Noch vor einem Monat sprach die Wall Street von einem Börsenstart mit einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar für $ANTHROPIC , das Unternehmen hinter dem KI-Assistenten Claude. Nach dem starken Ausverkauf von KI-Aktien am Donnerstag spricht ein großer Investor nun bereits von einer Bewertung von 1 Billion US-Dollar.
Das geht über ein einzelnes Unternehmen hinaus. Dieser Börsengang (IPO) könnte erstmals einen konkreten Wert für den KI-„Boom“ festlegen – und der Markt ist sich plötzlich nicht mehr sicher, wie hoch dieser Preis sein sollte.
💸 Der geschätzte Wert sinkt weiter
Für einen Börsengang müssen sich große Investoren auf einen Preis einigen. Dabei haben sie gerade erlebt, wie an einem einzigen Handelstag rund 3 Billionen US-Dollar aus dem S&P 500 verdampften.
Laut The Wall Street Journal zweifeln inzwischen drei große Investoren daran, dass die Marke von 1,5 Billionen US-Dollar erreichbar ist. Andere fragen sich, ob Anthropic wie geplant nächste Woche mit den Präsentationen für Investoren beginnen kann, berichtete Reuters.
Ein Investor schlug sogar vor, rund 80 Milliarden US-Dollar statt 100 Milliarden aufzunehmen. Damit läge das Unternehmen unter dem Rekordwert von 86 Milliarden US-Dollar von SpaceX. Der Titel „größter Börsengang der Geschichte“ ist also nicht mehr sicher.
📈 Umsatz im Aufwind, Kosten noch höher
Was die Debatte so komplex macht: Das Geschäft wächst tatsächlich rasant. Im letzten Quartal erzielte Anthropic fast 17 Milliarden US-Dollar Umsatz – mehr als im gesamten ersten Halbjahr.
Die Investoren zahlen jedoch nicht für den heutigen Umsatz, sondern für jahrelanges künftiges Wachstum. Deshalb macht sich jede Verlangsamung deutlich bemerkbar. Das Quartalswachstum sank auf rund 47 %, nach 144 % im Vorquartal.
Bei einer Bewertung von 1,5 Billionen US-Dollar würden Käufer rund 43 US-Dollar für jeden Dollar Umsatz zahlen, den das Unternehmen im vergangenen Jahr erzielt hat. Zwischen 1980 und 2024 überschritten nur 14 von 4.110 Börsengängen die Marke von 40 US-Dollar je Dollar Umsatz.
Hinzu kommen die Kosten für den Betrieb der KI. Anthropic hat finanzielle Verpflichtungen in Höhe von insgesamt 895 Milliarden US-Dollar offengelegt – größtenteils für Rechenleistung. Fast 450 Milliarden US-Dollar davon sollen bis Ende 2030 ausgezahlt werden. Diese Kosten sind weitgehend abgesichert (das heißt, es handelt sich um feste Verpflichtungen), auch wenn das Wachstum des Unternehmens es nicht ist.
🗳 Welche Rolle die Zwischenwahlen (Midterms) spielen
Diese Ausgaben zahlen sich nur aus, wenn die Rechenzentren tatsächlich gebaut werden. Deshalb wirkt sich das Ergebnis der Wahlen in dieser Woche so direkt auf das Unternehmen aus.
In einem offiziellen Dokument warnte Anthropic selbst, der Widerstand gegen den Bau von Rechenzentren sei „organisierter und koordinierter“ geworden. Anders gesagt: Das Unternehmen teilte Investoren mit, dass die Ressource, die es am dringendsten benötigt, immer schwieriger bereitzustellen ist.
Nur wenige Tage später wählte Texas einen Gouverneur, der ein Moratorium für neue Rechenzentren angekündigt hat. Auf den Bundesstaat entfallen rund 25 % des Rechenzentrumsbaus in den Vereinigten Staaten.
👀 Warum sich das auf dein Anlageportfolio auswirken könnte
Du musst nicht einmal eine einzige Aktie kaufen, um davon betroffen zu sein. Dank der „Fast-Entry-Regel“ der Nasdaq könnte Anthropic bereits 15 Handelstage nach dem Börsendebüt in den Nasdaq-100 aufgenommen werden und damit in die Portfolios von Fonds einfließen, die diesen Index nachbilden. Beim S&P 500 ist der Prozess deutlich langsamer: Voraussetzung sind zwölf Monate Börsenhandel und der Nachweis der Rentabilität.
Die $SPCX zeigt, wie schnell die Begeisterung nachlassen kann. Das Unternehmen beendete seinen ersten Handelstag 19 % über dem IPO-Preis von 135 US-Dollar und überschritt innerhalb weniger Tage die Marke von 225 US-Dollar. Etwa einen Monat nach dem Börsendebüt lag der Kurs wieder nahe bei 135 US-Dollar.
Der endgültige Preis könnte auch die Bewertung anderer KI-Unternehmen beeinflussen. Berichten zufolge wollen einige Investoren diesen Ausgang abwarten, bevor sie in die $OPENAI investieren.
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🔖 Zusammengefasst
Investoren stellen nicht infrage, ob es Nachfrage nach den Produkten von Anthropic gibt. Sie fragen sich vielmehr, wie viel angesichts des verlangsamten Wachstums, der enorm hohen Kosten und des politischen Streits um Rechenzentren zu zahlen sich lohnt. Wie auch immer der Preis ausfällt: Er wird ebenso viel über den KI-Boom aussagen wie über Anthropic selbst.
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