Alle feiern die bullishe Kerze, mit der Nvidia zurückgeprallt ist. Ich habe jedoch etwas anderes im Blick: Taiwan lässt staatliche Banken am Markt intervenieren, um die Kurse zu stützen.
🤖 进群看资金动向
Am Freitag legte Nvidia fast 3 % zu und schloss über 186 Dollar, AMD stieg um 11 %. Es sieht aus, als wäre die Krise vorbei. Doch nur einen Tag zuvor war Nvidia um mehr als 9 % eingebrochen, AMD um 17 % abgestürzt, der südkoreanische KOSPI an einem einzigen Tag um 6 % gefallen und Taiwans gewichteter Index innerhalb einer Woche um über 8 % gesunken. TSMC erreichte im Tagesverlauf direkt das Tageslimit nach unten. Zu solchen Stützungsmaßnahmen kommt es nur, wenn sich keine Käufer finden. Das ist kein Aufschwung, sondern eine Blutstillung.
Wirklich interessant ist auch nicht der Geschäftsbericht. Bei 40 von 41 lokalen Volksabstimmungen in den USA am 3. November sprachen sich die Wähler gegen einen weiteren Ausbau von Rechenzentren aus. Die größte Wachstumsgeschichte der Chipbranche sind die Rechenzentren – doch mit jeder Abstimmung wird ihnen das Recht auf Ausbau ein Stück weit entzogen. Die Politik beginnt, Rechenleistung einen Preis zu geben.
Das Geld ist jedoch nicht verschwunden, sondern hat nur den Standort gewechselt. Unternehmen, die sich Geld leihen, um Rechenzentren aus dem Boden zu stampfen, werden zuerst abgewickelt. Dagegen werden Vermögenswerte mit vorhandener Stromversorgung, Server-Racks und Kühlkapazitäten immer knapper. Die früheren Mining-Unternehmen, die auf KI-Rechenleistung umgestiegen sind, stehen genau dazwischen: auf der einen Seite leer stehende Mining-Farmen, auf der anderen Unternehmen, die Schlange stehen und auf Grafikkarten warten. Die Preissetzungsmacht entlang dieser Kette wandert gerade von den Chipherstellern zu den Energieversorgern und Betreibern der Standorte.
Das ist auch der Grund, warum sich Bitcoin und KI-Aktien immer stärker im Gleichschritt bewegen. Im Grunde sind beides dieselben Arten von Vermögenswerten: Bei beiden werden künftige Cashflows abgezinst und in heutige Preise umgerechnet. Ändert sich der Abzinsungssatz, geraten beide ins Schwanken. Sollten die Inflationsdaten der US-Notenbank in der kommenden Woche erneut mit einer restriktiven Überraschung aufwarten, wird diese heutige Kurskerze im Nachhinein als Ausstiegsfenster gelten.
Wirklich im Auge behalten sollte man nicht, ob Nvidia wieder sein vorheriges Hoch erreicht, sondern ob der politische Widerstand gegen Rechenzentren zu einem neuen Bewertungsanker wird. Sollten die Beschränkungen von lokalen Volksabstimmungen auf Prüfungen auf Bundesebene ausgeweitet werden, stehen KI und Kryptowährungen vor derselben Frage: Das Geld ist noch da – aber traut man sich noch, weiter auf die Zukunft zu setzen?
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Am Freitag legte Nvidia fast 3 % zu und schloss über 186 Dollar, AMD stieg um 11 %. Es sieht aus, als wäre die Krise vorbei. Doch nur einen Tag zuvor war Nvidia um mehr als 9 % eingebrochen, AMD um 17 % abgestürzt, der südkoreanische KOSPI an einem einzigen Tag um 6 % gefallen und Taiwans gewichteter Index innerhalb einer Woche um über 8 % gesunken. TSMC erreichte im Tagesverlauf direkt das Tageslimit nach unten. Zu solchen Stützungsmaßnahmen kommt es nur, wenn sich keine Käufer finden. Das ist kein Aufschwung, sondern eine Blutstillung.
Wirklich interessant ist auch nicht der Geschäftsbericht. Bei 40 von 41 lokalen Volksabstimmungen in den USA am 3. November sprachen sich die Wähler gegen einen weiteren Ausbau von Rechenzentren aus. Die größte Wachstumsgeschichte der Chipbranche sind die Rechenzentren – doch mit jeder Abstimmung wird ihnen das Recht auf Ausbau ein Stück weit entzogen. Die Politik beginnt, Rechenleistung einen Preis zu geben.
Das Geld ist jedoch nicht verschwunden, sondern hat nur den Standort gewechselt. Unternehmen, die sich Geld leihen, um Rechenzentren aus dem Boden zu stampfen, werden zuerst abgewickelt. Dagegen werden Vermögenswerte mit vorhandener Stromversorgung, Server-Racks und Kühlkapazitäten immer knapper. Die früheren Mining-Unternehmen, die auf KI-Rechenleistung umgestiegen sind, stehen genau dazwischen: auf der einen Seite leer stehende Mining-Farmen, auf der anderen Unternehmen, die Schlange stehen und auf Grafikkarten warten. Die Preissetzungsmacht entlang dieser Kette wandert gerade von den Chipherstellern zu den Energieversorgern und Betreibern der Standorte.
Das ist auch der Grund, warum sich Bitcoin und KI-Aktien immer stärker im Gleichschritt bewegen. Im Grunde sind beides dieselben Arten von Vermögenswerten: Bei beiden werden künftige Cashflows abgezinst und in heutige Preise umgerechnet. Ändert sich der Abzinsungssatz, geraten beide ins Schwanken. Sollten die Inflationsdaten der US-Notenbank in der kommenden Woche erneut mit einer restriktiven Überraschung aufwarten, wird diese heutige Kurskerze im Nachhinein als Ausstiegsfenster gelten.
Wirklich im Auge behalten sollte man nicht, ob Nvidia wieder sein vorheriges Hoch erreicht, sondern ob der politische Widerstand gegen Rechenzentren zu einem neuen Bewertungsanker wird. Sollten die Beschränkungen von lokalen Volksabstimmungen auf Prüfungen auf Bundesebene ausgeweitet werden, stehen KI und Kryptowährungen vor derselben Frage: Das Geld ist noch da – aber traut man sich noch, weiter auf die Zukunft zu setzen?
