#比特币etf净流出4.12亿美元
Der Markt hat Bitcoin stets als Begleiter der Risikobereitschaft betrachtet: Ob es steigt oder fällt, hängt vom Befinden der US-Aktienmärkte ab. Diesmal könnte es ihm vorausgehen..
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Mike McGlone, leitender Rohstoffstratege bei Bloomberg Intelligence, hat vor Kurzem eine Einschätzung veröffentlicht: Der Bärenmarkt bei Bitcoin könnte Gold und anderen Risikoanlagen als Wegweiser dienen.. Seine Analyse beruht nicht auf Stimmung, sondern auf gleitenden Durchschnitten. Bitcoins 50-Wochen-Durchschnitt zeigt inzwischen nach unten, und auch Gold ist mit Abwärtsrisiken konfrontiert..
Die meisten werden das als einen weiteren pessimistischen Bericht abtun. Wirklich interessant sind die Korrelationsdaten, die er anführt.. Die Volatilität von Gold liegt derzeit bei mehr als dem Doppelten der annualisierten Volatilität des S&P 500 – so hoch wie seit 2007 nicht mehr. Das heißt: Gold ist nicht länger der sichere Anker, sondern ein hochvolatiler Vermögenswert mit starker Korrelation zu anderen Anlagen..
Dieser Punkt ist entscheidend.. In den vergangenen zwei Jahren wurde Gold vom Markt als sicherer Hafen bewertet, Bitcoin hingegen als Anlage mit hohem Beta. Eigentlich hätten sich beide unabhängig voneinander entwickeln sollen. Jetzt aber landen sie gemeinsam im selben Korb mit Risikoanlagen.. Wenn die Korrelationen aller Anlagen ein hohes Niveau erreichen, wird die erste Anlage mit besonders hoher Liquidität, die nachgibt, zum Maßstab für die Bewertung des gesamten Korbs..
Bitcoin ist genau diese Anlage.. Seit der Einführung der Spot-ETFs ist Bitcoin der Teil institutioneller Portfolios, der sich am einfachsten zu Geld machen lässt. Wer das Risiko senken will, verkauft zuerst Bitcoin; wer seine Position aufstocken will, kauft ebenfalls zuerst Bitcoin.. Aus einer Randanlage ist der Geldautomat des gesamten Risikoanlagensystems geworden. Deshalb spiegelt sein Preis nicht mehr allein Angebot und Nachfrage wider, sondern dient als Frühindikator für die Risikobereitschaft des gesamten Portfolios..
McGlones Schlussfolgerung: Wenn die Geschichte ein Maßstab ist, wird die Volatilität des S&P 500 zum Mittelwert zurückkehren und sich dem früheren Verhältnis zu Gold von ungefähr eins zu eins annähern. Das bedeutet, dass Risikoanlagen noch einen weiteren Rücksetzer vor sich haben könnten.. Er zählt die Zwischenwahlen zu den entscheidenden Einflussfaktoren. Diese Beobachtung ist nicht ohne Grund: Ändern sich die politischen Erwartungen, ändern sich auch die Diskontierungssätze – und zuerst reagieren häufig Vermögenswerte mit langer Duration wie diese..
Hier ist allerdings eine Einschränkung angebracht.. Die größte Schwachstelle dieser Logik ist die Datenbasis: Bitcoin hat bislang nur einen vollständigen Straffungszyklus durchlaufen. Von einem einzigen Zyklus auf den nächsten zu schließen, ist weniger zuverlässig, als es auf den ersten Blick scheint.. Sollte sich die Dollarliquidität als Nächstes wieder lockern, könnte sich die Reihenfolge komplett umkehren. Dann wäre Bitcoin weiterhin der Vorreiter – nur in die entgegengesetzte Richtung..
Deshalb lohnt es sich, nicht den Goldpreis oder den S&P zu beobachten, sondern die Volatilitätsdifferenz zwischen Bitcoin und Gold und den Zeitpunkt, an dem sie sich verengt.. Erst wenn diese Differenz nach unten dreht, deutet das darauf hin, dass die Märkte beginnen, Risiken neu zu bewerten..
Der Markt hat Bitcoin stets als Begleiter der Risikobereitschaft betrachtet: Ob es steigt oder fällt, hängt vom Befinden der US-Aktienmärkte ab. Diesmal könnte es ihm vorausgehen..
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Mike McGlone, leitender Rohstoffstratege bei Bloomberg Intelligence, hat vor Kurzem eine Einschätzung veröffentlicht: Der Bärenmarkt bei Bitcoin könnte Gold und anderen Risikoanlagen als Wegweiser dienen.. Seine Analyse beruht nicht auf Stimmung, sondern auf gleitenden Durchschnitten. Bitcoins 50-Wochen-Durchschnitt zeigt inzwischen nach unten, und auch Gold ist mit Abwärtsrisiken konfrontiert..
Die meisten werden das als einen weiteren pessimistischen Bericht abtun. Wirklich interessant sind die Korrelationsdaten, die er anführt.. Die Volatilität von Gold liegt derzeit bei mehr als dem Doppelten der annualisierten Volatilität des S&P 500 – so hoch wie seit 2007 nicht mehr. Das heißt: Gold ist nicht länger der sichere Anker, sondern ein hochvolatiler Vermögenswert mit starker Korrelation zu anderen Anlagen..
Dieser Punkt ist entscheidend.. In den vergangenen zwei Jahren wurde Gold vom Markt als sicherer Hafen bewertet, Bitcoin hingegen als Anlage mit hohem Beta. Eigentlich hätten sich beide unabhängig voneinander entwickeln sollen. Jetzt aber landen sie gemeinsam im selben Korb mit Risikoanlagen.. Wenn die Korrelationen aller Anlagen ein hohes Niveau erreichen, wird die erste Anlage mit besonders hoher Liquidität, die nachgibt, zum Maßstab für die Bewertung des gesamten Korbs..
Bitcoin ist genau diese Anlage.. Seit der Einführung der Spot-ETFs ist Bitcoin der Teil institutioneller Portfolios, der sich am einfachsten zu Geld machen lässt. Wer das Risiko senken will, verkauft zuerst Bitcoin; wer seine Position aufstocken will, kauft ebenfalls zuerst Bitcoin.. Aus einer Randanlage ist der Geldautomat des gesamten Risikoanlagensystems geworden. Deshalb spiegelt sein Preis nicht mehr allein Angebot und Nachfrage wider, sondern dient als Frühindikator für die Risikobereitschaft des gesamten Portfolios..
McGlones Schlussfolgerung: Wenn die Geschichte ein Maßstab ist, wird die Volatilität des S&P 500 zum Mittelwert zurückkehren und sich dem früheren Verhältnis zu Gold von ungefähr eins zu eins annähern. Das bedeutet, dass Risikoanlagen noch einen weiteren Rücksetzer vor sich haben könnten.. Er zählt die Zwischenwahlen zu den entscheidenden Einflussfaktoren. Diese Beobachtung ist nicht ohne Grund: Ändern sich die politischen Erwartungen, ändern sich auch die Diskontierungssätze – und zuerst reagieren häufig Vermögenswerte mit langer Duration wie diese..
Hier ist allerdings eine Einschränkung angebracht.. Die größte Schwachstelle dieser Logik ist die Datenbasis: Bitcoin hat bislang nur einen vollständigen Straffungszyklus durchlaufen. Von einem einzigen Zyklus auf den nächsten zu schließen, ist weniger zuverlässig, als es auf den ersten Blick scheint.. Sollte sich die Dollarliquidität als Nächstes wieder lockern, könnte sich die Reihenfolge komplett umkehren. Dann wäre Bitcoin weiterhin der Vorreiter – nur in die entgegengesetzte Richtung..
Deshalb lohnt es sich, nicht den Goldpreis oder den S&P zu beobachten, sondern die Volatilitätsdifferenz zwischen Bitcoin und Gold und den Zeitpunkt, an dem sie sich verengt.. Erst wenn diese Differenz nach unten dreht, deutet das darauf hin, dass die Märkte beginnen, Risiken neu zu bewerten..