Das Wachstum der KI-CapEx könnte seinen Höhepunkt erreichen. Die Dollarbeträge erzählen eine andere Geschichte.
Goldman Sachs erwartet für 2026 CapEx-Ausgaben der Hyperscaler von rund 800 Mrd. $, ein Plus von 94 %. 2027 sollen sie auf 1,2 Bio. $ und 2028 auf 1,4 Bio. $ steigen.
Die Wachstumsrate verlangsamt sich deutlich. Doch betrachten wir die zusätzlichen Dollarbeträge.
Auf Basis dieser gerundeten Prognosen:
2026: rund 388 Mrd. $ zusätzliche Ausgaben.
2027: rund 400 Mrd. $.
2028: rund 200 Mrd. $.
2027 könnten die neuen Ausgaben also fast genauso hoch ausfallen wie 2026, obwohl die ausgewiesene Wachstumsrate von 94 % auf rund 50 % sinkt.
Für Halbleiterinvestoren ist das ein wichtiger Unterschied.
Ein langsameres prozentuales Wachstum bedeutet nicht automatisch eine geringere zusätzliche Nachfrage nach Ausrüstung. Und selbst zusätzliche CapEx-Ausgaben sind kein direkter Indikator für Chipbestellungen: Entscheidend ist die Verteilung auf Rechenleistung, Speicher, Netzwerke, Gebäude und Stromversorgung.
Meine Sorge liegt anderswo.
In den vergangenen Quartalen haben KI-Infrastrukturanbieter nicht nur von einer steigenden Nachfrage profitiert, sondern auch von wiederholten Aufwärtskorrekturen der Ausgabenprognosen.
Wenn diese Korrekturen ausbleiben, könnten die Gewinnerwartungen schwerer zu übertreffen sein, lange bevor die absoluten Ausgaben zurückgehen.
Unterdessen steigen die Abschreibungen weiter, und die außergewöhnlich hohen Margen bei Komponenten könnten nicht von Dauer sein.
In der nächsten Phase dieses Zyklus könnten Unternehmen belohnt werden, die ihre Gewinne steigern können, ohne dass die CapEx-Prognosen erneut angehoben werden.
Behalten Sie die zusätzlichen Dollarbeträge, die Ausgabenverteilung und die Prognosekorrekturen im Blick – nicht nur die Schlagzeilen-Wachstumsrate.
#stocks
Goldman Sachs erwartet für 2026 CapEx-Ausgaben der Hyperscaler von rund 800 Mrd. $, ein Plus von 94 %. 2027 sollen sie auf 1,2 Bio. $ und 2028 auf 1,4 Bio. $ steigen.
Die Wachstumsrate verlangsamt sich deutlich. Doch betrachten wir die zusätzlichen Dollarbeträge.
Auf Basis dieser gerundeten Prognosen:
2026: rund 388 Mrd. $ zusätzliche Ausgaben.
2027: rund 400 Mrd. $.
2028: rund 200 Mrd. $.
2027 könnten die neuen Ausgaben also fast genauso hoch ausfallen wie 2026, obwohl die ausgewiesene Wachstumsrate von 94 % auf rund 50 % sinkt.
Für Halbleiterinvestoren ist das ein wichtiger Unterschied.
Ein langsameres prozentuales Wachstum bedeutet nicht automatisch eine geringere zusätzliche Nachfrage nach Ausrüstung. Und selbst zusätzliche CapEx-Ausgaben sind kein direkter Indikator für Chipbestellungen: Entscheidend ist die Verteilung auf Rechenleistung, Speicher, Netzwerke, Gebäude und Stromversorgung.
Meine Sorge liegt anderswo.
In den vergangenen Quartalen haben KI-Infrastrukturanbieter nicht nur von einer steigenden Nachfrage profitiert, sondern auch von wiederholten Aufwärtskorrekturen der Ausgabenprognosen.
Wenn diese Korrekturen ausbleiben, könnten die Gewinnerwartungen schwerer zu übertreffen sein, lange bevor die absoluten Ausgaben zurückgehen.
Unterdessen steigen die Abschreibungen weiter, und die außergewöhnlich hohen Margen bei Komponenten könnten nicht von Dauer sein.
In der nächsten Phase dieses Zyklus könnten Unternehmen belohnt werden, die ihre Gewinne steigern können, ohne dass die CapEx-Prognosen erneut angehoben werden.
Behalten Sie die zusätzlichen Dollarbeträge, die Ausgabenverteilung und die Prognosekorrekturen im Blick – nicht nur die Schlagzeilen-Wachstumsrate.
#stocks