首笔 110 亿美元到账，OpenAI 这轮融资的估值定在 1.25 万亿美元，比原计划的 1.4 万亿低。整轮最高约 200 亿美元，剩下的预计几周内交割。

对照 3 月那一轮：1220 亿美元融资、8520 亿美元估值。估值抬上去了，融资目标却从至少 300 亿美元砍到最高 200 亿。彭博社援引知情人士的说法是，AI 板块在公开市场遭抛售，公司才下调目标。

顺序值得记一笔：公开市场先抛售 AI 股，私募融资目标随后下调。两件事挨得这么近，不太像只是估值窗口的短期波动。接下来看剩下那部分资金能不能在未来几周按 1.25 万亿美元的估值交割完。

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