Gestern Abend lösten sich an den US-Börsen fast 3 Billionen Dollar in Luft auf. Doch noch bemerkenswerter ist etwas anderes: Einige wurden abgewickelt
Walleye Capital verwaltet 17 Milliarden Dollar und verlor im Oktober 5,9 % – der schlechteste Monat seit März 2020
Am 5. wurde bekannt gegeben, dass das Long-Short-Aktienteam entlassen und ein Teil des Kapitals zurückgegeben wird
Am selben Tag entließ Engineers Gate den Großteil seines Synthesis-Aktienteams; im Oktober verlor der Fonds 5,5 %
Das ist kein Pech zweier Firmen, sondern dieselbe Struktur, die nun ihren Preis zahlt
Hedgefonds teilen den Markt in Körbe auf, gehen gleichzeitig Long und Short, gleichen so Korrelationen aus und setzen zusätzlich Hebel ein
Normalerweise funktioniert das stabil. Doch wenn sich die Korrelationen anders entwickeln als erwartet, verlieren auch die Positionen Geld, die eigentlich absichern sollten – der Hebel verstärkt die Verluste
Bei etwas schwächerem Risikomanagement fliegt einem das Ganze direkt um die Ohren
Einfach gesagt: Sie lagen nicht mit der Richtung falsch, sondern hielten die Schwankungen nicht aus
Laut Goldman Sachs verkauften Hedgefonds vom 8. bis zum 14. Oktober fünf Tage in Folge weltweit KI-Aktien und bauten ihre seit Jahresbeginn aufgebauten Positionen innerhalb einer Woche vollständig ab
Morgan Stanley: Im Oktober gab es so viele aktive Positionsschließungen wie seit mehr als zehn Jahren nicht mehr. Bis Monatsende war das Engagement in KI auf eine Untergewichtung gesunken – zum ersten Mal seit Anfang 2023
Diese Untergewichtung ist der entscheidende Punkt
Sie zeigt, dass es sich nicht um einen emotionalen Ausverkauf handelt, sondern dass die Positionsstruktur neu justiert wurde
Gut daran: Der Verkaufsdruck dürfte sich dem Ende nähern. Schlecht daran: Bei einer Erholung ist niemand da, der die Kurse nach oben trägt
Nachschussforderungen trafen auch Asien
Kunden mit Hebel in Hongkong und Taiwan wurden aufgefordert, Sicherheiten nachzuschießen. Manche mussten wegen strukturierter Produkte Aktien mit Verlust übernehmen
Nomura schätzt, dass gehebelte ETFs vor Börsenschluss noch Aktien im Wert von 47 Milliarden Dollar verkaufen müssen. Der dreifach gehebelte Halbleiter-ETF verlor an einem Tag 38,7 %
Meine Einschätzung:
Bei diesem Rückgang ging es nicht um die KI-Nachfrage, sondern um überfüllte gehebelte Positionen
Die Nachfrage ist nicht eingebrochen. Am Tag des Kurssturzes kündigte Google sogar an, 17 Milliarden Dollar in Rechenzentren zu investieren
Das Problem ist, dass alle dieselbe Geschichte auf dieselbe Weise spielen
Kauft also nicht einfach die Aktien, die am stärksten gefallen sind – sie fielen so stark, weil sie am höchsten gehebelt waren
Wartet auf drei Signale: Der VIX fällt unter 20, Hedgefonds bauen ihre Positionen wieder auf und der mechanische Verkaufsdruck durch CTAs und gehebelte ETFs lässt nach
Über Nacht lösten sich 3 Billionen Dollar in Luft auf – die Nettovermögen einer Reihe von Fonds gingen in Flammen auf
Doch die teurere Rechnung könnte jene treffen, die noch keinen Anruf wegen einer Nachschussforderung erhalten haben
#US-Aktien verlieren über Nacht mehr als 2 Billionen Dollar, mehrere Hedgefonds vor der Abwicklung
Walleye Capital verwaltet 17 Milliarden Dollar und verlor im Oktober 5,9 % – der schlechteste Monat seit März 2020
Am 5. wurde bekannt gegeben, dass das Long-Short-Aktienteam entlassen und ein Teil des Kapitals zurückgegeben wird
Am selben Tag entließ Engineers Gate den Großteil seines Synthesis-Aktienteams; im Oktober verlor der Fonds 5,5 %
Das ist kein Pech zweier Firmen, sondern dieselbe Struktur, die nun ihren Preis zahlt
Hedgefonds teilen den Markt in Körbe auf, gehen gleichzeitig Long und Short, gleichen so Korrelationen aus und setzen zusätzlich Hebel ein
Normalerweise funktioniert das stabil. Doch wenn sich die Korrelationen anders entwickeln als erwartet, verlieren auch die Positionen Geld, die eigentlich absichern sollten – der Hebel verstärkt die Verluste
Bei etwas schwächerem Risikomanagement fliegt einem das Ganze direkt um die Ohren
Einfach gesagt: Sie lagen nicht mit der Richtung falsch, sondern hielten die Schwankungen nicht aus
Laut Goldman Sachs verkauften Hedgefonds vom 8. bis zum 14. Oktober fünf Tage in Folge weltweit KI-Aktien und bauten ihre seit Jahresbeginn aufgebauten Positionen innerhalb einer Woche vollständig ab
Morgan Stanley: Im Oktober gab es so viele aktive Positionsschließungen wie seit mehr als zehn Jahren nicht mehr. Bis Monatsende war das Engagement in KI auf eine Untergewichtung gesunken – zum ersten Mal seit Anfang 2023
Diese Untergewichtung ist der entscheidende Punkt
Sie zeigt, dass es sich nicht um einen emotionalen Ausverkauf handelt, sondern dass die Positionsstruktur neu justiert wurde
Gut daran: Der Verkaufsdruck dürfte sich dem Ende nähern. Schlecht daran: Bei einer Erholung ist niemand da, der die Kurse nach oben trägt
Nachschussforderungen trafen auch Asien
Kunden mit Hebel in Hongkong und Taiwan wurden aufgefordert, Sicherheiten nachzuschießen. Manche mussten wegen strukturierter Produkte Aktien mit Verlust übernehmen
Nomura schätzt, dass gehebelte ETFs vor Börsenschluss noch Aktien im Wert von 47 Milliarden Dollar verkaufen müssen. Der dreifach gehebelte Halbleiter-ETF verlor an einem Tag 38,7 %
Meine Einschätzung:
Bei diesem Rückgang ging es nicht um die KI-Nachfrage, sondern um überfüllte gehebelte Positionen
Die Nachfrage ist nicht eingebrochen. Am Tag des Kurssturzes kündigte Google sogar an, 17 Milliarden Dollar in Rechenzentren zu investieren
Das Problem ist, dass alle dieselbe Geschichte auf dieselbe Weise spielen
Kauft also nicht einfach die Aktien, die am stärksten gefallen sind – sie fielen so stark, weil sie am höchsten gehebelt waren
Wartet auf drei Signale: Der VIX fällt unter 20, Hedgefonds bauen ihre Positionen wieder auf und der mechanische Verkaufsdruck durch CTAs und gehebelte ETFs lässt nach
Über Nacht lösten sich 3 Billionen Dollar in Luft auf – die Nettovermögen einer Reihe von Fonds gingen in Flammen auf
Doch die teurere Rechnung könnte jene treffen, die noch keinen Anruf wegen einer Nachschussforderung erhalten haben
#US-Aktien verlieren über Nacht mehr als 2 Billionen Dollar, mehrere Hedgefonds vor der Abwicklung
