Концепция: Макроэкономический хедж, асимметричный риск и страховка портфеля с минимальными затратами.
История
Билл Акман — основатель хедж-фонда Pershing Square Capital Management. Он известен как классический инвестор-активист, который скупает крупные пакеты акций недооцененных компаний и заставляет менеджмент менять стратегию. Однако его самая громкая и молниеносная сделка произошла в феврале–марте 2020 года, в самом начале пандемии COVID-19.
Стратегия и математика
Оценка системного риска: В конце февраля 2020 года Акман понял, что коронавирус из локальной китайской проблемы превращается в глобальную пандемию. Он просчитал, что мировая экономика будет искусственно остановлена карантинами, что вызовет обвал фондового рынка.
Асимметричная покупка деривативов (CDS): Вместо того чтобы просто продавать акции в шорт, он потратил $27 миллионов на покупку кредитно-дефолтных свопов (CDS) инвестиционного уровня. Это были финансовые «страховки», которые резко росли в цене, если крупные корпорации начинали массово объявлять дефолты или рынок облигаций падал.
Минимальный риск при колоссальной выплате: Вероятность срабатывания такого сценария казалась рынку низкой, поэтому премия за страховку стоила недорого. Риск ограничивался исключительно стоимостью купленных контрактов ($27 млн).
Результат
Когда в марте 2020 года рынки рухнули на фоне локдаунов, стоимость портфеля дефолтных свопов Акмана взлетела до небес. Всего за несколько недель он закрыл позицию, зафиксировав чистую прибыль в $2,6 миллиарда (окупаемость инвестиций составила почти 10,000%!). На вырученные деньги он тут же выкупил подешевевшие акции фундаментально сильных компаний (Hilton, Starbucks и др.), заработав на их последующем восстановлении.