Welche Gemeinsamkeiten gibt es zwischen der aktuellen großen KI-Korrektur und der Internetblase Anfang der 2000er Jahre?
Erstens wurden technologische Perspektiven und Anlagerenditen miteinander vermischt. Das Internet hat die Welt später tatsächlich verändert. Das bedeutet jedoch nicht, dass alle, die im Jahr 2000 auf dem Höchststand Internetaktien gekauft haben, damit Geld verdienten. Bei KI ist es genauso: die Verbreitung von Anwendungen, Umsatzwachstum und gute Renditen für Aktionäre sind drei verschiedene Dinge.
Zweitens gab es in beiden Fällen das Problem, dass zunächst die Infrastruktur ausgebaut wurde, während die endgültige Nachfrage erst später zum Tragen kam. Damals waren es Glasfaser, Telekommunikationsnetze und Router; heute sind es GPUs, Rechenzentren, Strom und Cloud-Rechenleistung. Infrastrukturanbieter können ihre Umsätze schon früh verbuchen, doch letztlich müssen Endkunden für die Leistungen der gesamten Branche bezahlen, damit sich diese Investitionen decken.
Drittens können die Gewinne im vorgelagerten Bereich den Investitionszyklus im nachgelagerten Bereich verstärken. Wenn Kunden ihre Kapazitäten ausbauen, steigen die Aufträge und Gewinne der Ausrüster schnell. Sobald die Kunden ihre Beschaffungen jedoch zurückfahren, können die vorgelagerten Unternehmen gleichzeitig mit sinkenden Gewinnerwartungen und fallenden Bewertungen konfrontiert werden. Cisco im Jahr 2000 zeigt: Auch tatsächliche Umsätze und eine führende Stellung in der Branche können mit einem überhöhten Kaufpreis einhergehen.
Viertens hat sich der Markt inzwischen von der „Belohnung von Investitionen“ hin zur „Prüfung der Renditen“ bewegt. Die jüngste Korrektur drehte sich um KI-Investitionen, freien Cashflow und den Baufortschritt. Der Rückgang am 5. November wurde zudem durch Sorgen über die Politik zu Rechenzentren und das Bautempo nach den US-Zwischenwahlen verstärkt.
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Erstens wurden technologische Perspektiven und Anlagerenditen miteinander vermischt. Das Internet hat die Welt später tatsächlich verändert. Das bedeutet jedoch nicht, dass alle, die im Jahr 2000 auf dem Höchststand Internetaktien gekauft haben, damit Geld verdienten. Bei KI ist es genauso: die Verbreitung von Anwendungen, Umsatzwachstum und gute Renditen für Aktionäre sind drei verschiedene Dinge.
Zweitens gab es in beiden Fällen das Problem, dass zunächst die Infrastruktur ausgebaut wurde, während die endgültige Nachfrage erst später zum Tragen kam. Damals waren es Glasfaser, Telekommunikationsnetze und Router; heute sind es GPUs, Rechenzentren, Strom und Cloud-Rechenleistung. Infrastrukturanbieter können ihre Umsätze schon früh verbuchen, doch letztlich müssen Endkunden für die Leistungen der gesamten Branche bezahlen, damit sich diese Investitionen decken.
Drittens können die Gewinne im vorgelagerten Bereich den Investitionszyklus im nachgelagerten Bereich verstärken. Wenn Kunden ihre Kapazitäten ausbauen, steigen die Aufträge und Gewinne der Ausrüster schnell. Sobald die Kunden ihre Beschaffungen jedoch zurückfahren, können die vorgelagerten Unternehmen gleichzeitig mit sinkenden Gewinnerwartungen und fallenden Bewertungen konfrontiert werden. Cisco im Jahr 2000 zeigt: Auch tatsächliche Umsätze und eine führende Stellung in der Branche können mit einem überhöhten Kaufpreis einhergehen.
Viertens hat sich der Markt inzwischen von der „Belohnung von Investitionen“ hin zur „Prüfung der Renditen“ bewegt. Die jüngste Korrektur drehte sich um KI-Investitionen, freien Cashflow und den Baufortschritt. Der Rückgang am 5. November wurde zudem durch Sorgen über die Politik zu Rechenzentren und das Bautempo nach den US-Zwischenwahlen verstärkt.
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