Vor drei Monaten lag das Angebot, das der Markt Anthropic machte, bei 2 Billionen US-Dollar.
Mitte Oktober waren es 1,5 Billionen.
Gestern sagten drei große Institutionen, die beim IPO einsteigen wollen: Es könnte auf 1 Billion zugehen.
Halbiert.
Aber sagt nicht vorschnell, das sei ein Ausverkauf. Die Bewertungsmethode hat sich geändert.
In den ersten drei Jahren bewerteten alle KI nach ihrer Vorstellungskraft. Jetzt beginnt man, die Cashflows zu berechnen.
Am auffälligsten ist die Steigung der Wachstumskurve.
Im zweiten Quartal stieg der Umsatz gegenüber dem Vorquartal um 141 %, im dritten um 45 %.
Q3 brachte immer noch 17 Milliarden US-Dollar ein, aber die Wachstumskurve hat sich bereits abgeflacht.
Für ein Unternehmen, das 1,5 Billionen erzielen will, ist die Wachstumskurve wichtiger als der absolute Wert.
Werfen wir einen Blick auf eine Tabelle, die kaum jemand erwähnt.
Im Börsenprospekt steht, dass mindestens 518 Milliarden US-Dollar für Cloud-Dienste zugesagt sind; Medienberichten zufolge liegt die Summe nahe bei 800 Milliarden.
Die liquiden Mittel in der Bilanz belaufen sich auf 146,6 Milliarden.
Von den 100 Milliarden, die eingeworben werden sollen, ist mehr als die Hälfte für künftige Rechenleistungskosten vorgesehen.
Das ist keine Finanzierung zur Expansion, sondern ein Tausch von Eigenkapital gegen Stromrechnungen.
Im S-1 ist das Feld für den Oktoberumsatz noch leer.
Die Anleger warten auf diese Zahl, um zu sehen, ob das Wachstum nach der Verlangsamung wieder anzieht.
Das ist kein Einzelfall.
OpenAI wollte bei seiner Finanzierungsrunde 30 Milliarden aufnehmen, hat bislang aber nur 11 Milliarden erhalten. Die Bewertung liegt bei 1,25 Billionen.
Den beiden teuersten KI-Unternehmen wird dieselbe Frage gestellt: Können so teure Modelle zu einem guten Geschäft werden?
Einfach gesagt: Die KI-Bewertung hat sich von „Wir glauben, dass du die Welt verändern kannst“ zu „Beweise erst einmal, dass du Geld einnehmen kannst“ verschoben.
Meine Einschätzung:
Dieser IPO ist der Lackmustest für die gesamte KI-Rallye, nicht die Prüfung eines einzelnen Unternehmens.
Wenn sich der Preis nicht festlegen lässt, müssen die Abzinsungssätze für alle nachfolgenden KI-Vermögenswerte steigen.
Die Risikobereitschaft folgt derselben Logik: Gestern Abend fiel $BTC gemeinsam mit dem Nasdaq.
Betrachtet den IPO-Preis also nicht als Signal dafür, dass KI ihren Boden erreicht hat.
Wer dranbleiben will, sollte auf drei Zahlen achten: das Wachstum nach Ergänzung des Oktoberumsatzes im Börsenprospekt, das Kurs-Umsatz-Verhältnis beim endgültigen Preis und darauf, ob das Emissionsvolumen von 100 auf 80 Milliarden sinkt.
Der Markt ist nicht ärmer geworden. Er ist nur nicht mehr bereit, für Geschichten zu bezahlen.
Wo wird dieser IPO eurer Meinung nach letztendlich bepreist – oder wird er gleich verschoben?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
Mitte Oktober waren es 1,5 Billionen.
Gestern sagten drei große Institutionen, die beim IPO einsteigen wollen: Es könnte auf 1 Billion zugehen.
Halbiert.
Aber sagt nicht vorschnell, das sei ein Ausverkauf. Die Bewertungsmethode hat sich geändert.
In den ersten drei Jahren bewerteten alle KI nach ihrer Vorstellungskraft. Jetzt beginnt man, die Cashflows zu berechnen.
Am auffälligsten ist die Steigung der Wachstumskurve.
Im zweiten Quartal stieg der Umsatz gegenüber dem Vorquartal um 141 %, im dritten um 45 %.
Q3 brachte immer noch 17 Milliarden US-Dollar ein, aber die Wachstumskurve hat sich bereits abgeflacht.
Für ein Unternehmen, das 1,5 Billionen erzielen will, ist die Wachstumskurve wichtiger als der absolute Wert.
Werfen wir einen Blick auf eine Tabelle, die kaum jemand erwähnt.
Im Börsenprospekt steht, dass mindestens 518 Milliarden US-Dollar für Cloud-Dienste zugesagt sind; Medienberichten zufolge liegt die Summe nahe bei 800 Milliarden.
Die liquiden Mittel in der Bilanz belaufen sich auf 146,6 Milliarden.
Von den 100 Milliarden, die eingeworben werden sollen, ist mehr als die Hälfte für künftige Rechenleistungskosten vorgesehen.
Das ist keine Finanzierung zur Expansion, sondern ein Tausch von Eigenkapital gegen Stromrechnungen.
Im S-1 ist das Feld für den Oktoberumsatz noch leer.
Die Anleger warten auf diese Zahl, um zu sehen, ob das Wachstum nach der Verlangsamung wieder anzieht.
Das ist kein Einzelfall.
OpenAI wollte bei seiner Finanzierungsrunde 30 Milliarden aufnehmen, hat bislang aber nur 11 Milliarden erhalten. Die Bewertung liegt bei 1,25 Billionen.
Den beiden teuersten KI-Unternehmen wird dieselbe Frage gestellt: Können so teure Modelle zu einem guten Geschäft werden?
Einfach gesagt: Die KI-Bewertung hat sich von „Wir glauben, dass du die Welt verändern kannst“ zu „Beweise erst einmal, dass du Geld einnehmen kannst“ verschoben.
Meine Einschätzung:
Dieser IPO ist der Lackmustest für die gesamte KI-Rallye, nicht die Prüfung eines einzelnen Unternehmens.
Wenn sich der Preis nicht festlegen lässt, müssen die Abzinsungssätze für alle nachfolgenden KI-Vermögenswerte steigen.
Die Risikobereitschaft folgt derselben Logik: Gestern Abend fiel $BTC gemeinsam mit dem Nasdaq.
Betrachtet den IPO-Preis also nicht als Signal dafür, dass KI ihren Boden erreicht hat.
Wer dranbleiben will, sollte auf drei Zahlen achten: das Wachstum nach Ergänzung des Oktoberumsatzes im Börsenprospekt, das Kurs-Umsatz-Verhältnis beim endgültigen Preis und darauf, ob das Emissionsvolumen von 100 auf 80 Milliarden sinkt.
Der Markt ist nicht ärmer geworden. Er ist nur nicht mehr bereit, für Geschichten zu bezahlen.
Wo wird dieser IPO eurer Meinung nach letztendlich bepreist – oder wird er gleich verschoben?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
