Gestern Abend brachen die US-Halbleiteraktien an einem einzigen Tag um fast 10 % ein, und BTC fiel im Tagesverlauf unter 76.000.
Viele haben nicht verstanden, warum der Einbruch an den externen Märkten den Spotmarkt im Kryptobereich so hart traf.
Was tatsächlich Liquidität abzog, waren marktübergreifende Arbitragepositionen zwischen Futures und Spot.
Als der starke Rückgang des Nasdaq eine passive Enthebelung makroökonomischer Kapitalflüsse auslöste, konnten große Marktteilnehmer ihre Aktien nach Börsenschluss in den USA nicht verkaufen. Der schnellste Weg, Liquidität zu beschaffen, bestand darin, gleichzeitig ihre Short-Positionen in Krypto-Perpetuals und ihre Spotbestände zu schließen. Die Funding-Raten an mehreren großen Börsen glichen sich innerhalb von zwei Stunden an, und die Arbitragemöglichkeiten verschwanden schlagartig.
Sobald sich die Arbitrageure zurückziehen, nehmen Market Maker instinktiv den Großteil ihrer Spot-Kaufaufträge heraus, um ihr eigenes Delta-Exposure auf null zu reduzieren.
Die Markttiefe schrumpfte von üblichen mehreren zehn Millionen Dollar direkt auf wenige Millionen. Verkaufsdruck von einigen Hundert BTC ist normalerweise kaum der Rede wert, doch im dünnen Orderbuch gestern Abend durchbrach er gleich drei Preisstufen.
Das war also keine durch Protokoll-Liquidationen oder eine Spirale aus uneinbringlichen Schulden ausgelöste Krise innerhalb des Kryptomarkts.
Es war ein durch passive Enthebelung an den externen Märkten ausgelöster Liquiditätsschock. Der Verkaufsdruck ist normalerweise einmalig. Sobald die Institutionen ihre Umschichtungen abgeschlossen haben und die Spot-Kaufaufträge zurückkehren, dürfte sich der Preis meiner Ansicht nach in der Liquiditätslücke schnell stabilisieren.
Viele haben nicht verstanden, warum der Einbruch an den externen Märkten den Spotmarkt im Kryptobereich so hart traf.
Was tatsächlich Liquidität abzog, waren marktübergreifende Arbitragepositionen zwischen Futures und Spot.
Als der starke Rückgang des Nasdaq eine passive Enthebelung makroökonomischer Kapitalflüsse auslöste, konnten große Marktteilnehmer ihre Aktien nach Börsenschluss in den USA nicht verkaufen. Der schnellste Weg, Liquidität zu beschaffen, bestand darin, gleichzeitig ihre Short-Positionen in Krypto-Perpetuals und ihre Spotbestände zu schließen. Die Funding-Raten an mehreren großen Börsen glichen sich innerhalb von zwei Stunden an, und die Arbitragemöglichkeiten verschwanden schlagartig.
Sobald sich die Arbitrageure zurückziehen, nehmen Market Maker instinktiv den Großteil ihrer Spot-Kaufaufträge heraus, um ihr eigenes Delta-Exposure auf null zu reduzieren.
Die Markttiefe schrumpfte von üblichen mehreren zehn Millionen Dollar direkt auf wenige Millionen. Verkaufsdruck von einigen Hundert BTC ist normalerweise kaum der Rede wert, doch im dünnen Orderbuch gestern Abend durchbrach er gleich drei Preisstufen.
Das war also keine durch Protokoll-Liquidationen oder eine Spirale aus uneinbringlichen Schulden ausgelöste Krise innerhalb des Kryptomarkts.
Es war ein durch passive Enthebelung an den externen Märkten ausgelöster Liquiditätsschock. Der Verkaufsdruck ist normalerweise einmalig. Sobald die Institutionen ihre Umschichtungen abgeschlossen haben und die Spot-Kaufaufträge zurückkehren, dürfte sich der Preis meiner Ansicht nach in der Liquiditätslücke schnell stabilisieren.