刷到 Arthur Hayes 新文《D is for Dilution》：他把短线压力的锅甩给了 SpaceX、Anthropic、OpenAI 这波股权稀释，而不是美联储或哪家交易所。
他算的账挺直白——到 2027 年 6 月，SpaceX 大概还要再稀释约 50%（约 86 亿股解锁）；Anthropic 早期投资者或面临约 83% 稀释。股价承压 → AI 信贷变贵 → 银行扩表放缓 → 美元流动性收紧，短线可能压到 BTC。
他也留了余地：银行资产负债表上周环比下行只是一个点。路线图仍是「先紧后松」——若 AI 信贷真闹出危机，央行大放水（他口中的 Big Print）反而可能利好硬供给资产。Maelstrom 这会儿选择观望。
逻辑能不能跑通另说，至少比空喊泡沫多了一条可核对的传导链：盯银行扩表和 AI 信用利差，而不只看 K 线。#$BTC #ArthurHayes #流动性
他算的账挺直白——到 2027 年 6 月，SpaceX 大概还要再稀释约 50%（约 86 亿股解锁）；Anthropic 早期投资者或面临约 83% 稀释。股价承压 → AI 信贷变贵 → 银行扩表放缓 → 美元流动性收紧，短线可能压到 BTC。
他也留了余地：银行资产负债表上周环比下行只是一个点。路线图仍是「先紧后松」——若 AI 信贷真闹出危机，央行大放水（他口中的 Big Print）反而可能利好硬供给资产。Maelstrom 这会儿选择观望。
逻辑能不能跑通另说，至少比空喊泡沫多了一条可核对的传导链：盯银行扩表和 AI 信用利差，而不只看 K 线。#$BTC #ArthurHayes #流动性
