910 Megawatt: Ein einziger Mietvertrag macht aus einer Bitcoin-Mine ein KI-Rechenzentrum 🦖
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Aus den am 4. November bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten Unterlagen von Riot geht hervor, dass der Mietvertrag für das Rechenzentrum mit Anthropic an diesem Tag offiziell in Kraft trat.
Die entscheidende IT-Lastkapazität des Rechenzentrums in Corsicana beträgt 910 Megawatt.
Das Gesamtvolumen des Geschäfts liegt bei rund 28 Milliarden US-Dollar.
Doch in den Unterlagen steckt eine Klausel, die kaum jemand beachtet hat.
Falls Riot keine Finanzierung bekommt,
werden die Kosten für die Module des Rechenzentrums von der Miete abgezogen – und zwar mit einem jährlichen Zinssatz von 12 %.
Zunächst zu den Fakten.
Das Projekt wird in drei Phasen umgesetzt.
Die erste Kapazität soll am 28. Juni 2027 in Betrieb gehen.
Die dritte Phase ist für den 30. Juli 2028 vorgesehen.
Riot muss Anthropic einen Teil der Modulkosten zurückzahlen.
Berechnet wird nach der tatsächlich verfügbaren Stromkapazität, mit höchstens 4 Millionen US-Dollar pro Megawatt.
Bei 910 Megawatt und 4 Millionen US-Dollar pro Megawatt liegt die Obergrenze bei 3,64 Milliarden US-Dollar.
Voraussetzung ist, dass Riot eine Finanzierung zu marktüblichen Bedingungen erhält, die das Unternehmen akzeptiert.
Wenn nicht, werden die Kosten während der verbleibenden Laufzeit des ursprünglichen Mietvertrags mit den Mieteinnahmen verrechnet – zuzüglich 12 % Jahreszins.
Was bedeuten 12 %? 📈
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt derzeit bei 4,845 %.
12 % sind zweieinhalbmal so viel.
Bei einem Projekt auf dem Niveau eines börsennotierten Unternehmens, abgesichert durch einen langfristigen Mietvertrag, wird die Ersatzfinanzierung also zu diesem Zinssatz verzinst.
Das zeigt, dass der Markt Schulden für den Umbau von Mining-Anlagen zu Rechenzentren nicht gerade günstig bewertet.
Noch aufschlussreicher ist ein weiterer Hinweis.
Riot hat bereits den Großteil seiner Bitcoins verkauft.
Mit dem Erlös aus dem Verkauf werden die Rechenzentren finanziert.
Die Einnahmequellen der Miner werden gerade neu definiert.
Früher kamen die Einnahmen aus Blockbelohnungen und Transaktionsgebühren, jetzt aus langfristigen Mietverträgen.
Der Cashflow ist stabiler, aber die Vermögenswerte sind umfangreicher und die Kundenbasis konzentrierter.
Anthropic erhält mit 910 Megawatt die Grundlage für seine Rechenleistung – die Lieferung ist bis 2028 geplant.
Riot erhält langfristige Cashflows. Der Preis dafür ist, dass das Unternehmen seine Bilanz auf KI-Investitionen stützt.
Das eigentliche Risiko liegt nicht darin, dass 2027 die ersten Serverschränke eingeschaltet werden.
Es liegt im Finanzierungsfenster dazwischen.
Wenn die Investitionen in KI nachlassen oder die Zinsen nicht mitspielen,
wird aus den 12 % eine tatsächliche Belastung statt einer Ausweichklausel.
Dann werden mit den Mietzahlungen nicht nur die Modulkosten verrechnet, sondern auch die Gewinne aufgezehrt.
Ich gehe davon aus, dass solche Geschäfte immer häufiger werden.
Mining-Anlagen haben Strom, Grundstücke und Netzanschlüsse; KI-Unternehmen haben Geld und Bedarf.
Doch der Markt bewertet Mining-Unternehmen derzeit nur nach ihrer Rechenleistung und nicht nach ihren Immobilien und ihrer Infrastruktur.
Erst wenn ein zweites und ein drittes Unternehmen Mietverträge dieser Größenordnung abschließen, dürfte der Bewertungsabschlag neu eingepreist werden ⚠️
Was meint ihr: Ist der Wandel von Mining-Unternehmen zur KI eine Neubewertung – oder eine neue Falle mit kapitalintensiven Vermögenswerten?
Diskutiert in den Kommentaren 👀
Ich halte dich täglich über die wichtigsten Entwicklungen im Krypto-Mining und bei KI-Rechenleistung auf dem Laufenden. Es geht nicht nur darum, was in den Nachrichten passiert, sondern auch darum, die dahinterliegenden Zusammenhänge und Chancen zu verstehen 👀🚀
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Aus den am 4. November bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten Unterlagen von Riot geht hervor, dass der Mietvertrag für das Rechenzentrum mit Anthropic an diesem Tag offiziell in Kraft trat.
Die entscheidende IT-Lastkapazität des Rechenzentrums in Corsicana beträgt 910 Megawatt.
Das Gesamtvolumen des Geschäfts liegt bei rund 28 Milliarden US-Dollar.
Doch in den Unterlagen steckt eine Klausel, die kaum jemand beachtet hat.
Falls Riot keine Finanzierung bekommt,
werden die Kosten für die Module des Rechenzentrums von der Miete abgezogen – und zwar mit einem jährlichen Zinssatz von 12 %.
Zunächst zu den Fakten.
Das Projekt wird in drei Phasen umgesetzt.
Die erste Kapazität soll am 28. Juni 2027 in Betrieb gehen.
Die dritte Phase ist für den 30. Juli 2028 vorgesehen.
Riot muss Anthropic einen Teil der Modulkosten zurückzahlen.
Berechnet wird nach der tatsächlich verfügbaren Stromkapazität, mit höchstens 4 Millionen US-Dollar pro Megawatt.
Bei 910 Megawatt und 4 Millionen US-Dollar pro Megawatt liegt die Obergrenze bei 3,64 Milliarden US-Dollar.
Voraussetzung ist, dass Riot eine Finanzierung zu marktüblichen Bedingungen erhält, die das Unternehmen akzeptiert.
Wenn nicht, werden die Kosten während der verbleibenden Laufzeit des ursprünglichen Mietvertrags mit den Mieteinnahmen verrechnet – zuzüglich 12 % Jahreszins.
Was bedeuten 12 %? 📈
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt derzeit bei 4,845 %.
12 % sind zweieinhalbmal so viel.
Bei einem Projekt auf dem Niveau eines börsennotierten Unternehmens, abgesichert durch einen langfristigen Mietvertrag, wird die Ersatzfinanzierung also zu diesem Zinssatz verzinst.
Das zeigt, dass der Markt Schulden für den Umbau von Mining-Anlagen zu Rechenzentren nicht gerade günstig bewertet.
Noch aufschlussreicher ist ein weiterer Hinweis.
Riot hat bereits den Großteil seiner Bitcoins verkauft.
Mit dem Erlös aus dem Verkauf werden die Rechenzentren finanziert.
Die Einnahmequellen der Miner werden gerade neu definiert.
Früher kamen die Einnahmen aus Blockbelohnungen und Transaktionsgebühren, jetzt aus langfristigen Mietverträgen.
Der Cashflow ist stabiler, aber die Vermögenswerte sind umfangreicher und die Kundenbasis konzentrierter.
Anthropic erhält mit 910 Megawatt die Grundlage für seine Rechenleistung – die Lieferung ist bis 2028 geplant.
Riot erhält langfristige Cashflows. Der Preis dafür ist, dass das Unternehmen seine Bilanz auf KI-Investitionen stützt.
Das eigentliche Risiko liegt nicht darin, dass 2027 die ersten Serverschränke eingeschaltet werden.
Es liegt im Finanzierungsfenster dazwischen.
Wenn die Investitionen in KI nachlassen oder die Zinsen nicht mitspielen,
wird aus den 12 % eine tatsächliche Belastung statt einer Ausweichklausel.
Dann werden mit den Mietzahlungen nicht nur die Modulkosten verrechnet, sondern auch die Gewinne aufgezehrt.
Ich gehe davon aus, dass solche Geschäfte immer häufiger werden.
Mining-Anlagen haben Strom, Grundstücke und Netzanschlüsse; KI-Unternehmen haben Geld und Bedarf.
Doch der Markt bewertet Mining-Unternehmen derzeit nur nach ihrer Rechenleistung und nicht nach ihren Immobilien und ihrer Infrastruktur.
Erst wenn ein zweites und ein drittes Unternehmen Mietverträge dieser Größenordnung abschließen, dürfte der Bewertungsabschlag neu eingepreist werden ⚠️
Was meint ihr: Ist der Wandel von Mining-Unternehmen zur KI eine Neubewertung – oder eine neue Falle mit kapitalintensiven Vermögenswerten?
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