$CRCL 财报超预期，但我觉得真正值得关注的，不是它赚了多少钱，而是 USDC 增长和股东收益之间的关系。

Circle 最新季度营收达到 8.65 亿美元，同比增长 17%，每股收益 0.84 美元，明显超过市场预期。但季度末 USDC 流通量约 739 亿美元，同比基本持平。

这就有意思了。

稳定币业务赚钱，不代表稳定币规模一定在高速增长。储备资产的利息收入、利率变化和运营成本，都可能影响 Circle 的利润。

对于链上美股和 RWA 投资者，我更关注的是：未来稳定币支付、代币化证券结算规模扩大，究竟能带来多少持续收入？

CRCL 股票反映的是公司股权价值，USDC 只是美元稳定币，两者不是一回事。即使通过链上产品获得 CRCL 价格敞口，也得先确认是否拥有真实股东权利，以及流动性和交易时段限制。

我暂时不会因为一次财报超预期就追高。下一步重点看 USDC 流通量能否重新加速，以及非利息业务收入能否持续增长。

#circle #美国中期选举：市场有哪些期待？