SpaceX 到 2027 年 6 月可能新增约 86 亿股流通股，相当于再加约 50%；Anthropic 的 IPO 初始投资者同期稀释最高可达约 83%。这些是 Arthur Hayes 在 11 月 5 日的文章里估算的，他据此让 Maelstrom 暂时观望。

他给出的传导链条是：解禁压低股价，债券投资者要求更高收益率，AI 信贷降温，银行资产负债表扩张放慢，支持加密市场的美元流动性随之变少。如果 AI 泡沫真引发危机，央行放水又会把流动性推回来，利好 $BTC 。

每一环都成立，才会传导到币价，而解禁高峰在 2027 年 6 月。我会盯 AI 相关信贷利差和银行对数据中心的贷款投放，比数解禁股数更早给信号。

#比特币 #流动性 #ArthurHayes