Der erfahrene Händler Peter Brandt sagt, dass Kassasilber derzeit mit einem kleinen Abschlag gegenüber Comex-Silber-Futures gehandelt wird. Seiner Ansicht nach schwächt das die populäre Theorie vom „Papiersilber“, der zufolge Terminkontrakte den Preis des knappen physischen Metalls drücken.
Die Einschätzung trifft einen wunden Punkt bei den Silber-Bullen. Viele kauften in der Erwartung, dass ein physischer Engpass die Kassapreise über die Silber-Futures treiben würde – ein Szenario, das als Backwardation bekannt ist. Stattdessen hat das Metall seit seinem Rekordhoch im Januar mehr als die Hälfte seines Wertes verloren.
Was Brandts Silber-Futures-Chart zeigt
Brandt teilte einen wöchentlichen TradingView-Chart, der die Lücke zwischen Kassasilber und dem nächstfälligen Kontrakt an der Comex, der Metallbörse der CME Group in New York, zeigt.
Bei der jüngsten Messung lag der Kassakurs einige Cent unter den Futures. Das ist normal, da Futures üblicherweise Lager- und Finanzierungskosten einpreisen.
Der Chart zeigt außerdem, wie die Spanne rund um das Januarhoch von Silber in beide Richtungen um mehrere Dollar schwankte. Seitdem hat sich die Lücke auf nahezu null verringert.
Brandt veröffentlichte den Chart auf X mit einem kurzen Urteil zur Knappheitserzählung.
Kassasilber wird derzeit mit einem Abschlag gegenüber Comex-Futures gehandelt. So viel zum „Mythos vom Papiersilber“ pic.twitter.com/8IaQ6msfEE
— The Factor Report (@PeterLBrandt) 3. November 2026
Warum die Knappheitserzählung an Wirkung verliert
Seit Jahren ist das Argument des Papiersilbers eine tragende Säule der bullischen These. Befürworter sagen, dass weitaus mehr Silber auf dem Papier gehandelt wird, als in Tresoren liegt. Daher würde ein Ansturm auf physisches Metall den Markt irgendwann aus den Angeln heben.
Ein Abschlag beim Kassakurs deutet in die andere Richtung. Wenn Metall wirklich knapp ist, zahlen Käufer für die sofortige Lieferung einen Aufpreis, und der Kassakurs liegt über den Futures.
Dennoch entscheidet eine einzelne wöchentliche Messung die Debatte nicht. Die Behauptung über Papiersilber hängt davon ab, wie viel Metall die offenen Kontrakte deckt, nicht von der Spanne. Eine ruhige Spanne zeigt lediglich, dass das System funktioniert, solange nur wenige Inhaber eine Lieferung verlangen.
Silbers jüngste Kursentwicklung verstärkt die Zweifel. Das Metall erreichte Ende Oktober ein neues Tief für 2026 und erholte sich dann, als die Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran die Edelmetalle beflügelten.
Bärische Prognosen zu Edelmetallen sind für Brandt nichts Neues. Im Oktober wies der Trader im Wochenchart auf ein bärisches Goldmuster hin.
Der Rückgang bei Silber hat auch Vergleiche mit den Kryptomärkten ausgelöst. Der Kryptoanalyst Benjamin Cowen warnte, Bitcoin könnte nach einem ähnlichen Fehlausbruch dem Silber folgen – eine Parallele, die auf der Kursentwicklung und nicht auf Futures-Spannen beruht.
Wenn der Kassakurs weiterhin unter den Silber-Futures gehandelt wird, dürfte es der These einer Angebotsverknappung allerdings schwerfallen, die nächste Rally zu erklären.