Heute habe ich die ETH-Perpetual-Funding-Raten von 13 Börsen nebeneinandergestellt. Derselbe Betrag, 13 Angebote: Bei gate liegt die Rate bei −0,000112 (Longs erhalten die Zahlung bei negativem Funding, ≈−12,3 %/Jahr), bei bitget bei +0,0001 (Shorts erhalten die Zahlung, ≈+13,7 %/Jahr). Dazwischen liegen mehr als zwanzig Basispunkte. Das ist kein Rauschen, sondern ein struktureller Riss.
Was ist Funding? Bei Perpetuals sorgt es dafür, dass der Kontraktpreis am Spotpreis bleibt. Positive Rate = Longs zahlen Shorts, negative Rate = Shorts zahlen Longs. Mich interessiert Letzteres: Auf Börsen mit dauerhaft negativem Funding gehe ich long und kassiere, auf Börsen mit positivem Funding gehe ich short und zahle. Beide Positionen werden aufeinander abgestimmt, damit Kursbewegungen möglichst abgesichert sind – verdient wird an „nicht aufeinander abgestimmten Preisen“, nicht an der Richtung.
Warum bleibt dieser Riss bestehen? Die Nutzerstruktur ist von Börse zu Börse verschieden: Auf manchen gibt es viele Privatanleger, die gern long gehen, weshalb die Rate meist positiv ist; auf anderen dominieren Arbitrageure, und ein Abschlag ist häufig. Solange sich die beiden Seiten nicht sofort ausgleichen lassen, bleibt der Riss bestehen. Börsenübergreifender Handel bringt Verzögerungen und Kosten beim Transfer von Coins mit sich, deshalb schließt sich der Preisunterschied nicht sofort – genau darin liegt die Grundlage dafür, dass Arbitrage funktioniert.
Am meisten unterschätzt wird: Der Spread kann sich ausweiten (du hältst 2 % für extrem, aber er kann auf 20 % steigen), das Funding kann sich umkehren (eine erwartete negative Abrechnung wird positiv – aus Einnahmen werden Zahlungen), es sind nicht immer genügend Kapazitäten verfügbar (wenn das Open Interest bei Short-Positionen on-chain ausgeschöpft ist, kommst du nicht mehr rein), und Margin lässt sich nicht immer rechtzeitig nachschießen. Für ein Ei die Henne zu schlachten, ist in diesem Geschäft eine der häufigsten Arten, pleitezugehen.
Dieses Monitoring läuft 24 Stunden am Tag auf meinem eigenen Rechner und scannt über ein Dutzend Börsen. Sobald sich eine Gelegenheit ergibt, schickt es direkt eine Benachrichtigung aufs Handy. Du musst nicht jeden Tag die Kurse beobachten, bist aber bei einer extremen Abweichung schneller als die meisten anderen.
Was ist Funding? Bei Perpetuals sorgt es dafür, dass der Kontraktpreis am Spotpreis bleibt. Positive Rate = Longs zahlen Shorts, negative Rate = Shorts zahlen Longs. Mich interessiert Letzteres: Auf Börsen mit dauerhaft negativem Funding gehe ich long und kassiere, auf Börsen mit positivem Funding gehe ich short und zahle. Beide Positionen werden aufeinander abgestimmt, damit Kursbewegungen möglichst abgesichert sind – verdient wird an „nicht aufeinander abgestimmten Preisen“, nicht an der Richtung.
Warum bleibt dieser Riss bestehen? Die Nutzerstruktur ist von Börse zu Börse verschieden: Auf manchen gibt es viele Privatanleger, die gern long gehen, weshalb die Rate meist positiv ist; auf anderen dominieren Arbitrageure, und ein Abschlag ist häufig. Solange sich die beiden Seiten nicht sofort ausgleichen lassen, bleibt der Riss bestehen. Börsenübergreifender Handel bringt Verzögerungen und Kosten beim Transfer von Coins mit sich, deshalb schließt sich der Preisunterschied nicht sofort – genau darin liegt die Grundlage dafür, dass Arbitrage funktioniert.
Am meisten unterschätzt wird: Der Spread kann sich ausweiten (du hältst 2 % für extrem, aber er kann auf 20 % steigen), das Funding kann sich umkehren (eine erwartete negative Abrechnung wird positiv – aus Einnahmen werden Zahlungen), es sind nicht immer genügend Kapazitäten verfügbar (wenn das Open Interest bei Short-Positionen on-chain ausgeschöpft ist, kommst du nicht mehr rein), und Margin lässt sich nicht immer rechtzeitig nachschießen. Für ein Ei die Henne zu schlachten, ist in diesem Geschäft eine der häufigsten Arten, pleitezugehen.
Dieses Monitoring läuft 24 Stunden am Tag auf meinem eigenen Rechner und scannt über ein Dutzend Börsen. Sobald sich eine Gelegenheit ergibt, schickt es direkt eine Benachrichtigung aufs Handy. Du musst nicht jeden Tag die Kurse beobachten, bist aber bei einer extremen Abweichung schneller als die meisten anderen.
