Die SEC hat eine wichtige Frage zu Governance-Kryptowährungen wie Uniswap (UNI) geklärt: Wird ein Token dadurch zu einem Wertpapier, dass Tausende von Anlegern Stimmrechte erhalten?
SEC-Mitarbeiter sagen nun, dass dies im Allgemeinen nicht der Fall ist, sofern das Netzwerk tatsächlich dezentralisiert ist. Die Klarstellung könnte ein großes regulatorisches Hindernis für DeFi-Projekte und ihre Anleger beseitigen.
Was hat die SEC geändert?
In ihrer Aktualisierung vom 2. November erläuterten SEC-Mitarbeiter, wie Governance-Token in den Krypto-Rahmen der Behörde vom März passen.
Governance-Token ermöglichen es ihren Inhabern, darüber abzustimmen, wie ein Kryptoprojekt betrieben wird. So können UNI-Inhaber beispielsweise über Änderungen an Uniswap abstimmen, unter anderem darüber, wie das Protokoll seine Mittel verwendet.
Zuvor war unklar, ob Tausende gemeinsam abstimmende Personen als eine einzige kontrollierende Gruppe gelten könnten.
Das ist wichtig, denn eine Kryptowährung, die ohne zentrale Kontrolle betrieben wird, könnte als digitale Ware statt als Wertpapier eingestuft werden und möglicherweise anderen regulatorischen Anforderungen unterliegen.
Die SEC-Mitarbeiter stellten klar, dass unabhängige Inhaber, die über ein dezentrales System abstimmen, im Allgemeinen nicht als kontrollierende Gruppe gelten.
Projekte müssen jedoch nachweisen, dass die Stimmrechte breit gestreut sind. Wenn ein Unternehmen oder eine kleine Gruppe unabhängig die Netzwerkregeln ändern, den Zugang beschränken oder Entscheidungen aufheben kann, könnte das weiterhin auf eine zentrale Kontrolle hindeuten.
Was bedeutet das für UNI und andere Krypto-Trader?
Für Anleger verringert diese Klarstellung eine Quelle der Unsicherheit rund um Governance-Token.
Im Laufe der Zeit könnte sie dazu führen, dass Börsen und institutionelle Anleger dem Handel mit entsprechenden Token gegenüber aufgeschlossener sind. Sie stuft jedoch weder UNI noch jeden Governance-Token automatisch als Ware ein.
Uniswap ist besonders relevant, weil seine Community über die Einführung einer Wyoming DUNA abgestimmt hat – einer Rechtsform, die für dezentrale Organisationen geschaffen wurde.
Die SEC hat gerade eine hilfreiche neue FAQ veröffentlicht, um ihre Token-Taxonomie weiter zu präzisieren. 🔹F 1.4 – Stellt klar, dass Systeme eine dezentrale Governance beibehalten und juristische Personen wie DUNAs nutzen können.🔹F 1.5 – Unterscheidet zwischen zugangsbeschränkten und erlaubnisfreien Systemen.🔹F 1.6… pic.twitter.com/9bads1MviE
— miles jennings (@milesjennings) 2. November 2026
Es gibt einen wichtigen Haken. Dabei handelt es sich um unverbindliche Leitlinien der SEC-Mitarbeiter, nicht um ein neues Gesetz. Künftige Aufsichtsbehörden könnten die Frage anders auslegen.
Der Kongress könnte mit dem CLARITY Act für mehr Rechtssicherheit sorgen, dessen Beratung im September nicht vorankam. Die Zwischenwahlen am Dienstag werden darüber entscheiden, welcher neue Kongress dafür zuständig sein wird, die Frage erneut zu prüfen.