AKE ist heute um 37.29% gefallen und hat ein neues Tief markiert. Doch diesmal ist nicht der Kursrückgang allein wirklich bemerkenswert, sondern dass Kursrückgang, Handelsvolumen und Funding-Rate zum ersten Mal in dieselbe Richtung zeigen.
Zuerst zur Funding-Rate. Die 4h-Funding-Rate ist von -0.0536% auf -0.1028% gesunken. Bei sechs Abrechnungen pro Tag müssen Short-Positionen täglich rund 0.62% des Positionswerts an Kosten zahlen – annualisiert sind das mehr als 200%. Wer nur diese Zahl betrachtet, kommt leicht zu dem Schluss, dass „die Bären sehr entschlossen sind“. Bezogen auf das Open Interest wirkt das aber weniger dramatisch: Das Open Interest am Gesamtmarkt beträgt nur 9.5 Millionen USDT. Bei 0.62% zahlen die Shorts insgesamt nicht einmal 60.000 U pro Tag. Diese Funding-Rate belegt also nicht, dass „große Akteure dafür zahlen, den Kurs nach unten zu drücken“. Eher wird dadurch eine einseitige Positionierung in einem dünnen Markt verstärkt: Schon wenig Kapital kann Kurs und Funding-Rate gemeinsam bewegen. Das ist der erste Widerspruch: Die Funding-Rate sieht heftig aus, der absolute Betrag ist aber gering.
Zweitens das Handelsvolumen. Das 24h-Kontraktvolumen ist von 90 Millionen auf 144 Millionen gestiegen. Zusammen mit dem Kursrückgang von 37% ist das der erste Fall in der jüngsten Abwärtsbewegung, in dem der Kurs stark fällt und tatsächlich Marktteilnehmer mitziehen. Ein Kursrückgang bei sinkendem Volumen und einer bei steigendem Volumen sind zwei verschiedene Dinge: Im ersten Fall steigt niemand ein, im zweiten kommt neues Kapital hinzu, um Positionen zu tauschen. Dieses neue Kapital muss aber nicht von neuen Shorts stammen. Bei einem Kursrückgang von 37% handelt es sich eher um Stop-Loss-Verkäufe und Liquidationen von Long-Positionen, die den Shorts als Gegenpartei dienen. Das Handelsvolumen von 144 Millionen gegenüber einem Open Interest von 9.5 Millionen entspricht einem Umschlag von fast dem 15-Fachen. Das deutet darauf hin, dass derzeit vor allem Tageshändler häufig hin und her handeln, statt dass jemand eine Trendposition aufbaut.
Drittens die Kontenstruktur. Der Anteil der Konten mit Long-Positionen liegt bei 59.2%. Selbst nach einem Kursrückgang von 37% sind Kleinanleger also weiterhin mehrheitlich long. Diese Gruppe kassiert die „Miete“, denn bei negativer Funding-Rate zahlen die Shorts an die Longs – gleichzeitig stehen sie mit ihren Positionen aber im Verlust. Für diese Konstellation gibt es zwei mögliche Entwicklungen: Bleibt der Kurs seitwärts, verlieren sie die Geduld und beginnen zu verkaufen; damit entsteht Treibstoff für einen zweiten Abwärtsschub. Erholt sich der Kurs hingegen, müssen die Shorts sowohl die Funding-Kosten als auch die Kosten für das Schließen ihrer Positionen tragen. In einem dünnen Markt können Slippage-Effekte die Erholung schneller und stärker ausfallen lassen als erwartet.
Ein weiteres Detail passt nicht zusammen: Wenn die Shorts den Kurs tatsächlich aktiv nach unten drücken, wäre es plausibel, dass Funding-Rate und Kurs gleichzeitig nachgeben. Doch das Open Interest beträgt nur 9.5 Millionen U – offenbar wurden bei diesem Abverkauf nicht viele neue Short-Positionen aufgebaut. Wahrscheinlicher ist, dass bestehende Shorts in einem Markt mit geringer Liquidität auf den Zug aufgesprungen sind und zusätzlich passive Verkäufe folgten, statt dass jemand organisiert eine mittelfristige Short-Position aufgebaut hat. Bei einer solchen Struktur kann der Kurs schnell fallen, doch wie lange der Rückgang anhält, hängt davon ab, ob sich auf diesem Niveau tatsächlich Käufer finden.
Meine Einschätzung: Auf diesem Niveau gehe ich weder short noch kaufe ich. Eine negative Funding-Rate direkt nach einem neuen Tief ist eine Situation, in der Shorts besonders leicht in die Gegenrichtung unter Druck geraten können: Die Shorts sind stark konzentriert, die Liquidität ist dünn und die Positionierung kostet selbst Geld. Schon ein kleiner Kauf kann der am stärksten überfüllten Seite erhebliche Probleme bereiten. Als Nächstes beobachte ich zwei Signale: Bleibt der Kurs seitwärts und sinkt die Funding-Rate weiter, deutet das darauf hin, dass die Shorts weiter aufstocken und noch Abwärtsspielraum besteht. Fällt der Kurs auf ein neues Tief, während sich die Funding-Rate wieder erholt, beginnen die Shorts Gewinne mitzunehmen – kurzfristig wäre der Markt dann eher in der Nähe eines vorläufigen Bodens.
Noch ein Risikohinweis: Bei einem Open Interest von 9.5 Millionen U ist die Markttiefe dieses Assets nicht groß genug für umfangreiche Orders. Bei Ein- und Ausstiegen müssen die tatsächlichen Kosten anhand der Slippage kalkuliert werden.
#AKE #Crypto
Zuerst zur Funding-Rate. Die 4h-Funding-Rate ist von -0.0536% auf -0.1028% gesunken. Bei sechs Abrechnungen pro Tag müssen Short-Positionen täglich rund 0.62% des Positionswerts an Kosten zahlen – annualisiert sind das mehr als 200%. Wer nur diese Zahl betrachtet, kommt leicht zu dem Schluss, dass „die Bären sehr entschlossen sind“. Bezogen auf das Open Interest wirkt das aber weniger dramatisch: Das Open Interest am Gesamtmarkt beträgt nur 9.5 Millionen USDT. Bei 0.62% zahlen die Shorts insgesamt nicht einmal 60.000 U pro Tag. Diese Funding-Rate belegt also nicht, dass „große Akteure dafür zahlen, den Kurs nach unten zu drücken“. Eher wird dadurch eine einseitige Positionierung in einem dünnen Markt verstärkt: Schon wenig Kapital kann Kurs und Funding-Rate gemeinsam bewegen. Das ist der erste Widerspruch: Die Funding-Rate sieht heftig aus, der absolute Betrag ist aber gering.
Zweitens das Handelsvolumen. Das 24h-Kontraktvolumen ist von 90 Millionen auf 144 Millionen gestiegen. Zusammen mit dem Kursrückgang von 37% ist das der erste Fall in der jüngsten Abwärtsbewegung, in dem der Kurs stark fällt und tatsächlich Marktteilnehmer mitziehen. Ein Kursrückgang bei sinkendem Volumen und einer bei steigendem Volumen sind zwei verschiedene Dinge: Im ersten Fall steigt niemand ein, im zweiten kommt neues Kapital hinzu, um Positionen zu tauschen. Dieses neue Kapital muss aber nicht von neuen Shorts stammen. Bei einem Kursrückgang von 37% handelt es sich eher um Stop-Loss-Verkäufe und Liquidationen von Long-Positionen, die den Shorts als Gegenpartei dienen. Das Handelsvolumen von 144 Millionen gegenüber einem Open Interest von 9.5 Millionen entspricht einem Umschlag von fast dem 15-Fachen. Das deutet darauf hin, dass derzeit vor allem Tageshändler häufig hin und her handeln, statt dass jemand eine Trendposition aufbaut.
Drittens die Kontenstruktur. Der Anteil der Konten mit Long-Positionen liegt bei 59.2%. Selbst nach einem Kursrückgang von 37% sind Kleinanleger also weiterhin mehrheitlich long. Diese Gruppe kassiert die „Miete“, denn bei negativer Funding-Rate zahlen die Shorts an die Longs – gleichzeitig stehen sie mit ihren Positionen aber im Verlust. Für diese Konstellation gibt es zwei mögliche Entwicklungen: Bleibt der Kurs seitwärts, verlieren sie die Geduld und beginnen zu verkaufen; damit entsteht Treibstoff für einen zweiten Abwärtsschub. Erholt sich der Kurs hingegen, müssen die Shorts sowohl die Funding-Kosten als auch die Kosten für das Schließen ihrer Positionen tragen. In einem dünnen Markt können Slippage-Effekte die Erholung schneller und stärker ausfallen lassen als erwartet.
Ein weiteres Detail passt nicht zusammen: Wenn die Shorts den Kurs tatsächlich aktiv nach unten drücken, wäre es plausibel, dass Funding-Rate und Kurs gleichzeitig nachgeben. Doch das Open Interest beträgt nur 9.5 Millionen U – offenbar wurden bei diesem Abverkauf nicht viele neue Short-Positionen aufgebaut. Wahrscheinlicher ist, dass bestehende Shorts in einem Markt mit geringer Liquidität auf den Zug aufgesprungen sind und zusätzlich passive Verkäufe folgten, statt dass jemand organisiert eine mittelfristige Short-Position aufgebaut hat. Bei einer solchen Struktur kann der Kurs schnell fallen, doch wie lange der Rückgang anhält, hängt davon ab, ob sich auf diesem Niveau tatsächlich Käufer finden.
Meine Einschätzung: Auf diesem Niveau gehe ich weder short noch kaufe ich. Eine negative Funding-Rate direkt nach einem neuen Tief ist eine Situation, in der Shorts besonders leicht in die Gegenrichtung unter Druck geraten können: Die Shorts sind stark konzentriert, die Liquidität ist dünn und die Positionierung kostet selbst Geld. Schon ein kleiner Kauf kann der am stärksten überfüllten Seite erhebliche Probleme bereiten. Als Nächstes beobachte ich zwei Signale: Bleibt der Kurs seitwärts und sinkt die Funding-Rate weiter, deutet das darauf hin, dass die Shorts weiter aufstocken und noch Abwärtsspielraum besteht. Fällt der Kurs auf ein neues Tief, während sich die Funding-Rate wieder erholt, beginnen die Shorts Gewinne mitzunehmen – kurzfristig wäre der Markt dann eher in der Nähe eines vorläufigen Bodens.
Noch ein Risikohinweis: Bei einem Open Interest von 9.5 Millionen U ist die Markttiefe dieses Assets nicht groß genug für umfangreiche Orders. Bei Ein- und Ausstiegen müssen die tatsächlichen Kosten anhand der Slippage kalkuliert werden.
#AKE #Crypto