大家都在讲 AI 估值分层，被忽略的是同一天黄金也在跌。

现货黄金跌 3.63% 到 3,875.44 美元，盘中触及一年多低位，10 月是 2008 年以来最差的一个月；同一时间 10 年期美债收益率跌 6 个基点，2 年期跌 7 个基点。科技股和黄金一起被卖、债券被买，这不像资金从 AI 流向现金流，更像有人被追缴保证金——德国商业银行给的解释就是保证金追缴。

卖的是流动性，不是看法。

如果股跌金涨的旧关系恢复，或者苹果、Palantir 的财报把资金重新拉回 AI，这个判断就作废；11 月 6 日的非农和 12 月的加息预期，会决定修复来得多快。