10月30日，比亚迪披露未经审计的2026年三季报：第三季度归母净利润100.20亿元，同比增长28.08%；前三季度累计223.45亿元，同比下降4.24%。

同一份财报，一边增长，一边下降。更值得追问的是，前三季度扣非归母净利润反而增长2.51%。这几组数字如何同时成立，又能说明经营发生了什么变化？

【单季增长，还没填平此前的缺口】

先对齐时间：第三季度是7至9月，前三季度是1至9月。归母净利润，则是归属于上市公司股东的净利润。两项增速比较的，分别是去年第三季度和去年前三季度。

累计利润是各季度利润相加，累计同比增速却不能把各季度增速简单平均，因为每个季度的利润基数不同。

因此，第三季度增长28.08%，与前三季度下降4.24%完全可以同时发生。这意味着，今年前两季度合计留下的同比利润缺口，大于第三季度补回的部分。单季表现已经改善，累计结果仍受此前差距影响。

收入也呈现类似节奏：第三季度营收同比增长13.59%，前三季度累计仅增长0.01%。收入和利润都显示，7至9月的同比表现强于累计表现；至于改善能否延续，还需要后续季度数据。

【归母下降、扣非增长，差在什么地方？】

前三季度，比亚迪归母净利润223.45亿元，同比下降4.24%；扣非归母净利润210.04亿元，同比增长2.51%。两者相差的13.41亿元，是当期归属于上市公司股东的非经常性损益净额。

扣非口径是在归母净利润基础上，扣除非经常性损益后的结果。归母下降、扣非增长，在数学上意味着：非经常性损益的净贡献较上年同期减少，其变化足以让两项同比增速出现不同方向。

这解释了增速为何反向，却不足以把原因概括为“补贴减少”。仅凭上述总额，无法把变化全部归结为某一个项目，还需逐项核对两期损益。

同样，扣非增长2.51%对应的是公司整体扣非归母利润，不能直接改写成“汽车主业利润增长2.51%”。第三季度扣非归母净利润同比增长25.25%，则进一步表明，这一季度的利润改善也体现在扣非口径中。

【汇兑变化，是另一条需要单独看的线索】

利润变化还涉及财务费用。前三季度，比亚迪财务费用为73.68亿元，去年同期为负29.36亿元。公司解释，主要原因是本期出现汇兑损失，而去年同期为汇兑收益。

理解这项变化，要注意比较基准：去年同期的财务费用为负，今年转为正，两期对利润的影响方向发生了变化。只看今年的费用金额，会漏掉去年同期的收益背景。

但财务费用不等于利息支出，也不能把汇兑损益全部划为非经常性损益。它与前面的归母、扣非差异，是需要分别核对的两条线索。

这份报告提供了汇兑变化这一解释，却没有提供足以把利润变化精确分摊到车型、降价或单车盈利的数据。把所有变化归结为某一种经营动作，证据仍不够。

【现金流上升之后，还要看钱如何周转】

前三季度，经营活动现金净额为544.70亿元，同比增长33.36%。这是1至9月累计现金流，并非第三季度单季数据。

为什么利润下降，经营现金净流入却增加？利润记录收入和费用，现金流记录实际收付款，两者存在时间差。公司对现金流增长的主要解释，是购买商品、接受劳务支付的现金减少。付款减少可以提高当期现金净流入，却不等于公司多赚了同样金额的钱。

还要把目光移到资产负债表。9月末，应收账款564.73亿元，较上年末增长52.61%；存货2215.78亿元，较上年末增长60.08%。这里的比较基准是去年12月末，与前面各项同比增速不同。

公司将相关变化解释为海外汽车业务增加及备货增加。这为资金占用上升提供了业务背景，尚不足以判断回款恶化或存货滞销。

后续财报中，值得继续对照的是：应收账款能否随业务推进收回，存货能否逐步转化为销售，经营现金流的改善是否持续，以及汇兑损益如何变化。单季改善尚未填平累计缺口，是已经能确认的结果；这轮改善能否持续，要在利润、收付款和库存周转之间继续验证。

仅供研究学习，不构成投资建议。