Tokenisierte Rohstoffe bringen den traditionellen Vermögensmarkt und die Blockchain zusammen und eröffnen Kryptoanlegern neue Möglichkeiten. Digitale Token machen Vermögenswerte wie Gold und Silber leichter zugänglich und handelbar. Ihre zunehmende Nutzung wirft jedoch auch einige wichtige Fragen hinsichtlich Marktstabilität, Transparenz, Regulierung und Anlagerisiken auf.
Reale Vermögenswerte auf Blockchain-Netzwerke bringen
Rohstoffe sind Ansprüche, die das Eigentum an einem physischen Vermögenswert wie Gold, Silber und anderen Rohstoffen repräsentieren, und werden als tokenisierte Rohstoffe bezeichnet. Die digitalen Token können über Blockchain-Netzwerke übertragen werden, während die Vermögenswerte selbst von den Kräften des realen Marktes beeinflusst werden können. Dadurch entsteht eine weitere sinnvolle Verbindung zwischen den Kryptomärkten und den bestehenden Rohstoffhandels- und Anlagesystemen weltweit.
Ein bekanntes Beispiel für einen Token sind goldgedeckte Token. Zwischen Emittenten und Rechtsordnungen gibt es jedoch viele weitere Varianten von Tokenstrukturen. Bei manchen handelt es sich um Eigentumsansprüche, die eingelöst werden können, bei anderen um ein vertragliches Engagement ohne entsprechende Ansprüche auf Metall. Beim Vergleich der verfügbaren Produkte verschiedener Handelsplattformen sollten Anleger auf Verwahrungs- und Rückgabebedingungen sowie auf bestehende rechtliche Schutzvorkehrungen achten.
Die Abwicklung über die Blockchain kann den Zugang zum weltweiten Handel ermöglichen und Überweisungen zwischen autorisierten Marktteilnehmern erleichtern. Schnellere Überweisungen bedeuten jedoch weder eine schnellere Lieferung des Metalls noch einen schnelleren Zugang zu Bargeld. Außerdem hängt der Wert der Token weiterhin von der Deckung durch die Reserven, der Funktionsfähigkeit der Börsen und dem Vertrauen in den Emittenten ab.
Wie Rohstoff-Token den Marktzugang verändern könnten
Eine traditionelle Rohstoffanlage kann die Dienste eines Brokers, Lagermöglichkeiten oder ein spezielles Marktkonto erfordern. Einige Zugangshürden lassen sich durch Tokenisierung möglicherweise verringern, etwa durch kleinere Stückelungen und kontinuierliche Übertragungen auf der Blockchain. Dadurch können qualifizierte Anleger beim Investieren mehr Flexibilität gewinnen, ohne die Kosten für die Einrichtung teurer privater Lagereinheiten oder die Organisation einer physischen Lieferung tragen zu müssen.
Die Verfügbarkeit hängt jedoch von den örtlichen Vorschriften, den Einschränkungen der Plattform und der konkreten Gestaltung des Tokens ab. Außerdem bringt der rund um die Uhr mögliche Handel Preisprobleme mit sich, wenn die Rohstoffmärkte geschlossen sind. In solchen Zeiträumen können sich die Spreads ausweiten, da Market Maker ihre Positionen nicht absichern können.
Auch Sicherheiten und Kreditvergabemöglichkeiten können tokenisiertem Gold den Zugang zum Markt für dezentrale Finanzen (DeFi) eröffnen. Mit dem Aufkommen von Smart Contracts entstehen jedoch zusätzlich zur Preisvolatilität von Rohstoffen technische Risiken. Anleger sind daher zwei Arten von Ausfällen digitaler Infrastruktur sowie Risiken im Zusammenhang mit dem Basiswert ausgesetzt.
Preisprognosen bleiben eine schwierige Aufgabe
Forschungen zu Edelmetallen zeigen, dass zahlreiche Kräfte in der Wirtschaft einem Wandel unterliegen und dadurch die Preise von Edelmetallen beeinflussen. Die Marktbedingungen werden von Währungsschwankungen, Zinssätzen, geopolitischen Ereignissen und der industriellen Nachfrage beeinflusst. Rohstoff-Token können daher der Preisvolatilität des zugrunde liegenden Vermögenswerts, den sie repräsentieren, nicht entgehen, nur weil die Eigentumsinformationen auf der Blockchain gespeichert sind.
Díaz, Hansen und Cabrera gehörten zu den Forschenden, die Vorhersagen des maschinellen Lernens anhand von 186 möglichen Indikatoren für die Goldrisikoprämie untersuchten. Trotz mehrerer fortschrittlicher Methoden zeigte ihre Studie nur eine begrenzte Verbesserung gegenüber dem historischen Durchschnitt. Zudem schmälerten Transaktionskosten viele der Vorteile, die sich in den auf diesen Prognosen beruhenden Beispielportfolios abzeichneten.
Alharbi setzte Gaußsche Mischmodelle ein, um verschiedene Preisgruppen für vier Edelmetalle zu ermitteln. Mit dieser Methode ließen sich historische Preistrends erklären, sie reichte jedoch nicht aus, um eine zuverlässige Prognose künftiger Renditen zu erstellen. Ebenso müssen Token-Händler unterscheiden, was als nützliche Marktanalyse funktioniert und was tatsächlich belegt, dass ihre Prognosen unter wechselnden Marktbedingungen gut abschneiden.
Risikomanagement mit besseren Daten und Kontrollen
Maschinelles Lernen kann die Risikoüberwachung unterstützen, indem es Preisdynamiken und die entsprechenden Märkte analysiert. Modelle können beispielsweise ungewöhnliche Bewegungen, sich verändernde Korrelationen und mögliche Phasen von Marktstress bewerten. In Zeiten finanzieller Anspannung, regulatorischer Veränderungen und/oder Liquiditätsengpässen können historische Muster jedoch an Aussagekraft verlieren.
Velez Flores und Kollegen führten eine Studie durch, in der verschiedene Prognosemodelle für den Goldmarkt im Hinblick auf ihre Eignung zur Entscheidungsfindung verglichen wurden. Die Ridge-Regression schnitt bei einigen Genauigkeitsmaßen gut ab, bot jedoch keinen eindeutigen Zusatznutzen für den Verkauf. Deshalb sollten tokenisierte Rohstoffstrategien auch wirtschaftlich geprüft und nicht nur anhand von Genauigkeitsstatistiken bewertet werden.
Die Prüfung der Reserven, die Sicherheit der Verwahrung, Smart Contracts und der Rückgabeprozess sind Bereiche, in denen Risikokontrollen erforderlich sind. Darüber hinaus sollten Marktteilnehmer Handelskosten, mangelnde Liquidität, das Gegenparteirisiko und Preisunterschiede berücksichtigen. Diese Schutzmaßnahmen sind wichtig, denn selbst bei einer präzisen Preisfeststellung von Rohstoffen können operative Fehler auftreten, die zu kostspieligen Verlusten oder nicht eingehaltenen Rückgabeversprechen führen.
Wie es mit den Kryptomärkten für Rohstoffe weitergeht
Tokenisierte Rohstoffe könnten den Kryptomarkt über Vermögenswerte hinaus erweitern, die hauptsächlich auf einzelnen Assets beruhen. Sie können ein Engagement in bestehenden Branchen, den geldpolitischen Rahmenbedingungen und physischen Lieferketten ermöglichen. Für ihre Stabilität sind jedoch die Qualität der Vermögenswerte und rechtlich durchsetzbare Ansprüche entscheidend, nicht die Blockchain-Aufzeichnungen.
Plattformen werden künftig Rohstoffdaten mit automatisierter Überwachung und transparenter Berichterstattung über Reserven verknüpfen können. Die Angaben zu den Reserven müssen jedoch offengelegt werden, und solange keine automatisierten Systeme entwickelt sind, kann man sich nicht auf vertrauenswürdige Eingabedaten verlassen. Daher ist die Bedeutung der Marktinfrastruktur ebenso groß wie die Innovationen bei der Gestaltung von Token.
Schließlich könnten ausgewählte physische Märkte durch tokenisierte Rohstoffe infolge von Schocks zugänglicher und leichter übertragbar werden. Ihre langfristige Rolle hängt von Regulierung, zuverlässiger Verwahrung, Liquidität und echtem Anlegerschutz ab. Der wichtigste Vorteil für die Kryptomärkte ist die Auswahl an Vermögenswerten – nicht die Immunität gegenüber traditionellen Finanzrisiken oder möglichen Marktschocks.
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