DeFi里一说“收益”，我就想追问：这笔钱是谁付的，最后落到谁手里？借款人支付的利息、协议收取的手续费、供应者拿到的回报，以及代币激励，听起来都像收益，账目却不是一回事。把它们混着说，最容易让人误以为协议赚到的钱会自动分给代币持有人。

滚动24小时，$ETH +0.96%。滚动24小时，$AAVE +6.90%。滚动24小时，$UNI +0.76%。这些是各自的现货报价变化，不是协议收入、用户回报或持币者分红；价格涨跌也不能直接说明借贷和交易需求变了多少。

要看清收益，得把存量和流量拆开。某个时点的存款、抵押品和未偿借款是存量；一段时间里实际收到的利息或手续费才是流量。存款规模大，不足以证明当期收入高；激励发得多，也不等于协议赚得多。供应者拿到的回报从哪里来、协议费用如何处置，都要看具体规则，不能靠代币价格替账本作答。

借贷还有另一笔不能跳过的账：风险由谁承担。抵押品价格变化和流动性状况，可能影响借款人偿还、供应者退出；但没有具体规则和数据，我不会替任何协议猜清算条件或当前风险水平。名义回报看起来再漂亮，退出路径和风险边界说不清，也不能算账算完了。

对普通使用者，我更关心三个具体问题：谁付了费用，协议把费用用在哪里，代币持有人是否拥有明确且已经执行的权益？手续费收入、代币激励和代币价值之间没有自动传送带。行情告诉我报价怎么变，却回答不了谁付钱、谁受益；这几本账，还是得分开看。