Alphabet (GOOGL) verlor laut den am 28. Oktober veröffentlichten Quartalsergebnissen rund 475 Milliarden US-Dollar an Marktwert. Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 25 % auf 127,6 Milliarden US-Dollar. Doch selbst nach einer gewaltigen Rechnung für die KI-Infrastruktur rutschte der freie Cashflow ins Minus. Anleger wollen wissen, wann sich die Ausgaben auszahlen werden.
Ein boomendes Quartal, in dem dennoch viel Geld verbrannt wurde
Aus der bei der SEC eingereichten Meldung von Alphabet ging hervor, dass das Betriebsergebnis um fast 30 % auf 40,58 Milliarden US-Dollar gestiegen war, während der Umsatz mit 128,22 Milliarden US-Dollar unter der Analystenprognose lag.
Alphabets operativer Cashflow erreichte 42,29 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen gab jedoch 51,36 Milliarden US-Dollar für Investitionen in Sachanlagen aus. Dadurch ergab sich ein Netto-Cash-Abfluss von 9,07 Milliarden US-Dollar, der sogar die erwarteten 2,7 Milliarden US-Dollar übertraf. Laut Cryptopolitan verfehlte das Unternehmen zum ersten Mal seit vier Jahren sowohl die Gewinn- als auch die Umsatzerwartungen.
Das Management prognostiziert für 2026 Investitionsausgaben zwischen 195 und 205 Milliarden US-Dollar. Für 2027 werden weitere Ausgabensteigerungen erwartet.
Cloud macht Gewinn, während der freie Cashflow absäuft
Google Cloud erzielt hohe Umsätze. Der Umsatz stieg um 103 % auf 30,7 Milliarden US-Dollar, und der Betriebsgewinn liegt nun bei 11,1 Milliarden US-Dollar.
Doch dieses Wachstum hat seinen Preis. Alphabets gesamte Ausgaben für Sachanlagen überstiegen die Einnahmen aus dem operativen Geschäft. Im dritten Quartal begab das Unternehmen vorrangige unbesicherte Schuldverschreibungen im Wert von 28,7 Milliarden US-Dollar und erhöhte damit angesichts steigender Ausgaben seine Schulden.
Die Suche wächst, doch der KI-Modus bringt weniger ein
Der Umsatz mit der Suche stieg um 12 % auf 63,35 Milliarden US-Dollar, blieb jedoch ebenfalls hinter den Prognosen zurück. CEO Sundar Pichai sagte, dass Suchanfragen im KI-Modus dreimal länger seien als herkömmliche Suchanfragen.
Längere Suchanfragen bringen jedoch nicht zwangsläufig mehr Geld ein. Der Manager Philipp Schindler sagte, die geringere Monetarisierung des KI-Modus habe zum langsameren Wachstum der Suche beigetragen. Der Hauptgrund für das gegenüber dem Vorquartal verlangsamte Umsatzwachstum der Suche waren jedoch Wechselkursschwankungen.
Wer profitiert tatsächlich vom KI-Geschäft?
Die Frage nach der Rentabilität von KI geht inzwischen weit über Google hinaus. Unternehmen verschiedenster Branchen investieren massiv in die Technologie, doch viele warten noch immer auf finanzielle Erträge.
PwC stellte fest, dass 56 % der befragten CEOs durch KI weder höhere Umsätze noch niedrigere Kosten verzeichnet hatten. Nur 12 % berichteten von beiden Vorteilen.
Bain schätzt, dass der KI-Markt bis 2031 jährlich 6 Billionen US-Dollar erwirtschaften müsste, um die Infrastrukturausgaben zu rechtfertigen. Bestehende Anwendungen werden dafür nicht ausreichen. Völlig neue Märkte müssten eine Umsatzlücke von 4,2 Billionen US-Dollar schließen.
Der finanzielle Druck ist bereits sichtbar. Reuters untersuchte fünf große Technologieunternehmen: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Oracle.
Zwischen Januar und September 2026 verdoppelten sich ihre gemeinsamen Investitionsausgaben auf 556,9 Milliarden US-Dollar. Ihre Geschäftstätigkeit generierte jedoch nur 542,9 Milliarden US-Dollar an Barmitteln.
Ihr gemeinsamer freier Cashflow fiel auf ein Defizit von 14 Milliarden US-Dollar. Ein Jahr zuvor hatte noch ein Überschuss von 143,5 Milliarden US-Dollar bestanden. Aktienrückkäufe brachen um 83 % ein. Die Unternehmen gaben zudem nur 9,3 % ihres operativen Cashflows an die Aktionäre zurück, gegenüber zuvor 27,4 %.
Amazon ist ein weiteres Beispiel. Die Investitionsausgaben des Unternehmens erreichten im dritten Quartal 75,9 Milliarden US-Dollar und überstiegen damit bei Weitem die 42,4 Milliarden US-Dollar, die aus dem operativen Geschäft erwirtschaftet wurden.
Alphabets KI-Ausgabenkrise: 475 Milliarden US-Dollar Marktwertverlust und ein Cashflow-Defizit von 14 Milliarden US-Dollar bei den großen Tech-Konzernen
Ein Ausverkauf greift um sich
Die Sorgen rund um Alphabet breiteten sich bald auf die Märkte aus. Am 30. Oktober drückte der Ausverkauf den Nasdaq um 2,86 %, den S&P 500 um 1,82 % und den Dow um 1,09 % nach unten. Intel stürzte um 28,6 % ab, während Alphabet und Amazon jeweils 1,4 % verloren.
Die Unruhe erfasste auch andere Märkte. Bitcoin fiel um 2,49 %, Ether verlor 1,01 %. Unterdessen wandten sich Anleger sichereren US-Staatsanleihen zu, wodurch die Anleiherenditen sanken. Steigende Ölpreise und Sorgen wegen eines Binance-Hacks verstärkten den Druck.
Der Ausverkauf legte auch eine noch grundlegendere Sorge offen. Die BIZ warnt, dass die zunehmende Abhängigkeit von Fremdfinanzierung für die KI-Entwicklung Risiken bergen könnte, sollten die Gewinne enttäuschen. Anleger geben sich nicht mehr mit einer hohen KI-Nachfrage zufrieden. Sie wollen sehen, dass sich diese Nachfrage in Cash-Erträgen niederschlägt.
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