Historisch gesehen steigt der Markt zum Jahresende mit einer Wahrscheinlichkeit von 91 %. An der Wall Street hat jedoch jemand das Drehbuch von 2000 hervorgeholt 📉
Jim Reid von der Deutschen Bank hat die S&P-500-Daten seit 1928 durchforstet. Demnach liegt der letzte typische Jahrestiefpunkt um den 27. Oktober herum; danach geht es bis zum Jahresende im Wesentlichen stetig nach oben.
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Am selben Tag sagte Jonathan Krinsky, Chef-Technikstratege bei BTIG, dass die diesjährige Entwicklung verblüffend stark dem Verlauf von 2000 ähnele, nachdem der Philadelphia Semiconductor Index seinen Höchststand erreicht hatte. Der eigentliche Absturz habe noch gar nicht begonnen.
Zunächst die Argumente der Bullen
In 21 der vergangenen 23 Jahre mit Zwischenwahlen stieg der S&P 500 innerhalb der drei Monate nach seinem Tief Anfang Oktober. Das entspricht einer Trefferquote von rund 91 %.
Reid bezeichnete 2026 als eine abgeschwächte Version des Zwischenwahl-Drehbuchs: Der S&P 500 erreichte am 29. Mai ein Allzeithoch, liegt in diesem Jahr rund 11 % im Plus und notiert fünf Monate später weniger als 1 % unter seinem Höchststand.
Er fügte allerdings selbst hinzu, dass saisonale Muster kein Schicksal seien und die Sorgen um den Iran, künstliche Intelligenz und Frankreich nicht wie von Zauberhand verschwinden würden.
Die Bären konzentrieren sich nicht auf die Geschäftszahlen, sondern auf den großen Ausverkauf
Der Philadelphia Semiconductor Index erreichte 2000 am 14. März seinen Höchststand. Anfang September stand er noch bei etwa 1.200 Punkten, Anfang Dezember waren es nur noch rund 540 – ein Rückgang von mehr als 55 %. In jenem Jahr blieb eine Weihnachtsrally aus.
Krinsky erwartet, dass der Halbleiter-ETF noch einmal in die Spanne von 550 bis 570 steigt und dann etwa rund um die Woche der Zwischenwahlen im November wieder nach unten dreht. Der 200-Tage-Durchschnitt liegt bei etwa 475 Dollar.
Seine Belege: Der Markt ist zu gelassen
Von den elf Sektoren des S&P 500 weist derzeit nur der Bereich Kommunikationsdienste einen Relative-Stärke-Index unter 49 auf.
Vor dem Tief vom 31. März lagen die Relative-Stärke-Indizes von drei Sektoren über 50.
Das 20-Tage-Verhältnis von Put- zu Call-Optionen am Optionsmarkt liegt bei 0,59, das Gesamtverhältnis bei 0,87. Vor und um das tatsächliche Tief im März lagen die Werte bei 0,67 beziehungsweise nahe 1,0.
Die Absicherungspositionen, die man an einem echten Tief erwarten würde, hat diesmal kaum jemand aufgebaut.
Ganz ohne Bereinigung ging es aber auch nicht
Charlie McElligott von Nomura zufolge sind während der KI-Wachstumspanik und der Auflösung von Momentum-Positionen im Oktober bereits rund 100 Manager von Multi-Strategie-Fonds ausgeschieden.
Doch am Tag der Zinsentscheidung kaufte jemand noch Call-Optionen auf die Mag 7 im Wert von rund 1,6 Milliarden Dollar Delta. Die alten Positionen waren gerade erst abgebaut, da wurden schon neue Long-Positionen eröffnet 💥
Auch zwei Mega-Cap-Tech-Geschäftsberichte in diesem Quartal sorgten nicht für eine Bereinigung: Microsoft legte nach Börsenschluss um rund 6 % zu, Google fiel um rund 8 %, und der freie Cashflow war das zweite Quartal in Folge negativ.
Zurück zu den Kryptowährungen – die Logik ist dieselbe
Bitcoin notiert heute bei 77.653 Dollar, ein Minus von 3,13 % in 24 Stunden. Ethereum liegt bei 2.244 Dollar, 3,39 % im Minus, und BNB verliert 5,29 %.
Im selben Zeitraum fiel Intel um 25,8 %, AMD um 8,4 % und Amazon um 8,9 %.
Bitcoin ähnelt derzeit eher einer Tech-Aktie mit hohem Beta: Wenn die Risikobereitschaft nachlässt, fällt er mit – statt als Absicherung zu dienen 🦖
Meine Einschätzung: Die beiden Drehbücher unterscheiden sich nicht darin, ob der Markt steigt, sondern darin, ob die Bereinigung tatsächlich stattgefunden hat.
Um zu erkennen, ob der Kryptomarkt wirklich bereinigt ist, sollte man nicht nur darauf schauen, wie stark die Kurse gefallen sind. Entscheidend ist, ob Hebel und Funding-Raten wieder auf neutralem Niveau liegen.
Ein Kursrückgang von 3 % bedeutet nicht, dass die Coins den Besitzer gewechselt haben. Vielleicht haben dieselben Leute ihre Positionen einfach nur an einen anderen Ort verschoben.
Damit stellt sich die Frage:
Glaubst du, dass dies der letzte Rücksetzer vor der Weihnachtsrally ist – oder das erste Kapitel des Drehbuchs von 2000? 🤔
Schreib in die Kommentare: Kaufst du gerade nach oder wartest du ab?
Tippe auf mein Profilbild, um den Livestream anzusehen.
Ich helfe dir jeden Tag, die tatsächlichen Zusammenhänge zwischen Makroökonomie und Kryptomärkten zu verfolgen. Es geht nicht nur darum, was in den Nachrichten passiert, sondern auch darum, die Logik und die Chancen dahinter zu verstehen 👀🚀
Jim Reid von der Deutschen Bank hat die S&P-500-Daten seit 1928 durchforstet. Demnach liegt der letzte typische Jahrestiefpunkt um den 27. Oktober herum; danach geht es bis zum Jahresende im Wesentlichen stetig nach oben.
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Am selben Tag sagte Jonathan Krinsky, Chef-Technikstratege bei BTIG, dass die diesjährige Entwicklung verblüffend stark dem Verlauf von 2000 ähnele, nachdem der Philadelphia Semiconductor Index seinen Höchststand erreicht hatte. Der eigentliche Absturz habe noch gar nicht begonnen.
Zunächst die Argumente der Bullen
In 21 der vergangenen 23 Jahre mit Zwischenwahlen stieg der S&P 500 innerhalb der drei Monate nach seinem Tief Anfang Oktober. Das entspricht einer Trefferquote von rund 91 %.
Reid bezeichnete 2026 als eine abgeschwächte Version des Zwischenwahl-Drehbuchs: Der S&P 500 erreichte am 29. Mai ein Allzeithoch, liegt in diesem Jahr rund 11 % im Plus und notiert fünf Monate später weniger als 1 % unter seinem Höchststand.
Er fügte allerdings selbst hinzu, dass saisonale Muster kein Schicksal seien und die Sorgen um den Iran, künstliche Intelligenz und Frankreich nicht wie von Zauberhand verschwinden würden.
Die Bären konzentrieren sich nicht auf die Geschäftszahlen, sondern auf den großen Ausverkauf
Der Philadelphia Semiconductor Index erreichte 2000 am 14. März seinen Höchststand. Anfang September stand er noch bei etwa 1.200 Punkten, Anfang Dezember waren es nur noch rund 540 – ein Rückgang von mehr als 55 %. In jenem Jahr blieb eine Weihnachtsrally aus.
Krinsky erwartet, dass der Halbleiter-ETF noch einmal in die Spanne von 550 bis 570 steigt und dann etwa rund um die Woche der Zwischenwahlen im November wieder nach unten dreht. Der 200-Tage-Durchschnitt liegt bei etwa 475 Dollar.
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Von den elf Sektoren des S&P 500 weist derzeit nur der Bereich Kommunikationsdienste einen Relative-Stärke-Index unter 49 auf.
Vor dem Tief vom 31. März lagen die Relative-Stärke-Indizes von drei Sektoren über 50.
Das 20-Tage-Verhältnis von Put- zu Call-Optionen am Optionsmarkt liegt bei 0,59, das Gesamtverhältnis bei 0,87. Vor und um das tatsächliche Tief im März lagen die Werte bei 0,67 beziehungsweise nahe 1,0.
Die Absicherungspositionen, die man an einem echten Tief erwarten würde, hat diesmal kaum jemand aufgebaut.
Ganz ohne Bereinigung ging es aber auch nicht
Charlie McElligott von Nomura zufolge sind während der KI-Wachstumspanik und der Auflösung von Momentum-Positionen im Oktober bereits rund 100 Manager von Multi-Strategie-Fonds ausgeschieden.
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Auch zwei Mega-Cap-Tech-Geschäftsberichte in diesem Quartal sorgten nicht für eine Bereinigung: Microsoft legte nach Börsenschluss um rund 6 % zu, Google fiel um rund 8 %, und der freie Cashflow war das zweite Quartal in Folge negativ.
Zurück zu den Kryptowährungen – die Logik ist dieselbe
Bitcoin notiert heute bei 77.653 Dollar, ein Minus von 3,13 % in 24 Stunden. Ethereum liegt bei 2.244 Dollar, 3,39 % im Minus, und BNB verliert 5,29 %.
Im selben Zeitraum fiel Intel um 25,8 %, AMD um 8,4 % und Amazon um 8,9 %.
Bitcoin ähnelt derzeit eher einer Tech-Aktie mit hohem Beta: Wenn die Risikobereitschaft nachlässt, fällt er mit – statt als Absicherung zu dienen 🦖
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Um zu erkennen, ob der Kryptomarkt wirklich bereinigt ist, sollte man nicht nur darauf schauen, wie stark die Kurse gefallen sind. Entscheidend ist, ob Hebel und Funding-Raten wieder auf neutralem Niveau liegen.
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