Leute, der koreanische Halbleiterindex ist diesmal ziemlich heftig abgestürzt. Der KOSPI brach heute im Handelsverlauf zeitweise um mehr als 5 % ein und löste eine Aussetzung des algorithmischen Handels (Sidecar) aus. Samsung Electronics verlor 3–6 %, SK Hynix traf es noch schlimmer: Die Aktie sackte zeitweise um fast 8–9 % ab. Schaut nicht nur auf den Gesamtmarkt – im Kern drücken die beiden großen Speicherchip-Hersteller die Kurse.
Die grundlegenden Zusammenhänge sind eigentlich ziemlich klar: Nicht Korea ist plötzlich schwach geworden, sondern die abgekühlte Stimmung rund um KI-Aktien in den USA hat direkt auf den Markt übergegriffen.
Der unmittelbare Auslöser war der Kurssturz von Alphabet (Google) um mehr als 12 % gestern Abend.
Die Werbeeinnahmen der Google-Suche im dritten Quartal lagen unter den Erwartungen. Noch wichtiger: Wegen der hohen Ausgaben für KI-Rechenzentren und Infrastruktur rutschte der freie Cashflow ins Minus – bereits das zweite Quartal in Folge. Der Markt fragt sich nun: Lässt sich das Kapital, das in diesem KI-Wettrüsten steckt, tatsächlich schnell zu Geld machen? Hält der Cashflow das aus? Der Philadelphia Semiconductor Index gab ebenfalls nach. Sobald sich bei den US-Technologiewerten etwas bewegt, trifft es die beiden koreanischen Speicherchip-Giganten zuerst, denn sie sind zentrale Anbieter von HBM (High Bandwidth Memory), und ihre Aktienkurse hängen stark an den Erwartungen zu den Ausgaben für KI-Rechenleistung.
Der zweite Faktor lautet: „Gute Geschäftszahlen, aber zu wenig für die Aktionäre“.
Samsung und SK Hynix erzielten im dritten Quartal Rekordgewinne (Samsungs Chipgewinn stieg im Jahresvergleich um mehr als das Zehnfache). Samsung verschob jedoch konkrete Pläne für Aktienrückkäufe und andere Maßnahmen zur Aktionärsvergütung auf die Vorstandssitzung im kommenden Januar – die Markterwartungen wurden enttäuscht. SK Hynix hatte zuvor konkretere Maßnahmen angekündigt. Im Vergleich dazu kam es zu enttäuschten Verkäufen. Speicheraktien waren zuvor stark gestiegen und hoch bewertet; da reicht schon eine kleine Enttäuschung, um Gewinne mitzunehmen.
Hinzu kommen einige Hintergrundfaktoren: anhaltende Verkäufe durch ausländische Investoren, eine vorherige Phase der Bewertungsanpassung und Bedenken, dass chinesische Anbieter wie ChangXin bei Speicherchips aufholen könnten. Außerdem ist die allgemeine Risikobereitschaft gesunken. Im Kern geht es aber um zwei Dinge: Die erwartete Amortisationszeit für KI-Investitionen wird neu bewertet, und die kurzfristige Aktionärsvergütung blieb hinter den Erwartungen zurück.
Das sieht eher nach einer Korrektur der Stimmung und der Erwartungen aus als nach einem Zusammenbruch der Nachfrage. Die Auftragsbücher für HBM und DRAM für KI-Server reichen weiterhin bis ins nächste Jahr und sogar darüber hinaus; auch die Erwartungen an eine Speicherknappheit sind nicht verschwunden. Der Markt beginnt jedoch nun, das Verhältnis von „Investitionen zu Erträgen“ und die „Übereinstimmung mit dem Cashflow“ genauer zu prüfen. Sollten große US-Technologiekonzerne ihre Investitionsprognosen weiter senken, geraten koreanische Speicherchip-Hersteller weiter unter Druck.
#KOSPI下跌3.53%重回6000点下方
Die grundlegenden Zusammenhänge sind eigentlich ziemlich klar: Nicht Korea ist plötzlich schwach geworden, sondern die abgekühlte Stimmung rund um KI-Aktien in den USA hat direkt auf den Markt übergegriffen.
Der unmittelbare Auslöser war der Kurssturz von Alphabet (Google) um mehr als 12 % gestern Abend.
Die Werbeeinnahmen der Google-Suche im dritten Quartal lagen unter den Erwartungen. Noch wichtiger: Wegen der hohen Ausgaben für KI-Rechenzentren und Infrastruktur rutschte der freie Cashflow ins Minus – bereits das zweite Quartal in Folge. Der Markt fragt sich nun: Lässt sich das Kapital, das in diesem KI-Wettrüsten steckt, tatsächlich schnell zu Geld machen? Hält der Cashflow das aus? Der Philadelphia Semiconductor Index gab ebenfalls nach. Sobald sich bei den US-Technologiewerten etwas bewegt, trifft es die beiden koreanischen Speicherchip-Giganten zuerst, denn sie sind zentrale Anbieter von HBM (High Bandwidth Memory), und ihre Aktienkurse hängen stark an den Erwartungen zu den Ausgaben für KI-Rechenleistung.
Der zweite Faktor lautet: „Gute Geschäftszahlen, aber zu wenig für die Aktionäre“.
Samsung und SK Hynix erzielten im dritten Quartal Rekordgewinne (Samsungs Chipgewinn stieg im Jahresvergleich um mehr als das Zehnfache). Samsung verschob jedoch konkrete Pläne für Aktienrückkäufe und andere Maßnahmen zur Aktionärsvergütung auf die Vorstandssitzung im kommenden Januar – die Markterwartungen wurden enttäuscht. SK Hynix hatte zuvor konkretere Maßnahmen angekündigt. Im Vergleich dazu kam es zu enttäuschten Verkäufen. Speicheraktien waren zuvor stark gestiegen und hoch bewertet; da reicht schon eine kleine Enttäuschung, um Gewinne mitzunehmen.
Hinzu kommen einige Hintergrundfaktoren: anhaltende Verkäufe durch ausländische Investoren, eine vorherige Phase der Bewertungsanpassung und Bedenken, dass chinesische Anbieter wie ChangXin bei Speicherchips aufholen könnten. Außerdem ist die allgemeine Risikobereitschaft gesunken. Im Kern geht es aber um zwei Dinge: Die erwartete Amortisationszeit für KI-Investitionen wird neu bewertet, und die kurzfristige Aktionärsvergütung blieb hinter den Erwartungen zurück.
Das sieht eher nach einer Korrektur der Stimmung und der Erwartungen aus als nach einem Zusammenbruch der Nachfrage. Die Auftragsbücher für HBM und DRAM für KI-Server reichen weiterhin bis ins nächste Jahr und sogar darüber hinaus; auch die Erwartungen an eine Speicherknappheit sind nicht verschwunden. Der Markt beginnt jedoch nun, das Verhältnis von „Investitionen zu Erträgen“ und die „Übereinstimmung mit dem Cashflow“ genauer zu prüfen. Sollten große US-Technologiekonzerne ihre Investitionsprognosen weiter senken, geraten koreanische Speicherchip-Hersteller weiter unter Druck.
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