Alle zitieren die Zinsspanne der Fed von 3,75 % bis 4,00 %, aber ich komme immer wieder auf den unteren Wert zurück, denn dort wird die stille Arbeit geleistet.
Am 28. Okt. beließ das FOMC die Spanne mit 10 zu 2 Stimmen unverändert; Lisa Cook und Beth Hammack stimmten dagegen und befürworteten eine Anhebung um einen Viertelprozentpunkt. Was es selten in die Schlagzeilen schafft, ist das, was darunter liegt: Der Zinssatz für Übernacht-Reverse-Repo-Geschäfte blieb bei 3,75 % – genau an der Untergrenze –, mit einer Obergrenze von 160 Milliarden Dollar je Gegenpartei, während die Verzinsung der Reserveguthaben bei 3,90 % und der Zinssatz für die ständige Repo-Fazilität bei 4,00 % blieb.
Stell dir das als den Boden des Raums vor. Die Reverse-Repo-Fazilität ermöglicht es zugelassenen Gegenparteien, Bargeld über Nacht bei der Fed zu 3,75 % anzulegen. Daher muss niemand, der darauf zugreifen kann, am Geldmarkt zu einem niedrigeren Satz verleihen. Der effektive Federal-Funds-Satz liegt seit dem Wirksamwerden der Zinserhöhung im September bei 3,88 % – innerhalb der Spanne, aber näher an der Obergrenze als am Boden. Das sagt mir, dass die Liquidität nicht gerade im Überfluss vorhanden ist.
So sehe ich das: Den Boden zu halten, ist gerade wichtiger, als es scheint, denn die Daten seit der Sitzung sprechen gegen jede Lockerung. Das BIP im dritten Quartal stieg annualisiert um 3,4 % und lag damit über dem Konsens von 3,2 %. Die PCE-Inflation im September betrug im Jahresvergleich 3,6 %, die Kernrate 3,1 % – beides liegt weiterhin deutlich über dem Inflationsziel der Fed von 2 %. Deshalb preisen Händler für Dezember nach wie vor eine Wahrscheinlichkeit von etwa 4 zu 5 für eine Zinserhöhung ein; die nächste Sitzung findet am 8.–9. Dez. statt.
Für $BTC bedeutet das für mich: keine Entlastung durch den Boden. Wenn die Untergrenze im Dezember angehoben wird, wird Geld über Nacht überall teurer, und Risikoanlagen bekommen das als Erste zu spüren. Worauf ich achte, ist nicht die Schlagzeilenentscheidung – sondern ob sich der effektive Zinssatz vor Dezember in Richtung Obergrenze bewegt. Das wäre ein Zeichen dafür, dass sich die Finanzierungsbedingungen bereits ohne Abstimmung verschärfen.
Achtet ihr überhaupt auf den Mindestzinssatz der Fed, oder ist für euren Handel nur die Schlagzeilen-Spanne wichtig? $BTC
Am 28. Okt. beließ das FOMC die Spanne mit 10 zu 2 Stimmen unverändert; Lisa Cook und Beth Hammack stimmten dagegen und befürworteten eine Anhebung um einen Viertelprozentpunkt. Was es selten in die Schlagzeilen schafft, ist das, was darunter liegt: Der Zinssatz für Übernacht-Reverse-Repo-Geschäfte blieb bei 3,75 % – genau an der Untergrenze –, mit einer Obergrenze von 160 Milliarden Dollar je Gegenpartei, während die Verzinsung der Reserveguthaben bei 3,90 % und der Zinssatz für die ständige Repo-Fazilität bei 4,00 % blieb.
Stell dir das als den Boden des Raums vor. Die Reverse-Repo-Fazilität ermöglicht es zugelassenen Gegenparteien, Bargeld über Nacht bei der Fed zu 3,75 % anzulegen. Daher muss niemand, der darauf zugreifen kann, am Geldmarkt zu einem niedrigeren Satz verleihen. Der effektive Federal-Funds-Satz liegt seit dem Wirksamwerden der Zinserhöhung im September bei 3,88 % – innerhalb der Spanne, aber näher an der Obergrenze als am Boden. Das sagt mir, dass die Liquidität nicht gerade im Überfluss vorhanden ist.
So sehe ich das: Den Boden zu halten, ist gerade wichtiger, als es scheint, denn die Daten seit der Sitzung sprechen gegen jede Lockerung. Das BIP im dritten Quartal stieg annualisiert um 3,4 % und lag damit über dem Konsens von 3,2 %. Die PCE-Inflation im September betrug im Jahresvergleich 3,6 %, die Kernrate 3,1 % – beides liegt weiterhin deutlich über dem Inflationsziel der Fed von 2 %. Deshalb preisen Händler für Dezember nach wie vor eine Wahrscheinlichkeit von etwa 4 zu 5 für eine Zinserhöhung ein; die nächste Sitzung findet am 8.–9. Dez. statt.
Für $BTC bedeutet das für mich: keine Entlastung durch den Boden. Wenn die Untergrenze im Dezember angehoben wird, wird Geld über Nacht überall teurer, und Risikoanlagen bekommen das als Erste zu spüren. Worauf ich achte, ist nicht die Schlagzeilenentscheidung – sondern ob sich der effektive Zinssatz vor Dezember in Richtung Obergrenze bewegt. Das wäre ein Zeichen dafür, dass sich die Finanzierungsbedingungen bereits ohne Abstimmung verschärfen.
Achtet ihr überhaupt auf den Mindestzinssatz der Fed, oder ist für euren Handel nur die Schlagzeilen-Spanne wichtig? $BTC
