Der Umsatz übertrifft die Erwartungen, die Prognose wird angehoben – und trotzdem fällt die Aktie an einem Tag um mehr als 25 %. In diesem Quartalsbericht ging es im Grunde gar nicht um das laufende Quartal. 📉
ServiceNow ($NOW ), Q3 2026: Umsatz von 4,106 Milliarden USD, ein Plus von 20.5 % gegenüber dem Vorjahr und leicht über den Markterwartungen von rund 4.09 Milliarden USD; bereinigter Gewinn je Aktie von 1.00 USD, unter den erwarteten 1.02 USD; Umsatz aus Abonnements von 3.988 Milliarden USD, ein Plus von 21 % gegenüber dem Vorjahr.
Was die Aktie wirklich unter Druck setzte, war der Auftragsausblick für das nächste Quartal: Die noch nicht verbuchten Umsätze der kommenden 12 Monate (cRPO) lagen in diesem Quartal bei 13.65 Milliarden USD, ein Plus von 20.5 % gegenüber dem Vorjahr. Das Unternehmen stellte für das vierte Quartal jedoch nur ein cRPO-Wachstum von 18.5 % in Aussicht – unter den Markterwartungen von 19.8 % und auch unter den 20.5 % des laufenden Quartals. Gleichzeitig beliefen sich die gesamten verbleibenden Leistungsverpflichtungen auf 29.7 Milliarden USD, ein Plus von 22 % gegenüber dem Vorjahr. Das Ziel für den jährlichen Vertragswert mit KI im Jahr 2026 wurde auf 1.7 Milliarden USD angehoben, ebenso die Prognose für den Jahresumsatz aus Abonnements und die erwartete Free-Cashflow-Marge.
Das Management führte die zwei Cent, um die der Gewinn je Aktie hinter den Erwartungen zurückblieb, auf geringere Zinserträge nach der Übernahme von Armis und höhere Finanzierungskosten zurück. Am Donnerstag fiel die Aktie an einem einzigen Tag um mehr als 25 % – der stärkste Tagesverlust seit über 14 Jahren. Damit wurden die Kursgewinne seit Jahresbeginn vollständig aufgezehrt; die Aktie liegt nun rund 24 % im Minus.
Meine Einschätzung: Das war kein schlechter Quartalsbericht, sondern der Markt hat die Messlatte verändert. Umsatz, Gesamtauftragsbestand und KI-Vertragswert des laufenden Quartals steigen – doch die Aktie orientiert sich am Auftragswachstum des nächsten Quartals. Die cRPO-Prognose sinkt von 20.5 % auf 18.5 % und signalisiert dem Markt, dass die Umsatzvisibilität für das kommende Jahr abnimmt. Genau davor haben Softwareaktien derzeit am meisten Angst. Man muss zwei Szenarien auseinanderhalten: Bleibt das cRPO im vierten Quartal bei 18.5 % stabil und brechen Verlängerungen sowie KI-Verträge nicht weiter ein, dürfte die aktuelle Bewegung eher eine Überreaktion aufgrund der Stimmung sein. Sinkt das cRPO hingegen zwei Quartale in Folge weiter, muss man die Bewertung mit einem niedrigeren Wachstum neu berechnen, statt nur anhand der Zahlen eines einzelnen Quartals ein Urteil zu fällen. Bei Softwareaktien während der Berichtssaison sollte man nicht nur darauf schauen, ob der Umsatz die Erwartungen übertrifft, sondern zuerst darauf, in welche Richtung sich die Auftragswachstumsrate bewegt.
Datenstand: 2026-10-30 01:30 UTC
Nur zur Information, keine Anlageberatung.
ServiceNow ($NOW ), Q3 2026: Umsatz von 4,106 Milliarden USD, ein Plus von 20.5 % gegenüber dem Vorjahr und leicht über den Markterwartungen von rund 4.09 Milliarden USD; bereinigter Gewinn je Aktie von 1.00 USD, unter den erwarteten 1.02 USD; Umsatz aus Abonnements von 3.988 Milliarden USD, ein Plus von 21 % gegenüber dem Vorjahr.
Was die Aktie wirklich unter Druck setzte, war der Auftragsausblick für das nächste Quartal: Die noch nicht verbuchten Umsätze der kommenden 12 Monate (cRPO) lagen in diesem Quartal bei 13.65 Milliarden USD, ein Plus von 20.5 % gegenüber dem Vorjahr. Das Unternehmen stellte für das vierte Quartal jedoch nur ein cRPO-Wachstum von 18.5 % in Aussicht – unter den Markterwartungen von 19.8 % und auch unter den 20.5 % des laufenden Quartals. Gleichzeitig beliefen sich die gesamten verbleibenden Leistungsverpflichtungen auf 29.7 Milliarden USD, ein Plus von 22 % gegenüber dem Vorjahr. Das Ziel für den jährlichen Vertragswert mit KI im Jahr 2026 wurde auf 1.7 Milliarden USD angehoben, ebenso die Prognose für den Jahresumsatz aus Abonnements und die erwartete Free-Cashflow-Marge.
Das Management führte die zwei Cent, um die der Gewinn je Aktie hinter den Erwartungen zurückblieb, auf geringere Zinserträge nach der Übernahme von Armis und höhere Finanzierungskosten zurück. Am Donnerstag fiel die Aktie an einem einzigen Tag um mehr als 25 % – der stärkste Tagesverlust seit über 14 Jahren. Damit wurden die Kursgewinne seit Jahresbeginn vollständig aufgezehrt; die Aktie liegt nun rund 24 % im Minus.
Meine Einschätzung: Das war kein schlechter Quartalsbericht, sondern der Markt hat die Messlatte verändert. Umsatz, Gesamtauftragsbestand und KI-Vertragswert des laufenden Quartals steigen – doch die Aktie orientiert sich am Auftragswachstum des nächsten Quartals. Die cRPO-Prognose sinkt von 20.5 % auf 18.5 % und signalisiert dem Markt, dass die Umsatzvisibilität für das kommende Jahr abnimmt. Genau davor haben Softwareaktien derzeit am meisten Angst. Man muss zwei Szenarien auseinanderhalten: Bleibt das cRPO im vierten Quartal bei 18.5 % stabil und brechen Verlängerungen sowie KI-Verträge nicht weiter ein, dürfte die aktuelle Bewegung eher eine Überreaktion aufgrund der Stimmung sein. Sinkt das cRPO hingegen zwei Quartale in Folge weiter, muss man die Bewertung mit einem niedrigeren Wachstum neu berechnen, statt nur anhand der Zahlen eines einzelnen Quartals ein Urteil zu fällen. Bei Softwareaktien während der Berichtssaison sollte man nicht nur darauf schauen, ob der Umsatz die Erwartungen übertrifft, sondern zuerst darauf, in welche Richtung sich die Auftragswachstumsrate bewegt.
Datenstand: 2026-10-30 01:30 UTC
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