Die Füße stillgehalten – und die Spannung für Dezember damit noch weiter erhöht. Der heutige EZB-Beschluss wirkt an der Oberfläche ruhig, darunter aber wird kräftig gerungen.
Die Europäische Zentralbank hat am 29. Oktober beschlossen, alle drei Leitzinsen unverändert zu lassen: den Einlagensatz bei 2,50 %, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,65 % und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,90 %.
Die Begründung ist klar formuliert: Die Energiepreise steigen weiter und setzen die Inflation unter Aufwärts- und das Wachstum unter Abwärtsdruck. Die zugrunde liegende Inflation ist derzeit jedoch weitgehend stabil, und bei den Löhnen gibt es keine nennenswerte Reaktion. Seit der letzten Sitzung haben sich die Finanzierungsbedingungen bereits verschärft – das dämpft von sich aus sowohl die Inflation als auch das Wachstum.
Auch an ihrer Kommunikation hält die EZB fest: Sie entscheidet von Sitzung zu Sitzung auf Grundlage der Daten und legt sich nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad fest.
Die erste Marktreaktion fiel verhalten aus: Vor dem Beschluss verlor der Euro 21 Pips und fiel in die Nähe von 1,1131; unmittelbar danach hielten sich die Schwankungen in Grenzen. Doch die Wetten auf Dezember nehmen bereits zu: Die Wahrscheinlichkeit einer überraschenden Zinserhöhung in diesem Monat ist mit rund 13 % eingepreist, für eine Zinserhöhung im Dezember liegt die Einpreisung inzwischen bei etwa 65 %.
Wie dieser Wal es sieht: Die Zinsen unverändert zu lassen, ist keine Wende hin zu einer lockereren Geldpolitik, sondern bedeutet, den Ball in Richtung Dezember weiterzuspielen. Der Energiepreisschock hat seine Wirkungskette noch nicht vollständig durchlaufen. Solange offen ist, ob sich die Inflation von den Energiepreisen auf Löhne und Kernpreise ausweitet und ob die verschärften Finanzierungsbedingungen das Wachstum weiter bremsen, kann die EZB nur abwarten und die Zinsen vorerst stabil halten. Für $BTC $ETH liegt der entscheidende Faktor nicht im Beschluss selbst, sondern darin, ob der Dollar und die US-Staatsanleiherenditen die Erzählung einer „weiteren Zinserhöhung im Dezember“ aufgreifen: Tun sie das, hält die Logik an, dass Risikoanlagen unter Druck geraten; tun sie es nicht, ist die Ruhe von heute Abend nur eine kurze Verschnaufpause. In der Beschlussnacht sollte man der ersten Bewegung nicht hinterherlaufen. Besser abwarten, bis die Kommunikation im Dezember und die nächsten Daten die Richtung klarer erkennen lassen.
Die Europäische Zentralbank hat am 29. Oktober beschlossen, alle drei Leitzinsen unverändert zu lassen: den Einlagensatz bei 2,50 %, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,65 % und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,90 %.
Die Begründung ist klar formuliert: Die Energiepreise steigen weiter und setzen die Inflation unter Aufwärts- und das Wachstum unter Abwärtsdruck. Die zugrunde liegende Inflation ist derzeit jedoch weitgehend stabil, und bei den Löhnen gibt es keine nennenswerte Reaktion. Seit der letzten Sitzung haben sich die Finanzierungsbedingungen bereits verschärft – das dämpft von sich aus sowohl die Inflation als auch das Wachstum.
Auch an ihrer Kommunikation hält die EZB fest: Sie entscheidet von Sitzung zu Sitzung auf Grundlage der Daten und legt sich nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad fest.
Die erste Marktreaktion fiel verhalten aus: Vor dem Beschluss verlor der Euro 21 Pips und fiel in die Nähe von 1,1131; unmittelbar danach hielten sich die Schwankungen in Grenzen. Doch die Wetten auf Dezember nehmen bereits zu: Die Wahrscheinlichkeit einer überraschenden Zinserhöhung in diesem Monat ist mit rund 13 % eingepreist, für eine Zinserhöhung im Dezember liegt die Einpreisung inzwischen bei etwa 65 %.
Wie dieser Wal es sieht: Die Zinsen unverändert zu lassen, ist keine Wende hin zu einer lockereren Geldpolitik, sondern bedeutet, den Ball in Richtung Dezember weiterzuspielen. Der Energiepreisschock hat seine Wirkungskette noch nicht vollständig durchlaufen. Solange offen ist, ob sich die Inflation von den Energiepreisen auf Löhne und Kernpreise ausweitet und ob die verschärften Finanzierungsbedingungen das Wachstum weiter bremsen, kann die EZB nur abwarten und die Zinsen vorerst stabil halten. Für $BTC $ETH liegt der entscheidende Faktor nicht im Beschluss selbst, sondern darin, ob der Dollar und die US-Staatsanleiherenditen die Erzählung einer „weiteren Zinserhöhung im Dezember“ aufgreifen: Tun sie das, hält die Logik an, dass Risikoanlagen unter Druck geraten; tun sie es nicht, ist die Ruhe von heute Abend nur eine kurze Verschnaufpause. In der Beschlussnacht sollte man der ersten Bewegung nicht hinterherlaufen. Besser abwarten, bis die Kommunikation im Dezember und die nächsten Daten die Richtung klarer erkennen lassen.
