Bei der KI-Rallye kommt es auf Speicherchips an, bei der Speicherchip-Rallye auf Korea und am koreanischen Aktienmarkt auf ausländische Anleger (insbesondere aus den USA). Die Kapitalströme ausländischer Anleger am koreanischen Aktienmarkt gelten als „Barometer“ und „Kanarienvogel“ der KI-Rallye.

Werfen wir einen Blick auf die Zu- und Abflüsse ausländischen Kapitals am koreanischen Aktienmarkt:

Vom 1. bis zum 26. Oktober verkauften ausländische Anleger am koreanischen Aktienmarkt netto Aktien im Wert von rund 19,11 Billionen Won. Der KOSPI fiel im selben Zeitraum um mehr als 20 Prozent und kehrte auf das Niveau vom April dieses Jahres zurück. Selbst die verzweifelten Erklärungsversuche koreanischer Privatanleger und institutioneller Investoren konnten daran nichts ändern.

Am 27. und 28. Oktober kauften ausländische Anleger jedoch an zwei aufeinanderfolgenden Tagen netto koreanische Aktien. Insgesamt belief sich das Nettokaufvolumen auf 1,65 Billionen Won – ein Zeichen für eine gewisse Verbesserung am Rande.

Warum kaufen ausländische Investoren gerade jetzt wieder Speicherchips in Korea?

Ich denke, dafür gibt es zwei Hauptgründe: 1) SK Hynix’ starkes Ergebnis im dritten Quartal sowie die umfangreichen Pläne für Aktionärsrenditen und Aktienrückkäufe; 2) Im Tageschart bildeten die Konsolidierungsphase von März bis April und der starke Einbruch mit langem Docht Ende Juli eine solide Unterstützung im Bereich der Tiefs. In meinem gestrigen Beitrag habe ich diesen Bereich als wichtige Kaufzone bezeichnet.

Dass ausländische Investoren gerade jetzt wieder einsteigen, liegt vermutlich daran, dass sie auf eine kräftige Erholungsrally setzen.

Es handelt sich um eine Erholung, nicht um eine Trendwende. Der Hauptgrund ist meiner Ansicht nach, dass die Speicheraktien weiterhin einem mittelfristigen Abwärtstrend folgen.

Fundamental betrachtet fehlt es an weiteren positiven Argumenten.

Zunächst die langfristigen Lieferverträge: Sie begrenzen das Wachstumspotenzial von SK Hynix. Dank transparenter Preise und Liefermengen hat der Markt einen Teil des Wachstums der kommenden Jahre bereits vorweggenommen.

Hinzu kommt der Wettbewerbsdruck durch den Kapazitätsausbau der beiden großen Anbieter. Das zusätzliche Angebot dürfte die Preise und Margen von SK Hynix drücken und dadurch die Bewertung belasten.

Außerdem werden die Investitionsausgaben von SK Hynix 2027 voraussichtlich deutlich höher ausfallen als 2026. Kurzfristig belastet das den freien Cashflow, und nach und nach werden auch die höheren Abschreibungen zu Buche schlagen. Entscheidend ist, ob die zusätzlichen Umsätze und Gewinne aus den neuen Kapazitäten abzüglich der zusätzlichen Kosten und Abschreibungen dauerhaft über den Erwartungen liegende Aktionärsrenditen ermöglichen.

So ergibt sich die Kombination aus „gutem Unternehmen + guten Ergebnissen + trotzdem keiner Kurssteigerung“. Der Markt sorgt sich darum, dass die hohen Gewinne und Renditen nicht nachhaltig sind.

Aus technischer Sicht ist die Erholungsdynamik der vergangenen zwei Tage stark, doch der Widerstand darüber ist ebenfalls deutlich. SK Hynix als Beispiel:

1. Der MACD hat ein Golden Cross gebildet, und der RSI(5) liegt nahe bei 70. Das signalisiert eine starke kurzfristige Dynamik, birgt aber auch das Risiko einer überkauften Lage. Die Nähe zum überkauften Bereich bedeutet jedoch nicht, dass die Erholung unmittelbar endet. Nach einer leichten Konsolidierung kann der Kurs weiter steigen;

2. Die 60- und 120-Tage-Linien zeigen weiterhin nach unten. Die 200-Tage-Linie bildet bei etwa 1,49 Millionen Won einen Widerstand. Mehrere Durchbruchsversuche heute waren nicht von Dauer; der Schlusskurs lag unter der 200-Tage-Linie. Die Bären üben also weiterhin starken Druck aus;

3. Wie weit die Erholung letztlich reicht, hängt vor allem von der Dynamik ab, insbesondere von den Aktivitäten ausländischer Investoren. Mein erstes Kursziel liegt im Bereich von 1,7 bis 1,9 Millionen Won.

Ich bleibe bei meiner Einschätzung, dass die Zeit der explosionsartigen Kursanstiege im gesamten Speichersektor vorbei ist. Wahrscheinlicher sind künftig stärkere Schwankungen innerhalb einer breiteren Handelsspanne. Für einen einseitigen Trend braucht es noch Zeit.