Tokenomics entwickeln sich weiter, die Qualität der Assets steigt, DeFi boomt und Protokolle erzielen Milliarden an Volumen und Umsatz
Wie schneiden die heutigen Token ab? Sieh es dir an
Beschreibungen und Methodik findest du unten
Methodik:
• Geschäft = 40 % Gebühren + 60 % Umsatz auf einer logarithmischen Skala (1 Mio. $ = 1, 1 Mrd. $ = 10, gedeckelt bei 10)
• Wertabschöpfung** (0–10) = % der Gebühren, die gemäß der vom Protokoll angegebenen Rate für Rückkäufe/Verbrennungen/Ausschüttungen verwendet werden (3 Pkt.) + Unmittelbarkeit (2) + Automatisierung (2) + Nettoverwässerung (2) + nutzungsgebundene Nachfrage (1)
*Unter der Annahme, dass jedes beschlossene, zugesagte oder pausierte Rückkaufprogramm vollständig aktiviert wird und mit der maximal genehmigten Rate läuft
*Die Sätze sind für Protokolle mit festen Dollarbeträgen geschätzt
• Mediane der Gruppe: Geschäft 6,3, Wertzufluss 5,3
Protokollbeschreibungen:
HYPE: Geschäft 9,8, Gebühren 993 Mio. $ / Einnahmen 792 Mio. $; Wertzufluss 8,7: 99 % der Handelsgebühren fließen an den Hilfsfonds, der damit automatisch HYPE kauft, wodurch die Token effektiv verbrannt werden
AERO: Geschäft 7,3, Gebühren 146 Mio. $ / Einnahmen 111 Mio. $; Wertzufluss 8,0: 100 % der Handelsgebühren aus Gauge-gestakten Pools gehen an veAERO-(sAERO-)Wähler
LIT: Geschäft 6,3 (Geschäftsmedian), Gebühren 61 Mio. $ / Einnahmen 50 Mio. $; Wertzufluss 7,6: 100 % der Lighter-Handelsgebühren werden zum Rückkauf und Verbrennen von LIT verwendet
SKY: Geschäft 8,0, Gebühren 336 Mio. $ / Einnahmen 164 Mio. $; Wertzufluss 6,8: Beim Erreichen des Reserveziels fließen 100 % des ausschüttungsfähigen Überschusses an SKY-Inhaber (45 % für Rückkäufe, 45 % als USDS an Staker, 10 % werden verbrannt), etwa 1/3 der Bruttogebühren
UNI: Geschäft 8,4, Gebühren 1,59 Mrd. $ / Einnahmen 128 Mio. $; Wertzufluss 6,6: 1/6 der Swap-Gebühren geht an das Protokoll und wird vollständig als UNI verbrannt
RUNE: Geschäft 4,1, Gebühren 23 Mio. $ / Einnahmen 6 Mio. $; Wertzufluss 5,8: 1 % der Swap-Gebühren wird verbrannt. Die Bewertung ergibt sich aus Automatisierung und geringer Verwässerung
RAY: Geschäft 6,9, Gebühren 277 Mio. $ / Einnahmen 45 Mio. $; Wertzufluss 5,6: 12 % jeder Swap-Gebühr werden für den Rückkauf von RAY verwendet
JUP: Geschäft 7,0, Gebühren 204 Mio. $ / Einnahmen 65 Mio. $; Wertzufluss 5,5: 25 % der Perps-Gebühren gehen an Jupiter, die Hälfte davon wird für den Kauf von JUP verwendet = 12,5 % der Perps-Gebühren
PYTH: Geschäft 3,6, Gebühren 8,8 Mio. $ / Einnahmen 5,3 Mio. $; Wertzufluss 5,5: 60 % der Pyth-Pro-Einnahmen gehen an die DAO und werden vollständig zum Kauf von PYTH für die Reserve verwendet
AAVE: Geschäft 7,4, Gebühren 427 Mio. $ / Einnahmen 57 Mio. $; Wertzufluss 5,3 (Median): AAVE-Rückkäufe im Umfang von 50 Mio. $ pro Jahr, derzeit seit dem rsETH-Hack ausgesetzt
DRV: Geschäft 3,3, Gebühren 6,8 Mio. $ / Einnahmen 5,5 Mio. $; Wertzufluss 5,1: 50 % der Protokollgebühren werden wöchentlich für den Rückkauf von DRV verwendet
KNTQ: Geschäft 3,8, Gebühren 24 Mio. $ / Einnahmen 4 Mio. $; Wertzufluss 4,9: Kinetiq erhält 10 % der kHYPE-Staking-Belohnungen; 70 % davon werden für den Kauf und das Verbrennen von KNTQ verwendet (insgesamt 7 % der Belohnungen)
LINK: Geschäft 8,0, Gebühren 60 Mio. $ / Einnahmen 58 Mio. $ (DefiLlama-/Onchain-Zahlen); Wertzufluss 4,8: LINK im Wert von etwa 1,1 Mio. $ pro Woche (etwa 57 Mio. $ pro Jahr), das die Chainlink Reserve auf Grundlage geschätzter jährlicher Gesamteinnahmen von 137–190 Mio. $ für Chainlink Labs insgesamt kauft. Ich habe die Geschäftsbewertung hier manuell auf 8,0 festgelegt, um nicht erfasste Offchain-Einnahmen annähernd zu berücksichtigen
LDO: Geschäft 7,1, Gebühren 567 Mio. $ / Einnahmen 35 Mio. $; Wertzufluss 3,9: LDO-Rückkäufe von bis zu 10 Mio. $ pro Jahr (NEST-Obergrenze)
ORCA: Geschäft 5,2, Gebühren 86 Mio. $ / Einnahmen 11 Mio. $; Wertzufluss 3,9: 20 % der 12%igen Protokollgebühr von Orca (2,4 % der Swap-Gebühren) werden für den Kauf von ORCA verwendet
ENA: Geschäft 3,8, Gebühren 226 Mio. $ / Einnahmen 0,5 Mio. $; Wertzufluss 3,8: 20 % der Protokolleinnahmen werden auf der höchsten Gebührenumschaltungsstufe (20 Mrd. USDe) für den Kauf von ENA verwendet. Derzeit nicht aktiv
JTO: Geschäft 5,1, Gebühren 114 Mio. $ / Einnahmen 7 Mio. $; Wertzufluss 3,5: 80 % der JTX-Handelsgebühren werden für den Kauf und das Verbrennen von JTO verwendet, aber Staking- und MEV-Gebühren (das Kerngeschäft) fließen nicht an JTO
MORPHO: Geschäft 3,9, Gebühren 243 Mio. $ / Einnahmen 0 $; Wertzufluss 0,2: 0 %, Gebührenumschaltung deaktiviert
KMNO: Geschäft 4,7, Gebühren 55 Mio. $ / Einnahmen 7 Mio. $; Wertzufluss 0,1: 0 %, keine Rückkäufe oder Ausschüttungen
Zusätzliche Hinweise:
• Die Methodik soll 1) die Größe des Geschäfts und 2) den Wertzufluss abbilden. Letzterer wird nicht anhand des absoluten Dollarbetrags der Rückkäufe gemessen, sondern anhand der Stärke und Ausrichtung des Rückkaufprogramms selbst. Dass Lighter oder Aero beispielsweise 100 % der Einnahmen für Rückkäufe einsetzen, ist ein Spitzenwert
• Die Gebühren- und Einnahmenzahlen in den Protokollbeschreibungen stammen von DefiLlama und erfassen daher nur Onchain-Daten. Das ist größtenteils ausreichend, aber bei Protokollen mit erheblichen Offchain-Einnahmen wie Chainlink ergibt sich dadurch kein vollständiges Bild
• Hier gibt es viele Vereinfachungen und Annahmen. Die größte ist, dass alle Rückkaufprogramme mit voller Kapazität laufen – sogar Aaves 50-Mio.-$-Programm, das schon seit einiger Zeit pausiert und bei seiner Wiederaufnahme möglicherweise auf 30 Mio. $ reduziert wird –, zum Beispiel $HYPE
