Microsoft hat auch dieses Quartal dank Cloud und KI besser abgeschnitten, doch der Aufpreis, den der Markt für Wachstum zu zahlen bereit ist, wird durch die Investitionsausgaben neu bewertet.

$MSFT Im jüngsten Quartal übertrafen Umsatz und Gewinn die Erwartungen. Das Cloud-Geschäft wuchs weiter und blieb der Wachstumsmotor; nachbörslich legte die Aktie zeitweise um rund 4 % zu. Unter den großen Tech-Unternehmen ist dies eine weitere Antwort auf die Frage, ob sich „KI-Investitionen allmählich in Umsatz verwandeln“ – die Nachfrage nach Intelligent Cloud, GitHub Copilot und Azure-KI-Diensten ist weiterhin der verlässlichste Wachstumstreiber.

Es gibt jedoch zwei gegenläufige Signale: Erstens öffnet sich die Schere zwischen freiem Cashflow und Investitionsausgaben. Die Infrastrukturkosten für den Ausbau von Training und Inferenz steigen weiter und drücken auf die Effizienz der Cashflow-Generierung. Zweitens sind in der Bewertung bereits hohe Erwartungen eingepreist. Schon geringfügige Änderungen beim Azure-Wachstum oder beim Ausblick auf die Investitionsausgaben könnten die Kursschwankungen verstärken. Microsofts Geschäft wird stärker, doch auch der Preis für diese Stärke steigt.

Wie lange kann die Umsetzung von Microsofts „Cloud + KI“-Strategie deiner Meinung nach noch den hohen Bewertungsaufschlag rechtfertigen?