MSCI-Risiko für Strategy: Worauf vor dem 11. November zu achten ist

Anleger von Strategy stehen vor einer Entscheidung am 11. November: Wird das Bitcoin-Treasury-Unternehmen in den globalen Aktienindizes von MSCI bleiben? Etwaige daraus resultierende Herausnahmen würden nach Börsenschluss am 30. November wirksam.
MSCI hat seine neuen Zulassungsregeln am 15. Oktober eingeführt. Die Herausnahme von Strategy wurde nicht bestätigt; für die Aktionäre stellt sich die Frage, wie sich ein Ausschluss auf die Nachfrage nach den Aktien und die künftige Finanzierung des Unternehmens auswirken könnte.
Unabhängig davon teilte Strategy am 28. Oktober mit, dass die Aktionäre auf Grundlage vorläufiger Abstimmungsergebnisse Änderungen genehmigt hätten, die tägliche Dividendenzahlungen auf vier Vorzugsaktienserien ermöglichen. Vorbehaltlich der Einreichung und des Inkrafttretens der geänderten Bedingungen soll der neue Zeitplan für STRC am 1. November und für STRF, STRK und STRD am 1. Januar 2027 beginnen. Die Abstimmung ändert die Regelungen für Vorzugsdividenden; sie entscheidet nicht über die Aufnahme in den MSCI-Index.
Die Aktionäre von $MSTR haben der Änderung zu täglichen Dividenden zugestimmt. Vorläufige Ergebnisse zeigen, dass 99,3 % der abgegebenen Stimmen dafür waren. Die Änderung ermöglicht es $STRF, $STRC, $STRK und $STRD, an jedem Kalendertag Dividenden anzusammeln. Vielen Dank an alle, die abgestimmt haben.https://t.co/vRSC6hwlro
— Strategy (@Strategy) 28. Oktober 2026
So funktionieren die neuen MSCI-Regeln
MSCI prüft zunächst, ob ein Unternehmen über umfangreiche operative Vermögenswerte verfügt. Unternehmen, die diese Prüfung nicht bestehen, müssen fünf Finanzkennzahlentests durchlaufen. Eine Nichtzulassung wird ausgelöst, wenn bei mindestens vier Tests Auffälligkeiten festgestellt werden.
Bestehende Indexmitglieder werden nur dann ausgeschlossen, wenn sie die Prüfung in beiden ihrer letzten zwei jährlichen Berichtszeiträume nicht bestehen. MSCI kann auch den jüngsten Zwischenbericht berücksichtigen.
MSCI hatte Strategy, Metaplanet und Upexi zuvor gemäß seiner Methodik für nicht operativ tätige Unternehmen als mögliche Ausschlusskandidaten identifiziert, wie TradingView berichtete.
Auch Sharplink, Ton Strategy Company, Solana Company und DeFi Development Corp. wurden auf eine Beobachtungsliste für einen möglichen Ausschluss gesetzt.
Warum ein Ausschluss für Strategy wichtig sein könnte
Ein möglicher Ausschluss könnte erhebliche finanzielle Auswirkungen auf Bitcoin und Unternehmen wie Strategy haben. JPMorgan schätzte 2025, dass ein Ausschluss aus MSCI-Indizes Verkäufe von Strategy-Aktien im Wert von bis zu 2,8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte, berichtete Bloomberg. Diese Schätzungen beziehen sich auf Anleger, die Strategy-Aktien verkaufen. Ein Ausschluss aus einem Index würde Strategy nicht dazu verpflichten, Bitcoin zu verkaufen. Bloomberg zufolge könnten die potenziellen Verkäufe insgesamt auf 8,8 Milliarden US-Dollar steigen, wenn andere Indexanbieter diesem Schritt folgten.
Die Aufnahme in einen Index schafft Nachfrage nach börsennotierten Aktien. Passive Fonds, die einen Referenzindex nachbilden, kaufen Aktien der darin enthaltenen Unternehmen und müssen Aktien von Unternehmen verkaufen, die aus dem Index entfernt werden. Ein Ausschluss würde Fonds, die die betroffenen MSCI Global Investable Market-Indizes abbilden, dazu zwingen, ihre Bestände neu auszurichten.
Die Indexzugehörigkeit ist für ein Unternehmen wie Strategy wichtig, da sie für stetige Käufe sorgt, unter anderem durch wöchentliche Beiträge zu 401(k)-Plänen und durch Investmentfonds, sagte Brian Dobson, Managing Director für Forschung zu disruptiven Technologien bei Clear Street, gegenüber Bloomberg.
Ein Ausschluss aus einem Index kann kurzfristigen Verkaufsdruck auslösen, wenn Anleger, die diesen Index nachbilden, ihre Bestände verkaufen, sagte er.
Die Folgen beschränken sich nicht auf Strategy. Auch ein ähnliches Unternehmen mit Sitz in Tokio namens Metaplanet könnte betroffen sein.
Finanzierung von Bitcoin-Käufen
Darüber hinaus könnte ein Ausschluss weiterreichende Folgen für die Fähigkeit des Unternehmens haben, Kapital aufzunehmen.
Strategy beschafft üblicherweise Mittel für Bitcoin-Käufe durch Stammaktien, Vorzugsaktien, Schuldtitel und andere Finanzinstrumente. Zu den Vorzugspapieren des Unternehmens gehören STRC und STRK.
Passives Investieren sei zu einer wichtigen Säule der Nachfrage nach Aktien von Bitcoin-Treasury-Unternehmen geworden, heißt es in einem Beitrag von ZEROBASE auf X. Ein Ausschluss aus den MSCI-Indizes könnte sich auf Unternehmen wie Strategy auswirken, wenn andere Indizes diese Bitcoin-Treasury-Unternehmen ebenfalls ausschließen.
Strategy habe bereits eine rückläufige Nachfrage nach einigen seiner Wertpapiere erlebt, berichtete Bloomberg. Einen ähnlichen Rückschlag erlitt das Unternehmen im vergangenen Jahr, als Strategy nicht in den S&P 500 aufgenommen wurde.
Saylor trieb das Wachstum des Unternehmens zunächst voran, indem er Stammaktien zu Preisen verkaufte, die über dem Wert seiner Kryptowährungsbestände lagen. Diese Prämie schrumpfte später aufgrund von Bedenken über eine Verwässerung, woraufhin das Unternehmen auf Vorzugsaktien setzte.
Auch die Nachfrage nach diesen Wertpapieren ließ nach, berichtete Bloomberg.
Für Strategy wäre es schwieriger, Eigenkapital zu verkaufen und den Mechanismus aufrechtzuerhalten, mit dem das Unternehmen mehr Bitcoin kauft, sagte Alexander Blume, CEO des auf Bitcoin spezialisierten Vermögensverwalters Two Prime, gegenüber Bloomberg.
Blume sagte, Unternehmen, die digitale Vermögenswerte in ihrer Bilanz halten, würden nicht wirklich als echte Unternehmen angesehen. Es überrasche ihn daher nicht, dass einige große Indexanbieter nicht wollten, dass ihre Kunden solchen Schwankungen ausgesetzt sind.
Wie geht es weiter?
MSCI dürfte am 11. November die von den neuen Klassifizierungsregeln betroffenen Unternehmen bekannt geben. Die Umsetzung ist für den 30. November 2026 geplant.
Ein Ausschluss von Strategy ist noch nicht bestätigt. Die finanziellen Auswirkungen würden von der endgültigen Einstufung und den Entscheidungen der Anleger abhängen, die Indizes nachbilden.
Saylor hat die möglichen Folgen eines Ausschlusses heruntergespielt.
In einem Interview mit Bloomberg TV im Oktober sagte er, MSCI kontrolliere nur einen „de minimis“-Anteil des Kapitals und „lege digitale Vermögenswerte mit Vorurteilen behaftete Wertmaßstäbe an“.
Laut Bloomberg bezeichnete er die mögliche Entscheidung außerdem als „Werturteil“, das einen schlechten Präzedenzfall schaffe.
Die Bekanntgabe im November wird mehr Klarheit darüber schaffen, ob Strategy und andere Bitcoin-Treasury-Unternehmen aus weithin beachteten Aktienindizes ausgeschlossen werden – und was das für ihre Fähigkeit bedeuten könnte, weiterhin Bitcoin anzuhäufen.
Haben Sie einen Hinweis? Kontaktieren Sie Kyle Pare unter kyle@dlnews.com.