Der Raffinerieriese $PSX beweist mit einem Rekordquartal: Sind die Crack-Spreads hoch, wird die Raffinerie zur Gelddruckmaschine. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag im dritten Quartal bei 14,08 US-Dollar und damit deutlich über dem Konsens von rund 11,79 US-Dollar; der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 47 % auf 51,5 Milliarden US-Dollar. Das Kerngeschäft Raffination erzielte einen Vorsteuergewinn von 6,03 Milliarden US-Dollar und eine realisierte Marge von 38,00 US-Dollar pro Barrel – ein Jahr zuvor waren es nur 12,48 US-Dollar. Die Auslastung lag bei 98 %, und der Destillatausstoß erreichte mit 41 % einen Quartalsrekord.
Doch derselbe Funke, der die Gewinne auf Rekordhöhe treibt, kann auch am schnellsten erlöschen: Das Management weist selbst darauf hin, dass die Entspannung geopolitischer Spannungen und sinkende Crack-Spreads die Branche abkühlen. Die Marge von 38 US-Dollar pro Barrel ist eher ein vorübergehender Gewinn aus dem Ungleichgewicht zwischen alter und neuer Kapazität sowie knappen Lagerbeständen als ein Normalzustand. Das Unternehmen zahlte in diesem Quartal 2,8 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück und reduzierte seine Schulden um 2 Milliarden US-Dollar – eine solide Kapitalrückführung.
Für $PSX lautet die entscheidende Frage nach diesem Quartalsbericht nicht, wie viel das Unternehmen verdient hat, sondern wie lange die Crack-Spreads von 38 US-Dollar pro Barrel anhalten können. Sobald sie zurückgehen, dürfte die Bewertung des Aktienkurses auf Basis der Spitzenmargen unter Druck geraten. Im weiteren Verlauf sollten Anleger zwei Signale im Blick behalten: ob die Crack-Spreads weiter sinken und ob das Unternehmen sein Versprechen einlösen kann, mehr als 50 % des Cashflows zu den aktuellen Kursen zurückzuführen.
Doch derselbe Funke, der die Gewinne auf Rekordhöhe treibt, kann auch am schnellsten erlöschen: Das Management weist selbst darauf hin, dass die Entspannung geopolitischer Spannungen und sinkende Crack-Spreads die Branche abkühlen. Die Marge von 38 US-Dollar pro Barrel ist eher ein vorübergehender Gewinn aus dem Ungleichgewicht zwischen alter und neuer Kapazität sowie knappen Lagerbeständen als ein Normalzustand. Das Unternehmen zahlte in diesem Quartal 2,8 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück und reduzierte seine Schulden um 2 Milliarden US-Dollar – eine solide Kapitalrückführung.
Für $PSX lautet die entscheidende Frage nach diesem Quartalsbericht nicht, wie viel das Unternehmen verdient hat, sondern wie lange die Crack-Spreads von 38 US-Dollar pro Barrel anhalten können. Sobald sie zurückgehen, dürfte die Bewertung des Aktienkurses auf Basis der Spitzenmargen unter Druck geraten. Im weiteren Verlauf sollten Anleger zwei Signale im Blick behalten: ob die Crack-Spreads weiter sinken und ob das Unternehmen sein Versprechen einlösen kann, mehr als 50 % des Cashflows zu den aktuellen Kursen zurückzuführen.