Vom Höchststand im letzten Herbst bis zum Tief im Juli dieses Jahres fiel Bitcoin um 53 %, während die Bestände der Spot-ETFs nur um 11 % sanken. Galaxy wertete 13F-Meldungen aus: Neun Unternehmen, darunter Millennium und Goldman Sachs, reduzierten ihr ETF-Engagement um 68.000 BTC (rund 5,4 Milliarden US-Dollar). Etwa 2.200 weitere meldepflichtige Institutionen stockten ihre Bestände insgesamt um 20.000 BTC auf. Der Grund dafür ist keine pessimistische Einschätzung: Der Aufschlag der kurzfristigen Basis gegenüber dreimonatigen US-Staatsanleihen sank von 3,9 auf 0,6 Prozentpunkte – Arbitrage lohnt sich nicht mehr. $BTC