Was ist passiert?
Die Fed ließ die Zinssätze unverändert, nachdem sie sie im September angehoben hatte.
Die Entscheidung fiel mit 10 zu 2 Stimmen. Cook und Hammack stimmten abweichend für eine Zinserhöhung.
Die Fed erklärte, die wirtschaftliche Aktivität „weite sich weiterhin in solidem Tempo aus“.
Sie erklärte, die Inflation „bleibe erhöht“ und sie warte auf weitere Daten.
Sie hob geopolitische Entwicklungen als Quelle zunehmender Unsicherheit hervor.
Sie bekräftigte ihr Bekenntnis zur Erreichung von Preisstabilität.
Fazit: Die Fed hält an ihrem Kurs „höher für länger“ fest.
Markteinschätzung: eine restriktive Zinspause
Restriktive Signale dominieren:
• Zwei abweichende Stimmen sprachen sich für eine Zinserhöhung statt einer Senkung aus. Das deutet darauf hin, dass eine weitere Straffung weiterhin diskutiert wird.
• Die Wirtschaft wurde als stark beschrieben, was auf einen geringeren Bedarf an geldpolitischer Unterstützung hindeutet.
• Die Inflation bleibt erhöht, das Ziel der Fed ist also noch nicht erreicht.
• Ihr Bekenntnis zur Preisstabilität signalisiert die Bereitschaft, die Zinsen bei Bedarf erneut anzuheben.
• Die Pause folgt auf die Zinserhöhung im September und könnte daher eine Unterbrechung des Straffungszyklus statt den Beginn einer Lockerung darstellen.
Begrenzte lockerungsfreundliche Signale:
• Die Fed entschied sich dafür, die Zinsen beizubehalten, statt sie erneut anzuheben.
• Der Verweis darauf, weitere Daten abzuwarten, lässt beide Optionen offen.
• Geopolitische Risiken könnten Vorsicht gebieten und gegen eine übermäßige Straffung sprechen.
Geschätzte restriktive Ausrichtung: 7/10. Die Fed hat eine Pause eingelegt, doch die Erklärung hält die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung offen und deutet kaum auf eine unmittelbar bevorstehende Senkung hin.
Mögliche Auswirkungen auf die Märkte
• US-Dollar: Könnte gestützt bleiben, während die Anleiherenditen hoch bleiben, insbesondere am kurzen Ende der Zinskurve.
• Gold und hoch bewertete Aktien: Könnten unter Druck geraten, da höhere Zinsen die Opportunitätskosten für das Halten unverzinslicher Vermögenswerte erhöhen und den Gegenwartswert künftiger Unternehmensgewinne verringern.
• An den Dollar gebundene Volkswirtschaften am Golf: Ihre Zentralbanken könnten an ähnlichen Zinssätzen festhalten und so die Finanzierungs- und Murabaha-Kosten hoch halten.
• Schwellenländer, darunter die Türkei: Währungen und Kapitalströme könnten weiter unter Druck stehen.
Die entscheidende Frage ist nun, ob die nächsten Inflations- und Beschäftigungsdaten der Fed einen Grund für eine weitere Zinserhöhung liefern – oder endlich den Weg für Zinssenkungen ebnen.