Cardanos Ambitionen im Bereich realer Vermögenswerte (RWA) stehen vor einer Governance-Prüfung, da verfassungsrechtliche Einwände einen Vorschlag infrage stellen, über 20 Millionen ADA-Token in physisches Kupfer zu investieren.
Der Vorschlag mit dem Namen #Cardano Strategische Kupferreserve wurde von Toto Finance eingereicht. Er sieht den Kauf von Kupferkathoden vor und soll das physische Metall mithilfe von CuTT-Token auf der Blockchain abbilden.
Wie Toto Finance eine Kupferreserve aufbauen will
Der am 15. Oktober eingereichte Vorschlag von Toto Finance Inc. beantragt eine einmalige Entnahme von 22 Millionen ADA-Token aus der Treasury von Cardano. Das Unternehmen soll dabei als rechenschaftspflichtiger Verwalter fungieren.
Etwa zwei Drittel des beantragten Kapitals sollen für den Erwerb von hochwertigem Kupfer eingesetzt werden, das in einem zugelassenen Lager im Inland aufbewahrt wird. Jedes validierte Pfund dieses als Deckung dienenden Kupfers entspricht einem CuTT-Token.
Dem Plan zufolge würde Toto Finance das Kupfer bis zu zwei Jahre lang halten, bevor es kontrolliert verkauft wird. Anschließend würde das Unternehmen den Nettoerlös und alle nicht verwendeten Mittel innerhalb von 36 Monaten an die Treasury zurückführen.
Der Vorschlag garantiert jedoch weder die Rückzahlung der ursprünglichen ADA noch einen Gewinn. Er schätzt den Kupferpreis, bei dem die Gewinnschwelle erreicht wird, auf 10,06 $ pro Pfund, falls alle angegebenen Gebührenobergrenzen anfallen, verglichen mit einem beispielhaften Einstiegspreis von 6,73 $.
Verfassungsausschuss beanstandet zwei Compliance-Probleme
Trotz der Anlageziele des Vorschlags stimmten zwei Mitglieder des Verfassungsausschusses am 22. beziehungsweise 23. Oktober dagegen. Sie verwiesen auf zwei verfassungsrechtliche Bedenken.
Erstens sind die Unterlagen des Vorschlags auf der Website des Antragstellers hinterlegt. Die Ausschussmitglieder argumentieren, dass die Verfassung von Cardano vorschreibt, dass Governance-Dokumente nach ihrer Einreichung unveränderlich bleiben müssen. Ein kryptografischer Hash kann zwar Änderungen erkennen, aber nicht verhindern, dass der Betreiber der Website das veröffentlichte Dokument ersetzt.
Zweitens delegiert das Empfangskonto sowohl an die Option „Enthaltung“ als auch an einen Stake-Pool. Die Mitglieder halten diese Konstellation für verfassungswidrig.
Außerdem stellte ein Mitglied Toto Finances Rolle als alleiniger Administrator infrage und merkte an, dass noch keine unabhängigen Kontrollen dafür eingerichtet wurden, wie das Unternehmen die Mittel verwendet.
Mindestens zwei Drittel des Verfassungsausschusses müssen den Vorschlag für verfassungsgemäß erklären. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Beitrags hatten fünf Mitglieder noch nicht abgestimmt.
Abstimmung der DReps signalisiert frühen Widerstand
Unterdessen zeigt auch die Abstimmung der delegierten Vertreter (DReps) nur begrenzte Unterstützung für den Vorschlag.
Den jüngsten Zahlen zufolge sprechen sich 32,8 % der DRep-Stimmen gegen die Maßnahme aus, während sie nur von 0,32 % unterstützt wird. Die übrigen 66,87 % haben noch nicht abgestimmt.
Die Abstimmung ist jedoch noch offen. Daher können sich die Zahlen bis zum Stichtag am 15. November 2026 noch ändern.
Ungeklärte Vereinbarungen erhöhen die Umsetzungsrisiken
Neben den verfassungsrechtlichen Einwänden sind mehrere Aspekte der vorgeschlagenen Anlage noch an Bedingungen geknüpft.
So ist zwar eine PwC-Mitgliedsfirma in den USA als unabhängiger Anbieter für die Aufsicht vorgesehen, Toto Finance hat sie jedoch noch nicht beauftragt. Ebenso ist die Reeve-Berichtsebene der Cardano Foundation weiterhin nur ein Vorschlag, während Prüfungsmandate und Sicherheitsüberprüfungen für die Ethereum-zu-Cardano-Bridge noch ausstehende Umsetzungsschritte sind.
Gemäß der vorgeschlagenen Struktur würde die aus der Treasury finanzierte CuTT-Tranche in einem Ethereum-Escrow gesperrt, während entsprechende überbrückte Token auf Cardano ausgegeben würden.
Dadurch entstehen zusätzliche Anforderungen: Das physische Kupfer muss verifiziert, die zugrunde liegenden Vermögenswerte müssen gesichert und es muss gewährleistet werden, dass die On-Chain-Token das verwahrte Metall korrekt abbilden.
Der Vorschlag erlaubt zwar die Einreichung, bevor die betreffenden Verträge endgültig abgeschlossen sind, verlangt jedoch, ihren Status offenzulegen.
Der CEO von Toto Finance soll am 28. Oktober während der Veranstaltung „Cardano Governance Hour #12“ mit dem Governance-Verantwortlichen der Cardano Foundation über den Vorschlag sprechen. Die Governance-Abstimmung bleibt derweil bis zum 15. November 2026 geöffnet.
Cardanos Unterstützung für RWA
Bemerkenswert ist, dass der Vorschlag auf die Probe stellt, ob Cardano seine RWA-Ziele verfolgen kann, ohne seine verfassungsrechtlichen Schutzvorkehrungen zu beeinträchtigen. Die aktuellen Abstimmungszahlen deuten auf Widerstand hin, während die noch offenen Compliance- und Umsetzungsfragen für zusätzliche Unsicherheit sorgen.
Dennoch hat sich Cardano-Gründer Charles Hoskinson nachdrücklich für die Tokenisierung von RWA eingesetzt und sie als einen wichtigen Wachstumstreiber für den Kryptosektor in den kommenden fünf Jahren bezeichnet.
Auch die Cardano Foundation hat sich an RWA-Initiativen mit der London Stock Exchange Group (LSEG), MembersCap und Archax beteiligt. Die umfassendere Bestrebung zur Tokenisierung klärt jedoch nicht die konkreten verfassungsrechtlichen und operativen Fragen, die sich beim Vorschlag zur Kupferreserve stellen.