Die Spot-ETFs für SOL verzeichneten gerade den stärksten täglichen Nettoabfluss seit Dezember letzten Jahres – doch der Preis gab nicht nach. Er liegt aktuell bei 101.53 und ist innerhalb von 24 Stunden sogar um 0.96 % gestiegen. Gleichzeitig steht die 8-Stunden-Finanzierungsrate bei +0.0100 % und hat sich bis auf die vierte Nachkommastelle nicht bewegt. Genau diese beiden Zahlen zusammen sind entscheidend.
Zunächst muss man zwei verschiedene Kanäle auseinanderhalten. ETF-Rücknahmen laufen über den Spotmarkt: Verkauft werden echte Coins. Die Finanzierungsrate dagegen ist die Haltekosten-Zahlung zwischen Long- und Short-Positionen im gehebelten Markt. Derzeit wird auf der einen Seite Geld abgezogen, während die andere nahe am Basiswert verharrt. Das zeigt, dass der Rücknahmedruck noch nicht auf den Futures-Markt übergegriffen hat und der Markt ihn auch noch nicht als preistreibenden negativen Faktor bewertet. Im vergangenen Jahr waren ETFs die klarste Geschichte rund um die marginale Nachfrage nach SOL. Wenn diese Geschichte wegfällt, muss entweder der Futures-Markt einspringen – oder der Preis wird es früher oder später widerspiegeln.
Als Zweites ist die Positionierungsstruktur zu betrachten. Der Anteil der Long-Konten liegt bei 74.7 %, das offene Interesse bei 921 Millionen USDT. Das sind Zahlen aus zwei unterschiedlichen Dimensionen, die man nicht vermischen sollte: Der hohe Anteil der Long-Konten zeigt, dass viele Privatanleger auf eine bestimmte Richtung setzen. Doch ein Nominalwert von 921 Millionen ist für einen Markt dieser Größe bei SOL nicht besonders hoch. Viele Leute, aber nicht viel Geld – bei einer solchen Struktur ist meist nicht ein Absturz das größte Risiko, sondern dass niemand mehr anschiebt. Wenn sich die Richtung tatsächlich ändert, werden Long-Positionen in der Regel nicht durch Zwangsliquidationen nach unten gedrückt; vielmehr sinkt der Kurs langsam, nachdem die Nachfrage weggebrochen ist.
Als Drittes ist der Umsatz zu betrachten. Das 24-Stunden-Handelsvolumen beträgt 1021.6M USDT. Bei einem offenen Interesse von 921 Millionen liegt der Umschlag gerade einmal etwas über dem Einfachen. Der Handel mit Futures-Positionen läuft nur langsam um, und neues Kapital ist nicht in den Markt gekommen. Der Kurs von 101 wird von bereits investiertem Kapital bestimmt, nicht durch Käufe mit frischem Geld. Die marginale Nachfrage, die auf ETF-Seite weggefallen ist, wurde am Futures-Markt nicht ersetzt.
Deshalb interpretiere ich diese „Stabilität“ oberhalb von 100 US-Dollar als neutral bis leicht bearish: Die Long-Seite ist nicht unbedingt besonders stark; wahrscheinlicher ist, dass die Short-Seite noch nicht gekommen ist, um Kasse zu machen. Bei einer Finanzierungsrate von +0.0100 % belaufen sich die täglichen Kosten für Long-Positionen auf gerade einmal etwas mehr als 0.03 % – kaum der Rede wert. Es gibt keinen Grund, Positionen zwangsweise abzubauen, und der gehebelte Markt hat daher keinen Anreiz, sich zurückzuziehen. Doch solange der Spotmarkt weiter Kapital verliert, werden sich zuerst die Finanzierungsrate und das offene Interesse verändern, nicht der Preis. Wenn die Finanzierungsrate ins Negative dreht oder das offene Interesse deutlich zurückgeht, wäre das der Moment, in dem der gehebelte Markt beginnt, die Lage anzuerkennen.
An dieser Stelle gehe ich weder long noch short bei einem Asset, dessen Finanzierungsrate noch am Boden liegt. Das eigentliche Signal steckt nicht in der Zahl 101.53, sondern darin, wann die Finanzierungsrate und das offene Interesse zu sprechen beginnen.
Das Risiko trägst du selbst. Eine Mehrheit von 74.7 % bedeutet noch lange keinen Konsens.
#SOL #Solana #风险 #Crypto
Zunächst muss man zwei verschiedene Kanäle auseinanderhalten. ETF-Rücknahmen laufen über den Spotmarkt: Verkauft werden echte Coins. Die Finanzierungsrate dagegen ist die Haltekosten-Zahlung zwischen Long- und Short-Positionen im gehebelten Markt. Derzeit wird auf der einen Seite Geld abgezogen, während die andere nahe am Basiswert verharrt. Das zeigt, dass der Rücknahmedruck noch nicht auf den Futures-Markt übergegriffen hat und der Markt ihn auch noch nicht als preistreibenden negativen Faktor bewertet. Im vergangenen Jahr waren ETFs die klarste Geschichte rund um die marginale Nachfrage nach SOL. Wenn diese Geschichte wegfällt, muss entweder der Futures-Markt einspringen – oder der Preis wird es früher oder später widerspiegeln.
Als Zweites ist die Positionierungsstruktur zu betrachten. Der Anteil der Long-Konten liegt bei 74.7 %, das offene Interesse bei 921 Millionen USDT. Das sind Zahlen aus zwei unterschiedlichen Dimensionen, die man nicht vermischen sollte: Der hohe Anteil der Long-Konten zeigt, dass viele Privatanleger auf eine bestimmte Richtung setzen. Doch ein Nominalwert von 921 Millionen ist für einen Markt dieser Größe bei SOL nicht besonders hoch. Viele Leute, aber nicht viel Geld – bei einer solchen Struktur ist meist nicht ein Absturz das größte Risiko, sondern dass niemand mehr anschiebt. Wenn sich die Richtung tatsächlich ändert, werden Long-Positionen in der Regel nicht durch Zwangsliquidationen nach unten gedrückt; vielmehr sinkt der Kurs langsam, nachdem die Nachfrage weggebrochen ist.
Als Drittes ist der Umsatz zu betrachten. Das 24-Stunden-Handelsvolumen beträgt 1021.6M USDT. Bei einem offenen Interesse von 921 Millionen liegt der Umschlag gerade einmal etwas über dem Einfachen. Der Handel mit Futures-Positionen läuft nur langsam um, und neues Kapital ist nicht in den Markt gekommen. Der Kurs von 101 wird von bereits investiertem Kapital bestimmt, nicht durch Käufe mit frischem Geld. Die marginale Nachfrage, die auf ETF-Seite weggefallen ist, wurde am Futures-Markt nicht ersetzt.
Deshalb interpretiere ich diese „Stabilität“ oberhalb von 100 US-Dollar als neutral bis leicht bearish: Die Long-Seite ist nicht unbedingt besonders stark; wahrscheinlicher ist, dass die Short-Seite noch nicht gekommen ist, um Kasse zu machen. Bei einer Finanzierungsrate von +0.0100 % belaufen sich die täglichen Kosten für Long-Positionen auf gerade einmal etwas mehr als 0.03 % – kaum der Rede wert. Es gibt keinen Grund, Positionen zwangsweise abzubauen, und der gehebelte Markt hat daher keinen Anreiz, sich zurückzuziehen. Doch solange der Spotmarkt weiter Kapital verliert, werden sich zuerst die Finanzierungsrate und das offene Interesse verändern, nicht der Preis. Wenn die Finanzierungsrate ins Negative dreht oder das offene Interesse deutlich zurückgeht, wäre das der Moment, in dem der gehebelte Markt beginnt, die Lage anzuerkennen.
An dieser Stelle gehe ich weder long noch short bei einem Asset, dessen Finanzierungsrate noch am Boden liegt. Das eigentliche Signal steckt nicht in der Zahl 101.53, sondern darin, wann die Finanzierungsrate und das offene Interesse zu sprechen beginnen.
Das Risiko trägst du selbst. Eine Mehrheit von 74.7 % bedeutet noch lange keinen Konsens.
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