Nach US-Börsenschluss am 28. Oktober legt die Google-Muttergesellschaft Alphabet (GOOGL) ihren Geschäftsbericht für das dritte Quartal 2026 vor.
Entscheidend ist nicht nur, ob die Ergebnisse die Erwartungen übertreffen. Während die KI-Suche an Fahrt gewinnt und Tech-Giganten massiv in Rechenkapazitäten investieren, geht es auch darum, ob Google seine Geldmaschine Suchwerbung behaupten und neue Wachstumsmotoren finden kann.
📊 Markterwartungen
Die Wall Street rechnet in diesem Quartal mit:
einem Gesamtumsatz von rund 127,8 Milliarden US-Dollar, etwa 25 % mehr als im Vorjahr
einem Gewinn je Aktie (EPS) von rund 3,00 US-Dollar
Google Cloud dürfte weiter stark wachsen
Die Erwartungen sind bereits hoch. Für den Aktienkurs dürften vor allem die folgenden drei Punkte entscheidend sein.
① Suchmaschinenwerbung: Ist der Wettbewerbsvorsprung noch intakt?
Suchmaschinenwerbung ist nach wie vor die wichtigste Gewinnquelle. Im vergangenen Quartal stiegen die Umsätze aus Suche und verwandten Bereichen im Jahresvergleich kräftig um 17 %.
Doch KI-Produkte wie ChatGPT und Perplexity verändern, wie Nutzer Informationen finden, und stellen das traditionelle Suchmodell vor Herausforderungen. Google verteidigt sich zwar offensiv mit AI Overviews, AI Mode und Gemini. Entscheidend ist jedoch, ob sich das durch KI ausgelöste Wachstum des Suchvolumens in Werbeeinnahmen umwandeln lässt.
Wächst die Suchmaschinenwerbung weiterhin zweistellig, zeigt das, dass die zentrale Wettbewerbsstärke intakt ist. Verlangsamt sich das Wachstum deutlich, könnte der Markt befürchten, dass KI den Wettbewerbsvorsprung aushöhlt.
② Google Cloud: Kann es zum zweiten Wachstumsmotor werden?
Das Cloud-Geschäft könnte die größte positive Überraschung dieser Ergebnisse liefern. Im vergangenen Quartal stieg der Umsatz von Google Cloud im Jahresvergleich kräftig um 82 % auf rund 24,8 Milliarden US-Dollar.
Die Nachfrage nach KI-Rechenleistung, Cloud-Dienste für Unternehmen und der Verkauf von TPU-Chips treiben die Expansion voran. Da die Hardwareverkäufe von TPUs einen Teil des Wachstums ausmachen, gilt es, auf die Margen und die Nachhaltigkeit des Wachstums zu achten.
Übertrifft das Cloud-Geschäft die Erwartungen weiterhin, könnte Google beweisen, dass es nicht nur ein Unternehmen für Suchmaschinenwerbung, sondern auch ein wichtiger Akteur bei der KI-Infrastruktur ist.
③ KI-Investitionen: Lassen sich die Ausgaben in Gewinne verwandeln?
Hier ist besondere Vorsicht geboten. Google hat seine Prognose für die Investitionsausgaben 2026 auf 195 bis 205 Milliarden US-Dollar angehoben. Der freie Cashflow lag im vergangenen Quartal bei rund minus 5,9 Milliarden US-Dollar.
Umsatz und operativer Gewinn wachsen zwar, doch Rechenzentren, Chips und KI-Infrastruktur verbrauchen enorme Mengen an Cash. Dem Markt reicht die KI-Story nicht mehr – er will vor allem wissen, ob sich die Investitionen auszahlen.
Steigen die Investitionsausgaben weiter, ohne dass sich die Rentabilität und der freie Cashflow entsprechend verbessern, muss ein besser als erwarteter Umsatz den Aktienkurs nicht unbedingt nach oben treiben.
🎯 Meine Einschätzung
Beim Kerngeschäft von Google bin ich weiterhin eher optimistisch. Das Unternehmen verfügt über eine riesige Nutzerbasis für die Suche, ein ausgereiftes System zur Monetarisierung von Werbung und ein KI-Ökosystem aus Cloud-Computing, TPUs und Gemini.
KI könnte die Suchbranche verändern, doch Google hat auch die Chance, zu den größten Gewinnern dieses Umbruchs zu gehören.
Starke Fundamentaldaten bedeuten allerdings nicht, dass der Aktienkurs zwangsläufig steigt. Diese Ergebnisse müssen Folgendes bestätigen:
✅ Kann die Suchmaschinenwerbung weiter wachsen?
✅ Kann das Cloud-Geschäft die hohen Erwartungen weiterhin erfüllen?
✅ Können sich KI-Investitionen in nachhaltige Gewinne und Cashflow verwandeln?
Kurz gesagt: Kurzfristig muss sich zeigen, dass die Suche durch KI nicht verdrängt wird; langfristig, dass sich mit KI mehr Geld verdienen lässt.
Wie gut Google sein Kerngeschäft Suche verteidigt, bestimmt die Untergrenze; wie weit Cloud-Geschäft und KI-Kommerzialisierung kommen, die Obergrenze.
Glaubst du, dass die Ergebnisse diesmal die Erwartungen übertreffen, oder hat der Markt die positiven Nachrichten bereits vorweggenommen?