SK 海力士这一个季度的营业利润，是它 2018 年那个历史最高全年的 4 倍。营业利润率 80%，同一张表最下面那行却塌了。
#存储芯片 这个利润率它自己没出现过，上一次的最高点是 2018 年的 52%。
三季报：营收 104.62 万亿韩元，同比涨 328%，第一次破 100 万亿。营业利润 83.33 万亿，同比涨 632%。
净利 39.78 万亿，环比掉 58%，跟营业利润 38% 的增长之间隔着 43 万亿的落差，其中一笔是 11.6 万亿的汇兑损失。
利润表最上面和最下面在吵架，中间那层才是生意。
市场先信了上面。KOSPI 盘中报 5995.96，涨 6.34%，08:55 触发了侧车机制，程序化买盘被暂停。
这是对「涨太快」的应对，不是对「涨太多」的应对。
2018 年那一版剧本：全年营业利润 20.84 万亿，利润率 52%，是当时的纪录。
2019 年营收掉到 26.99 万亿，营业利润 2.71 万亿，利润率 10%。
一年，利润没了 87%。
当时的原因是贸易纠纷和客户去库存。今天公司给的指引反过来：DRAM 和 HBM 产能售罄到 2029 年，短缺到 2030 年，14 家客户的长协锁掉 2027 到 2028 年一半以上的量。
看多的人说，长协把周期熨平了。
这个说法我信一半。长协锁的是量，不是价。2018 年那批客户也是拿着长约来的，需求一软，长约就变成重新谈价的起点。
$SKHYB 报 155.82，从今早 8 点算起涨 4.4%，成交 1640 万美元。
$SOXLB 报 103.47，日线上涨 2.46%，成交 5020 万美元。
24 小时那个 14% 别拿去用，它把 10-26 和 10-27 两场美股都算进去了。
费城半导体的 3 倍做多装在这个标的里。3 倍杠杆只走出来 2.46%，这才是韩国那件事在外面的真实渗透率。
但标普 500 期指只涨 0.01%，纳指期指涨 0.24%。
$BTC 在 81128 横着，24 小时高低点还是 81300 和 79506。
一场财报驱动的区域性行情，外溢半径到此为止。
长协的定价机制我没查到。锁量不锁价说得通，但 HBM4 合约里到底有没有价格下限，公开材料没写，没法证。
订单能锁住数量，锁不住愿意付的钱。用「产能售罄」证明周期消失的论证，都得等下一次重新谈价才知道真假。
KOSPI 的 5995.96 是首尔时间 12:23 的盘中读数，14:30 收盘即作废。
数据：SK 海力士财报为今日披露，2018 与 2019 年为公司新闻稿原文。KOSPI 为 12:23 快照，代币与 BTC 为 11:31 快照。bStocks 是代币化证券，不是原生股权，杠杆倍数不等于板块涨幅。
你觉得这次 80% 的利润率，能撑过四个季度吗？
以上为公开财报与行情整理，不构成投资建议。
#存储芯片 这个利润率它自己没出现过，上一次的最高点是 2018 年的 52%。
三季报：营收 104.62 万亿韩元，同比涨 328%，第一次破 100 万亿。营业利润 83.33 万亿，同比涨 632%。
净利 39.78 万亿，环比掉 58%，跟营业利润 38% 的增长之间隔着 43 万亿的落差，其中一笔是 11.6 万亿的汇兑损失。
利润表最上面和最下面在吵架，中间那层才是生意。
市场先信了上面。KOSPI 盘中报 5995.96，涨 6.34%，08:55 触发了侧车机制，程序化买盘被暂停。
这是对「涨太快」的应对，不是对「涨太多」的应对。
2018 年那一版剧本：全年营业利润 20.84 万亿，利润率 52%，是当时的纪录。
2019 年营收掉到 26.99 万亿，营业利润 2.71 万亿，利润率 10%。
一年，利润没了 87%。
当时的原因是贸易纠纷和客户去库存。今天公司给的指引反过来：DRAM 和 HBM 产能售罄到 2029 年，短缺到 2030 年，14 家客户的长协锁掉 2027 到 2028 年一半以上的量。
看多的人说，长协把周期熨平了。
这个说法我信一半。长协锁的是量，不是价。2018 年那批客户也是拿着长约来的，需求一软，长约就变成重新谈价的起点。
$SKHYB 报 155.82，从今早 8 点算起涨 4.4%，成交 1640 万美元。
$SOXLB 报 103.47，日线上涨 2.46%，成交 5020 万美元。
24 小时那个 14% 别拿去用，它把 10-26 和 10-27 两场美股都算进去了。
费城半导体的 3 倍做多装在这个标的里。3 倍杠杆只走出来 2.46%，这才是韩国那件事在外面的真实渗透率。
但标普 500 期指只涨 0.01%，纳指期指涨 0.24%。
$BTC 在 81128 横着，24 小时高低点还是 81300 和 79506。
一场财报驱动的区域性行情，外溢半径到此为止。
长协的定价机制我没查到。锁量不锁价说得通，但 HBM4 合约里到底有没有价格下限，公开材料没写，没法证。
订单能锁住数量，锁不住愿意付的钱。用「产能售罄」证明周期消失的论证，都得等下一次重新谈价才知道真假。
KOSPI 的 5995.96 是首尔时间 12:23 的盘中读数，14:30 收盘即作废。
数据：SK 海力士财报为今日披露，2018 与 2019 年为公司新闻稿原文。KOSPI 为 12:23 快照，代币与 BTC 为 11:31 快照。bStocks 是代币化证券，不是原生股权，杠杆倍数不等于板块涨幅。
你觉得这次 80% 的利润率，能撑过四个季度吗？
以上为公开财报与行情整理，不构成投资建议。
