Vor einigen Tagen korrigierten SK Hynix, Micron,
und SanDisk mehrere Tage in Folge. Die Stimmung am Markt war äußerst pessimistisch. Doch in den vergangenen zwei Tagen kam es plötzlich zu einer kräftigen Erholung, und die Stimmung im gesamten Halbleitersektor hat sich deutlich aufgehellt.
Aber ehrlich gesagt: Je stärker die Kurse steigen, desto weniger wage ich es, ihnen blind hinterherzulaufen. Handelt es sich bei diesem Aufschwung wirklich darum, dass institutionelle Anleger wieder in Halbleiter einsteigen, oder nutzen Marktteilnehmer die positiven Nachrichten für einen kurzfristigen Erholungstrade?
Der Unterschied zwischen diesen beiden Szenarien ist erheblich.
Wenn institutionelle Anleger ihre Positionen wieder aufbauen, könnte sich am Markt ein neuer Aufwärtstrend bilden. Handelt es sich jedoch nur um eine Erholung nach einem überverkauften Rückgang, um Short-Eindeckungen oder um einen kurzfristigen, durch Nachrichten ausgelösten Anstieg, könnte der Kurs danach sehr wahrscheinlich wieder nachgeben.
I. Der jüngste Anstieg hatte durchaus positive Auslöser, aber meiner Meinung nach reicht das noch nicht aus, um eine Trendwende zu bestätigen.
In letzter Zeit gab es neue Finanzierungs- und Investitionsmeldungen aus der KI-Branche, wodurch sich die Markterwartungen an die Nachfrage nach KI-Rechenleistung etwas erholt haben. Halbleiteraktien wie Micron und Nvidia erholten sich gemeinsam und trieben damit den SOXL nach oben.
Außerdem veröffentlicht SK Hynix am 28. Oktober seine Geschäftszahlen. Am Markt wird weiterhin auf die Erwartung gesetzt, dass das Unternehmen die Rendite für seine Aktionäre erhöhen könnte; sogar Gerüchte über eine Sonderdividende kamen auf.
Doch dabei stellt sich eine Frage.
Handelt es sich bei diesen Nachrichten um neue Veränderungen der Fundamentaldaten oder um Erwartungen, die dem Markt schon lange bekannt sind und nun erneut gehandelt werden?
Ich persönlich halte Letzteres für einen wesentlichen Teil der Erklärung.
Schließlich ist die langfristige Wachstumsstory rund um die Nachfrage nach KI-Rechenleistung ungebrochen. Die früheren Sorgen des Marktes bezogen sich nicht auf eine fehlende KI-Nachfrage, sondern darauf, ob die Investitionsausgaben nachhaltig sein können, ob sich die Investitionen ausreichend rentieren und wie lange die starke Nachfrage nach Speicherchips anhalten kann.
Diese zentralen Fragen sind nicht dadurch beantwortet, dass der Aktienkurs zwei Tage lang gestiegen ist.
II. Mich interessiert vor allem nicht, wie stark der Kurs gestiegen ist, sondern wer kauft.
Als SK Hynix vor einigen Tagen fiel, habe ich mir gezielt die Kapitalflussdaten des koreanischen Marktes angesehen.
Dabei fiel etwas besonders auf: SK Hynix hatte zuvor in großem Umfang eigene Aktien zurückgekauft, was dem Markt tatsächlich eine wichtige Kaufstütze bot. Dieses Rückkaufprogramm wurde jedoch bereits am 21. Oktober vorzeitig beendet.
Das heißt, der jüngste Anstieg am 27. Oktober lässt sich nicht mehr einfach auf die stützenden Aktienrückkäufe des Unternehmens zurückführen.
Haben also institutionelle Anleger begonnen, die Aktien aufzufangen?
Den Kapitalflussdaten zufolge waren am 27. Oktober am koreanischen Aktienmarkt insgesamt sowohl ausländische als auch institutionelle Anleger Nettokäufer. Auch bei SK Hynix gab es am Vormittag Anzeichen für Nettokäufe durch ausländische und institutionelle Anleger.
Das ist eine positive Entwicklung.
Meiner Meinung nach ist es aber noch viel zu früh, um ein endgültiges Urteil zu fällen.
Denn die Kapitalflussdaten von SK Hynix am 26. Oktober zeigten genau das Gegenteil: Koreanische institutionelle Anleger kauften netto Aktien im Wert von rund 306,9 Milliarden Won, während ausländische Anleger netto Aktien im Wert von rund 399 Milliarden Won verkauften.
Das zeigt, dass die verschiedenen Anlegergruppen am Vortag weiterhin deutlich unterschiedlicher Meinung waren.
Dass institutionelle Anleger heute kaufen, bedeutet nicht, dass sie auch künftig weiterkaufen werden. Und ein steigender Aktienkurs heißt nicht, dass die großen Marktteilnehmer ihre Positionen bereits vollständig aufgebaut haben.
Entscheidend wird sein, ob ausländische Anleger in den nächsten Handelstagen weiterhin Nettokäufer bleiben und ob Handelsvolumen und Aktienkurs gleichzeitig stark bleiben.
III. Beim SOXL bin ich persönlich sogar noch vorsichtiger.
Der SOXL ist ein dreifach gehebelter ETF auf Halbleiteraktien. Seine größte Besonderheit ist, dass er in Aufwärtsphasen sehr stark steigt, in Abwärtsphasen aber ebenso brutal fällt. Außerdem hat er seine vorherigen Verluste noch nicht vollständig aufgeholt.
Genau darin liegt eine der größten Gefahren des dreifachen Hebels: Er kann leicht zu Fehleinschätzungen verleiten.
Nach einem Verlust von 20 % reicht ein Anstieg um 20 % nicht aus, um wieder den Einstandskurs zu erreichen. Dafür muss der Kurs um 25 % steigen.
Hinzu kommt der Wertverlust durch die tägliche Anpassung des Hebels beim SOXL.
Deshalb möchte ich derzeit nicht allein aufgrund einer einzelnen langen grünen Kerze zu dem Schluss kommen, dass die Halbleiter wieder in eine starke Aufwärtsbewegung eingetreten sind.
Kurzfristig werde ich besonders darauf achten, ob der SOXL die Marke von 100u durchbrechen und sich darüber halten kann. Sollten Micron und Nvidia gleichzeitig ebenfalls an Stärke verlieren, wäre ich noch vorsichtiger und würde eher davon ausgehen, dass es sich nur um eine kurzfristige Erholung handelt.
Natürlich dienen diese Kursmarken nur meiner persönlichen Orientierung und sind keine absoluten Unterstützungs- oder Widerstandsniveaus.
IV. Meine aktuelle Einschätzung: Langfristig bin ich für Speicher optimistisch, kurzfristig sollte man sich vor einem Rücksetzer schützen.
Ich bin weiterhin der Meinung, dass der Ausbau der KI-Infrastruktur die Nachfrage nach Speicherprodukten wie HBM und Hochleistungs-DRAM nachhaltig antreiben wird.
Doch eine gute Branchenkonjunktur bedeutet nicht, dass jeder Kaufpreis gerechtfertigt ist.
An der Börse wird nicht nur die aktuelle Geschäftsentwicklung eines Unternehmens gehandelt, sondern vor allem auch die Erwartungen an die Zukunft. Wenn der Markt das Wachstum der kommenden Jahre bereits vorwegnimmt und in den Aktienkurs einpreist, kann es selbst bei sehr guten Geschäftszahlen zu anhaltenden Kurskorrekturen kommen.
Besonders bei einem so rasanten Anstieg vor den Geschäftszahlen befürchte ich folgendes Szenario:
Die Aktie steigt bereits vor der Veröffentlichung positiver Nachrichten stark an, und wenn diese dann tatsächlich bekannt gegeben werden, nehmen Anleger Gewinne mit.
Ich persönlich möchte momentan lieber geduldig bleiben und abwarten, bis die Geschäftszahlen vorliegen. Dann beobachte ich, ob ausländische und institutionelle Anleger weiterhin Geld investieren, bevor ich entscheide, ob ich mein Risiko erhöhe.
Sollte sich der Trend tatsächlich umkehren, kann ich gut damit leben, den ersten Teil des Anstiegs zu verpassen.
Lieber verpasse ich einen Kursanstieg, als mich ohne bestätigten Trend aus dem Bauch heraus von einer einzelnen langen grünen Kerze zu einem Einstieg verleiten zu lassen.
Was meint ihr? Ist das der Beginn einer neuen Aufwärtsbewegung bei Halbleitern oder nur eine Bullenfalle vor den Geschäftszahlen?
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