Ein Blick in den Anthropic-Börsenprospekt: Im ersten Halbjahr lag der Umsatz bei 16,3 Milliarden US-Dollar, der Nettoverlust wurde jedoch mit 80,7 Milliarden ausgewiesen. Rund 72,4 Milliarden davon waren nicht zahlungswirksame Buchverluste, entstanden durch die höhere Bewertung der Wandelanleihen – tatsächlich wurde also nicht annähernd so viel Geld verbrannt.

Demselben Dokument zufolge ist der Umsatz im Jahresvergleich etwa auf das 13,5-Fache gestiegen. Die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur beliefen sich auf rund 8,95 Milliarden US-Dollar – mehr, als viele erwartet hatten. Nun wird darüber gestritten: Das Wachstum ist weiterhin rasant, aber bewertet der öffentliche Markt das Unternehmen nach „16,3 Milliarden Umsatz“ oder nimmt er wegen „80 Milliarden Nettoverlust“ einen Abschlag vor?

Der Bitcoin-Spotpreis auf Binance liegt bei etwa 79.988, auf OKX bei etwa 79.976 – beide schwanken um die Marke von 80.000. Wenn die IPO-Erzählung rund um KI mit der Stimmung bei Risikoanlagen verknüpft ist, lässt sich „rasant steigende Umsätze, massive Verluste in der Bilanz“ besonders leicht zu zwei völlig gegensätzlichen Schlagzeilen zuspitzen.

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Wie viel von den 80,7 Milliarden Nettoverlusten wird der Markt als „Bewertungsbuchhaltung“ abtun – und wie viel als echtes Risiko betrachten?

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