Das letzte Mal war es der IPO von SPCX; wie brutal der Markt war, daran erinnert sich sicher jeder noch gut!
Am 26. Oktober reichte Anthropic das S-1 bei der Nasdaq ein. Der größte IPO in der Geschichte der globalen Kapitalmärkte.
Bewertung: 1,5 Billionen. Gleich zu Beginn sollen 100 Milliarden abgesaugt werden.
Und außerdem kommt es nicht allein.
Meta hat letzte Woche zuerst 95 Milliarden Blut abgezapft. Im Dezember warten außerdem 375 Milliarden an passiven Mitteln darauf, umgeschichtet zu werden.
Drei Geldsummen, derselbe Pool, dieselben Blutgefäße.
Reicht das Blut, das sich US-Aktien in den letzten drei Monaten angehäuft haben, für ihre eine Mahlzeit?
Schauen wir uns zuerst den Gesundheitsbericht dieses Vampirs an.
Im ersten Halbjahr lag der Umsatz bei 16,3 Milliarden, im dritten Quartal bei 16,8 Milliarden. Das Blut ist warm, der Umsatz ist echt.
Aber die Wachstumsrate fiel von 140 % auf 45 %.
Das Problem ist, dass sein Körper auf Basis von 140 % aufgepumpt wurde. Einige Institutionen haben es bereits von 2 Billionen auf 1,5 Billionen heruntergestuft.
Seine Reißzähne sind ein Stapel Verträge.
Google Cloud 111 Milliarden. AWS 110 Milliarden. Microsoft 31 Milliarden. Broadcom über 160 Milliarden. Zusammen sind damit 600 Milliarden festgezurrt; kommt noch ein Deal über 150 Milliarden dazu, sind es 750 Milliarden.
Der härteste Biss: Rund 450 Milliarden davon müssen bezahlt werden, egal ob man sie nutzt oder nicht.
Ermessensausgaben in starre Verbindlichkeiten zu verwandeln. Das ist eine Struktur, die Ratingagenturen besonders fürchten.
Auch auf der Seite der Blutbank sieht es nicht rosig aus.
20 % des Umsatzes stammen von zwei Kunden, und die Großkunden haben keine Langzeitverträge unterschrieben; sie können jederzeit den Anbieter wechseln.
Noch schlimmer ist der Zeitpunkt seiner Mahlzeiten.
Der S&P fällt seit zwei Wochen in Folge. Die Credit Spreads von CoreWeave haben die 1.000-Basispunkte-Marke überschritten. Polymarket gibt ihm eine Insolvenz-Wahrscheinlichkeit von 17 %.
Einem Patienten Blut abzunehmen, und das auch noch so selbstgerecht.
Es brachte nur ein Geschenk mit: Nvidia könnte sich als Cornerstone-Investor mit bis zu 10 Milliarden beteiligen.
Industriekapital setzt mit echtem Geld den Preis fest; das ist gewichtiger als das Gepushe am Sekundärmarkt. Aber diesen Punkt musst du genau im Auge behalten: Wenn es am Ende nur „Verhandlungen“ sind, dann ist es reines Ausbluten, ohne irgendeinen Hedge.
Den Tagesrhythmus des Vampirs, in drei Phasen notieren.
Jetzt bis Anfang November, Roadshow-Phase. Nachts am aktivsten, der KI-Sektor könnte zuerst steigen — die Investmentbanken wollen die Bewertung des gesamten Sektors nach oben ziehen, um die Preisfestsetzung zu erleichtern.
Im November wird der Preis festgelegt. 100 Milliarden in echtem Geld gehen in seinen Bauch.
Nach dem Börsengang dauert es noch mehrere Quartale, bis ein Index aufgenommen wird. S&P hat im Juni dieses Jahres den Fast-Track für Mega-IPOs bereits abgelehnt; die anfänglichen Käufer waren ausschließlich aktive Fonds und Privatanleger.
Denk nicht, dass das eine neue Geschichte ist. Der vorige „größte IPO aller Zeiten“ war SPCX.
Am 12. Juni an die Börse gegangen, Ausgabepreis 135. Die Begeisterung während der Roadshow muss ich nicht extra erwähnen.
Nach dem Börsengang schoss es auf 259 und halbierte sich dann in vier Monaten auf 121.
Die Roadshow-Phase war bereits die Top-Zone; die Follower-Käufe steckten alle darin fest.
Der Einfluss auf den US-Aktienmarkt lässt sich in drei Phasen einteilen.
Während der Roadshow gibt es bei KI-Sektoren einen Stimmungsaufschlag, Tech-Aktien können sich noch eine Weile halten.
Am Tag der Preisfestsetzung wurden 100 Milliarden abgezogen; das Loch in der Liquidität wurde noch am selben Tag gegraben.
In der Zwischenphase ist das Blut vollständig abgesaugt, erst dann werden die Bewertungen wirklich bereinigt.
Auf Krypto wirkt sich das noch direkter aus.
100 Milliarden werden aus US-Aktien abgezogen; die am weitesten außen liegenden Assets spüren den Lieferstopp als Erste. Krypto hat keinen Cashflow und lebt nur von überschüssiger Liquidität.
Als SPCX das letzte Mal 75 Milliarden abzog, bewegte sich BTC gerade auf sein Jahrestief von 60.000 zu.
Diesmal werden 100 Milliarden abgezogen, also eine größere Größenordnung, und 80.000 ist bereits gefallen.
Aber es gibt eine Gegenvariable: Falls die 10 Milliarden an Nvidia als Cornerstone-Investment zustande kommen, wird die Anthropic-Story die KI-Erzählung am Leben halten; Rechenleistung- und KI-Token im Kryptobereich werden dann mit der KI-Kette der US-Aktien mitresonieren.
Umgekehrt gilt: Wenn das Cornerstone-Deal platzt, wird Krypto vor den US-Aktien zusammenbrechen.
Kurz gesagt.
Der Vampir frisst vom Tisch der US-Aktien.
Aber ganz am Ende der Liste der Zahlenden steht der Name Krypto.
Wenn das Blut nicht reicht, versiegt zuerst das am weitesten entfernte Gefäß.
