Morpho hat Vermögenswerte im Milliardenwert gesperrt und Gebühren in Millionenhöhe generiert – doch eine Zahl sollte Anlegern besonders auffallen: 0 $ an ausgewiesenen Protokolleinnahmen.
Laut DeFiLlama
• TVL: $11.402B
• Aktive Kredite: $5.819B
• Gebühren der letzten 30 Tage: $22.71M
• Protokolleinnahmen der letzten 30 Tage: $0
• MORPHO-Kurs: $2.01
• Marktkapitalisierung: $1.416B
• FDV: $2.014B
Was ist also los?
Gebühren und Einnahmen sind nicht dasselbe. Die Gebührenkonfiguration von Morpho Blue ermöglicht es dem Protokoll, Kreditaktivitäten zu erleichtern, ohne derzeit unter der angezeigten Kennzahl Protokolleinnahmen auszuweisen.
Das bedeutet nicht, dass Morpho keine Gebühren generiert. Es bedeutet, dass Anleger verstehen müssen, wem der wirtschaftliche Wert zugutekommt.
Ist MORPHO unterbewertet?
Seine Marktkapitalisierung beträgt etwa 12,4 % des TVL, aber dieses Verhältnis allein beweist nichts. TVL ist kein Gewinn, und Brutto-Gebühren kommen nicht automatisch den Token-Inhabern zugute.
MORPHO ist ein Governance-Token. Ein möglicher Nutzen aus Protokollgebühren hängt von tatsächlichen Governance-Entscheidungen und umgesetzten Mechanismen ab, nicht von Annahmen.
Meine Einschätzung: Die Akzeptanz von Morpho ist beeindruckend, aber für die Bewertung seines Tokens braucht es mehr als einen Vergleich mit dem TVL. Achten Sie auf Entscheidungen zur Gebührenumschaltung, eine nachhaltige Kreditnachfrage und Token-Freischaltungen, bevor Sie Schlussfolgerungen ziehen.
Denn ein erfolgreiches Protokoll und ein wertvoller Token sind zwei unterschiedliche Investmentthesen.
