Für 193 Millionen US-Dollar eigene Vorzugsaktien zurückgekauft und in derselben Woche nur 267 Bitcoin gekauft – dem Bitcoin-Giganten geht zum ersten Mal das Geld aus 🦖
📈 进群一起分析行情
In einem am Dienstag veröffentlichten Bericht hat Fidelity Digital Assets dieses Modell einmal komplett durchgerechnet: Seit der Einführung unbefristeter Vorzugsaktien vor 20 Monaten wurde der Kauf von rund 136.000 Bitcoin finanziert – mehr als 0,5 % des gesamten Bitcoin-Angebots. Bei 80.000 US-Dollar pro Coin sind diese Bitcoin etwa 10,88 Milliarden US-Dollar wert. Doch die Kehrseite der Medaille: Dieses Geld ist nicht kostenlos. Dafür müssen Zinsen in US-Dollar gezahlt werden.
Unbefristete Vorzugsaktien liegen zwischen Fremd- und Eigenkapital. Sie haben kein Fälligkeitsdatum, das Kapital muss nicht zurückgezahlt werden, es werden aber regelmäßig Dividenden gezahlt. Stimmrechte gibt es keine. Sie haben eine Anlegergruppe erreicht, die ETFs bislang nicht ansprechen konnten: Festzinsinvestoren, die auf stabile Cashflows aus sind. Fidelity schätzt den Markt für Vorzugsaktien, die mit Bitcoin unterlegt sind, auf rund 12 Milliarden US-Dollar. Der globale Anleihemarkt hat dagegen ein Volumen von 150 Billionen US-Dollar. Strategy hat daher gleich fünf Arten von Vorzugsaktien im Angebot. Die erste, STRK, kam im Februar 2025 auf den Markt.
Das Problem: Die Dividendenzahlungen häufen sich. Die derzeit wichtigste Aktie, STRC, hat eine variable Dividendenrendite von rund 12 %. Bis Ende Juli 2026 wurden mit ihr bereits 7,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Ende Juni fiel der Kurs zeitweise in den Bereich von 70 US-Dollar, inzwischen liegt er bei etwa 99,40 US-Dollar. Aus dem jüngsten Wochenbericht geht hervor, dass das Unternehmen STRC für 193 Millionen US-Dollar zurückgekauft, im selben Zeitraum aber nur 267 Bitcoin erworben hat. Gleichzeitig wurde das Rückkaufprogramm auf 3 Milliarden US-Dollar aufgestockt. Schon zuvor hatte das Unternehmen einen Teil seiner Bitcoin verkauft, um die Dividenden auf die Vorzugsaktien zu bezahlen. ⚠️
Das ist die klassische Umkehr des Schwungradeffekts: Solange die Vorzugsaktien zum Nennwert oder darüber gehandelt werden, kann der Kreislauf aus neuen Aktienemissionen und Bitcoin-Käufen weiterlaufen. Fällt der Kurs unter den Nennwert, finden neue Emissionen keine Abnehmer mehr. Dann bleibt dem Unternehmen nur, mit Bargeld die Aktien zurückzukaufen und den Kurs zu stützen. Rückkäufe senken zwar die künftigen Dividendenkosten, aber aktuell konkurrieren sie direkt mit Bitcoin-Käufen um dasselbe Geld. Analysten nennen das Reflexivität: Die Finanzierung, die den Bitcoin-Kurs stützt, hängt vom Kurs der eigenen Aktien ab.
Im Vergleich zu ETFs wird der Unterschied noch deutlicher: US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs verzeichnen kumulierte Nettomittelzuflüsse von rund 57 Milliarden US-Dollar und ein Gesamtvermögen von etwa 106 Milliarden US-Dollar. Zeichnungen fließen direkt in die Fondsbestände. Bei Rücknahmen verschwindet lediglich die Nachfrage – es bleiben keine starren Zinszahlungen, die fristgerecht geleistet werden müssen. Bei Vorzugsaktien ist das anders: Sie verstärken den Zyklus. Bei Rückenwind wird kräftig gehebelt, bei Gegenwind laufen die Rechnungen trotzdem weiter. 👀
Meine Einschätzung: Das ist keine unmittelbar bevorstehende Katastrophe. Vielmehr hat sich das Geschäftsmodell von unbegrenzter Feuerkraft zu Feuerkraft mit Kosten entwickelt. Im Blick behalten sollte man vor allem drei Dinge: Kann STRC sich in der Nähe von 100 US-Dollar halten? Wie entwickelt sich das Verhältnis zwischen wöchentlichen Rückkäufen und Bitcoin-Käufen? Beginnt ein zweites Unternehmen, Bitcoin zu verkaufen, um Dividenden zu zahlen? Erst wenn alle drei Signale gleichzeitig auftreten, ist das der Moment, in dem sich das Schwungrad umkehrt. Heute liegt Bitcoin bei rund 80.000 US-Dollar, und die Zinsentscheidung steht schon übermorgen an. Wenn Risikoanlagen unter Druck geraten, wird der Nennwert dieser Vorzugsaktien noch stärker belastet.
Haltet ihr Aktien solcher Unternehmen, die mithilfe von Vorzugsaktien Bitcoin anhäufen? Schreibt es in die Kommentare: Findet ihr das eine raffinierte Kapitalstruktur oder eine aufgeschobene Rechnung?
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Jeden Tag halten wir euch über Bitcoin und börsennotierte US-Unternehmen mit Bitcoin-Reserven auf dem Laufenden. Wir berichten nicht nur, was passiert, sondern helfen euch auch, die Logik und die Chancen dahinter zu verstehen. 👀🚀
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In einem am Dienstag veröffentlichten Bericht hat Fidelity Digital Assets dieses Modell einmal komplett durchgerechnet: Seit der Einführung unbefristeter Vorzugsaktien vor 20 Monaten wurde der Kauf von rund 136.000 Bitcoin finanziert – mehr als 0,5 % des gesamten Bitcoin-Angebots. Bei 80.000 US-Dollar pro Coin sind diese Bitcoin etwa 10,88 Milliarden US-Dollar wert. Doch die Kehrseite der Medaille: Dieses Geld ist nicht kostenlos. Dafür müssen Zinsen in US-Dollar gezahlt werden.
Unbefristete Vorzugsaktien liegen zwischen Fremd- und Eigenkapital. Sie haben kein Fälligkeitsdatum, das Kapital muss nicht zurückgezahlt werden, es werden aber regelmäßig Dividenden gezahlt. Stimmrechte gibt es keine. Sie haben eine Anlegergruppe erreicht, die ETFs bislang nicht ansprechen konnten: Festzinsinvestoren, die auf stabile Cashflows aus sind. Fidelity schätzt den Markt für Vorzugsaktien, die mit Bitcoin unterlegt sind, auf rund 12 Milliarden US-Dollar. Der globale Anleihemarkt hat dagegen ein Volumen von 150 Billionen US-Dollar. Strategy hat daher gleich fünf Arten von Vorzugsaktien im Angebot. Die erste, STRK, kam im Februar 2025 auf den Markt.
Das Problem: Die Dividendenzahlungen häufen sich. Die derzeit wichtigste Aktie, STRC, hat eine variable Dividendenrendite von rund 12 %. Bis Ende Juli 2026 wurden mit ihr bereits 7,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Ende Juni fiel der Kurs zeitweise in den Bereich von 70 US-Dollar, inzwischen liegt er bei etwa 99,40 US-Dollar. Aus dem jüngsten Wochenbericht geht hervor, dass das Unternehmen STRC für 193 Millionen US-Dollar zurückgekauft, im selben Zeitraum aber nur 267 Bitcoin erworben hat. Gleichzeitig wurde das Rückkaufprogramm auf 3 Milliarden US-Dollar aufgestockt. Schon zuvor hatte das Unternehmen einen Teil seiner Bitcoin verkauft, um die Dividenden auf die Vorzugsaktien zu bezahlen. ⚠️
Das ist die klassische Umkehr des Schwungradeffekts: Solange die Vorzugsaktien zum Nennwert oder darüber gehandelt werden, kann der Kreislauf aus neuen Aktienemissionen und Bitcoin-Käufen weiterlaufen. Fällt der Kurs unter den Nennwert, finden neue Emissionen keine Abnehmer mehr. Dann bleibt dem Unternehmen nur, mit Bargeld die Aktien zurückzukaufen und den Kurs zu stützen. Rückkäufe senken zwar die künftigen Dividendenkosten, aber aktuell konkurrieren sie direkt mit Bitcoin-Käufen um dasselbe Geld. Analysten nennen das Reflexivität: Die Finanzierung, die den Bitcoin-Kurs stützt, hängt vom Kurs der eigenen Aktien ab.
Im Vergleich zu ETFs wird der Unterschied noch deutlicher: US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs verzeichnen kumulierte Nettomittelzuflüsse von rund 57 Milliarden US-Dollar und ein Gesamtvermögen von etwa 106 Milliarden US-Dollar. Zeichnungen fließen direkt in die Fondsbestände. Bei Rücknahmen verschwindet lediglich die Nachfrage – es bleiben keine starren Zinszahlungen, die fristgerecht geleistet werden müssen. Bei Vorzugsaktien ist das anders: Sie verstärken den Zyklus. Bei Rückenwind wird kräftig gehebelt, bei Gegenwind laufen die Rechnungen trotzdem weiter. 👀
Meine Einschätzung: Das ist keine unmittelbar bevorstehende Katastrophe. Vielmehr hat sich das Geschäftsmodell von unbegrenzter Feuerkraft zu Feuerkraft mit Kosten entwickelt. Im Blick behalten sollte man vor allem drei Dinge: Kann STRC sich in der Nähe von 100 US-Dollar halten? Wie entwickelt sich das Verhältnis zwischen wöchentlichen Rückkäufen und Bitcoin-Käufen? Beginnt ein zweites Unternehmen, Bitcoin zu verkaufen, um Dividenden zu zahlen? Erst wenn alle drei Signale gleichzeitig auftreten, ist das der Moment, in dem sich das Schwungrad umkehrt. Heute liegt Bitcoin bei rund 80.000 US-Dollar, und die Zinsentscheidung steht schon übermorgen an. Wenn Risikoanlagen unter Druck geraten, wird der Nennwert dieser Vorzugsaktien noch stärker belastet.
Haltet ihr Aktien solcher Unternehmen, die mithilfe von Vorzugsaktien Bitcoin anhäufen? Schreibt es in die Kommentare: Findet ihr das eine raffinierte Kapitalstruktur oder eine aufgeschobene Rechnung?
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