META三季度营收据称达646亿美元、同比增长26%，自由现金流却由上年同期的正106.25亿美元转为负21.2亿美元。

市场现在争的不是广告业务有没有增长，而是AI建设投入要多久才能收回。公开讨论还提到，单季资本开支约349亿美元；营收增长与现金流转负同时出现，让“投入先行”有了更具体的代价。

这些数字来自多条公开讨论，口径接近，但这里没有财报原文可供核对，仍应视为待核实数据。接下来要看正式披露的资本开支与现金流口径，以及后续季度收入增长能否让现金流重新转正。

如果营收继续增长、现金流却持续为负，市场还会把这笔投入当作增长投资吗？