Bei IRYS ist diesmal nicht der Rückgang um -54.34% am interessantesten, sondern dass das Handelsvolumen von 2,3 Milliarden auf 591 Millionen gefallen ist, während die 1-Stunden-Finanzierungsrate erstmals ins Negative gedreht hat: auf -0.0441%.
Zunächst muss man die Reihenfolge richtig einordnen. Der Preis hat sich bereits mehr als halbiert, doch die Finanzierungsrate ist erst im jüngsten Abrechnungszeitraum ins Negative gekippt. Das heißt: Während des Großteils des vorherigen Kursrutschs haben die Short-Positionen keinen Cent an Finanzierung erhalten. Erst jetzt werden ihnen stündlich -0.0441% (auf den Tag hochgerechnet etwa -1.06%) berechnet. Das ist keine Lage, in der Shorts frühzeitig Positionen aufgebaut und mit den Funding-Zahlungen Kasse gemacht haben. Vielmehr sind sie erst nach einem Rückgang von 54% eingestiegen. Wer jetzt auf fallende Kurse setzt, zahlt Gebühren und hält einen Vermögenswert, der bereits um die Hälfte gefallen ist – eine ziemlich ungünstige Kostenstruktur.
Die zweite Zahl ist noch wichtiger: Das Open Interest beträgt nur 14,32 Millionen USDT. Dem stehen 590.7M an 24-Stunden-Futures-Handelsvolumen gegenüber – das Handelsvolumen ist also 41-mal so hoch wie das aktuelle Open Interest. Dieses Verhältnis zeigt, dass während dieses Kurseinbruchs kaum jemand Positionen gehalten hat. Stattdessen gab es fast ausschließlich kurzfristige Kämpfe auf Stundenbasis: rein, handeln und wieder raus. Bei einem Kontrakt bedeutet ein Kapitalpool von 14,32 Millionen, dass jede Order mittlerer Größe den Preis weit bewegen kann – nach oben genauso wie nach unten. Die Markttiefe ist bereits so dünn, dass man nicht mit der Slippage eines gewöhnlichen Assets rechnen kann.
Der dritte Wert ist für mich der unangenehmste: Der Anteil der Konten mit Long-Positionen liegt immer noch bei 64.8%. Der Preis ist um 54% gefallen, und dennoch sind nach der Zahl der Konten fast zwei Drittel weiterhin long. Zusammen mit dem Open Interest von nur 14,32 Millionen deutet das wahrscheinlich auf kleine Long-Positionen von Kleinanlegern auf der einen und wenige große Short-Positionen auf der anderen Seite hin. Diese Konten haben noch nicht kapituliert – entweder verbilligen sie ihre Positionen oder haben überhaupt keine Stop-Loss-Orders gesetzt. Sie werden nicht automatisch zu Käufern. Vielmehr sind sie der Treibstoff für den nächsten Kursabschnitt: Bei weiteren Verlusten entsteht Verkaufsdruck durch Zwangsschließungen, bei einer Erholung warten Anleger darauf, ohne Verlust auszusteigen.
Der vierte Punkt betrifft die Erzählung rund um den Coin: Früher konnte dieses Asset die Finanzierungsrate mithilfe von Hebelwirkung bis an die Obergrenze des Mechanismus treiben und beim Handelsvolumen unter die Top drei des gesamten Marktes aufsteigen. Jetzt ist das Volumen auf 591 Millionen geschrumpft, das Open Interest auf 14,32 Millionen gesunken und die Finanzierungsrate ins Negative gedreht. Die Preissetzungsmacht ist von den gehebelten Kapitalgebern an eine sehr kleine Gruppe übergegangen; auf der Spot-Seite gibt es keine neue Kaufstory, die daran anknüpft. Vor diesem Hintergrund ist eine negative Finanzierungsrate kein Umkehrsignal, das bedeutet, dass Shorts extrem überfüllt sind. Sie bestätigt eher, dass das Interesse schwindet: Auf beiden Seiten gibt es immer weniger Leute, die bereit sind, Geld zu zahlen, um dieses Asset zu halten.
Meine Einschätzung: Ich sehe -0.0441% nicht als Grund für einen Einstieg am Tiefpunkt. Eine strukturelle Verbesserung wäre erst gegeben, wenn zwei Dinge gleichzeitig eintreten: Das Open Interest muss sich von seinem Tiefstand bei 14,32 Millionen erholen, und der Anteil der Long-Konten muss deutlich abgebaut werden. Bis dahin sollte man Erholungen vorrangig als Gelegenheit für Short-Eindeckungen betrachten, nicht als Trendwende. Bei der aktuellen Markttiefe dieses Kontrakts sollte die Positionsgröße so gewählt werden, dass man mit „möglicherweise sofort zwei bis drei Prozentpunkten zusätzlicher Slippage“ rechnet. Nicht einfach die Gewohnheiten von großen Coins übertragen.
#IRYS #Crypto
Zunächst muss man die Reihenfolge richtig einordnen. Der Preis hat sich bereits mehr als halbiert, doch die Finanzierungsrate ist erst im jüngsten Abrechnungszeitraum ins Negative gekippt. Das heißt: Während des Großteils des vorherigen Kursrutschs haben die Short-Positionen keinen Cent an Finanzierung erhalten. Erst jetzt werden ihnen stündlich -0.0441% (auf den Tag hochgerechnet etwa -1.06%) berechnet. Das ist keine Lage, in der Shorts frühzeitig Positionen aufgebaut und mit den Funding-Zahlungen Kasse gemacht haben. Vielmehr sind sie erst nach einem Rückgang von 54% eingestiegen. Wer jetzt auf fallende Kurse setzt, zahlt Gebühren und hält einen Vermögenswert, der bereits um die Hälfte gefallen ist – eine ziemlich ungünstige Kostenstruktur.
Die zweite Zahl ist noch wichtiger: Das Open Interest beträgt nur 14,32 Millionen USDT. Dem stehen 590.7M an 24-Stunden-Futures-Handelsvolumen gegenüber – das Handelsvolumen ist also 41-mal so hoch wie das aktuelle Open Interest. Dieses Verhältnis zeigt, dass während dieses Kurseinbruchs kaum jemand Positionen gehalten hat. Stattdessen gab es fast ausschließlich kurzfristige Kämpfe auf Stundenbasis: rein, handeln und wieder raus. Bei einem Kontrakt bedeutet ein Kapitalpool von 14,32 Millionen, dass jede Order mittlerer Größe den Preis weit bewegen kann – nach oben genauso wie nach unten. Die Markttiefe ist bereits so dünn, dass man nicht mit der Slippage eines gewöhnlichen Assets rechnen kann.
Der dritte Wert ist für mich der unangenehmste: Der Anteil der Konten mit Long-Positionen liegt immer noch bei 64.8%. Der Preis ist um 54% gefallen, und dennoch sind nach der Zahl der Konten fast zwei Drittel weiterhin long. Zusammen mit dem Open Interest von nur 14,32 Millionen deutet das wahrscheinlich auf kleine Long-Positionen von Kleinanlegern auf der einen und wenige große Short-Positionen auf der anderen Seite hin. Diese Konten haben noch nicht kapituliert – entweder verbilligen sie ihre Positionen oder haben überhaupt keine Stop-Loss-Orders gesetzt. Sie werden nicht automatisch zu Käufern. Vielmehr sind sie der Treibstoff für den nächsten Kursabschnitt: Bei weiteren Verlusten entsteht Verkaufsdruck durch Zwangsschließungen, bei einer Erholung warten Anleger darauf, ohne Verlust auszusteigen.
Der vierte Punkt betrifft die Erzählung rund um den Coin: Früher konnte dieses Asset die Finanzierungsrate mithilfe von Hebelwirkung bis an die Obergrenze des Mechanismus treiben und beim Handelsvolumen unter die Top drei des gesamten Marktes aufsteigen. Jetzt ist das Volumen auf 591 Millionen geschrumpft, das Open Interest auf 14,32 Millionen gesunken und die Finanzierungsrate ins Negative gedreht. Die Preissetzungsmacht ist von den gehebelten Kapitalgebern an eine sehr kleine Gruppe übergegangen; auf der Spot-Seite gibt es keine neue Kaufstory, die daran anknüpft. Vor diesem Hintergrund ist eine negative Finanzierungsrate kein Umkehrsignal, das bedeutet, dass Shorts extrem überfüllt sind. Sie bestätigt eher, dass das Interesse schwindet: Auf beiden Seiten gibt es immer weniger Leute, die bereit sind, Geld zu zahlen, um dieses Asset zu halten.
Meine Einschätzung: Ich sehe -0.0441% nicht als Grund für einen Einstieg am Tiefpunkt. Eine strukturelle Verbesserung wäre erst gegeben, wenn zwei Dinge gleichzeitig eintreten: Das Open Interest muss sich von seinem Tiefstand bei 14,32 Millionen erholen, und der Anteil der Long-Konten muss deutlich abgebaut werden. Bis dahin sollte man Erholungen vorrangig als Gelegenheit für Short-Eindeckungen betrachten, nicht als Trendwende. Bei der aktuellen Markttiefe dieses Kontrakts sollte die Positionsgröße so gewählt werden, dass man mit „möglicherweise sofort zwei bis drei Prozentpunkten zusätzlicher Slippage“ rechnet. Nicht einfach die Gewohnheiten von großen Coins übertragen.
#IRYS #Crypto