$BMT 四小时跌了 17.8%，持仓量却缩了 7.6%。这两个数字放在一起看，方向就完全不同了。

大资金真要进场做空，持仓量会往上走，新空单越开越多，仓位越堆越高。现在是反的：价格往下，仓位也在缩。说明卖压不是新空单，是扛不住的多头在砍自己。强平、止损、割肉，砍出来的下跌。

再看三个细节。资金费率 -0.13%，空单多到要倒贴钱才能继续拿着，空头全挤在一条船上。合约贴水 1.38%，期货比指数便宜，情绪全是腿软的。但大户持仓比 1.027，多单仍占 50.7%，按账户算 1.129，大户没翻空。近 8 小时主动买卖比均值 1.01，恐慌抛出来的量，有人在接。

所以我的判断：不是出货。出货是大户减多、散户加多、新空单把持仓量堆高。现在是多头的仓被砍掉一截，大户按兵不动。50 档盘口买方厚 19.2%，但两边都没人挂大墙，谁也不敢先亮牌。

散户在干什么？追空。资金费率负到 -0.13%，就是散户空单堆出来的。

我自己的话，0.03166 这个位置不碰。价格贴着标记价 0.03110 走，贴水没修复之前，这种反弹我不参与。