136.000 Bitcoin wurden zu 12 % Zinsen geliehen
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Ein Bericht von Fidelity Digital Assets vom 24. Oktober beziffert die Zahl der Bitcoin, die seit 2025 mithilfe von Finanzierungsinstrumenten wie Vorzugsaktien für Bitcoin-Hortungsunternehmen gekauft wurden, auf 135.979.
In 20 Monaten waren das mehr als 0,5 % des gesamten Bitcoin-Angebots – bezahlt wird dafür mit Dividenden, die jedes Jahr fällig werden 💰
Dieser Finanzierungskanal umfasst inzwischen etwa 12 Milliarden US-Dollar. Im globalen Anleihenmarkt von 150 Billionen US-Dollar ist das kaum mehr als ein Rundungsfehler. Doch in diesem Marktzyklus ist er einer der am leichtesten übersehenen marginalen Käufer.
Strategy ist das Paradebeispiel. Das Unternehmen hat fünf Arten von Vorzugsaktien. Die erste, STRK, kam erst im Februar 2025 an die Börse. Die Dividende von STRC liegt derzeit bei etwa 12 %. Bis Ende Juli 2026 wurden damit 7,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Je mehr Geld hereinkommt, desto höher werden die jährlichen Fixkosten 🧮
Der entscheidende Wendepunkt kam letzte Woche: Das Unternehmen kaufte STRC im Wert von 193 Millionen US-Dollar zurück und erwarb im selben Zeitraum nur 267 Bitcoin. Gleichzeitig erhöhte es die Rückkaufgenehmigung für Vorzugsaktien auf 3 Milliarden US-Dollar.
Während es Aktien zurückkaufte, stellte es den Bitcoin-Kauf fast vollständig ein. Diese Handlung spricht deutlicher als jede Ankündigung.
Der Grund ist einleuchtend: Vorzugsaktien lassen sich nur dann gut verkaufen, wenn ihr Kurs nahe am Nennwert liegt. Fällt der Kurs unter den Nennwert, lohnen sich Neuemissionen nicht mehr. Das Unternehmen kann dann nur noch auf Rückkäufe setzen. Doch Rückkäufe und Bitcoin-Käufe konkurrieren um dasselbe Geld. Fidelity erwähnte außerdem, dass das Unternehmen bereits zuvor einen Teil seiner Bitcoin verkauft hatte, um Dividenden zu zahlen.
In den vergangenen zwei Jahren lief dieses Schwungrad so: Aktienkursaufschlag, Ausgabe von Vorzugsaktien, Bitcoin-Käufe, mehr Bitcoin je Aktie – und dadurch ein weiter steigender Aktienkurs. In die Gegenrichtung läuft es umgekehrt. Im Nenner stehen die in US-Dollar bemessenen Dividenden, im Zähler der schwankende Bitcoin-Kurs 📉
Der Vergleich der beiden Kanäle macht es deutlicher: US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs verzeichnen kumulierte Nettozuflüsse von etwa 57 Milliarden US-Dollar und verwalten ein Vermögen von rund 106 Milliarden US-Dollar. Ihre Käufe folgen den Zu- und Abflüssen; eine dauerhafte Pflicht zur Zahlung von Zinsen haben sie nicht. Bei Vorzugsaktien liegt die Entscheidung über Bitcoin-Käufe dagegen beim Unternehmensmanagement: In guten Zeiten wird aufgestockt, in schlechten Zeiten zurückgefahren.
Meine Einschätzung: Das ist nicht unbedingt ein Zeichen für einen Crash, aber wahrscheinlich ein Wendepunkt für das Tempo der Bitcoin-Käufe. Auf die bisherigen Ankündigungen von mehreren Tausend Bitcoin pro Woche dürften nach und nach Käufe von einigen Hundert folgen – oder zunächst eine Pause 🦖
Bitcoin steht derzeit bei 79.732 US-Dollar, minus 2,26 % in 24 Stunden. Ethereum liegt bei 2.304 US-Dollar, minus 4,14 %, Solana bei 99,7 US-Dollar, minus 4,67 %. Je weiter die Kurse fallen, desto größer wird der Dividendendruck auf diese Unternehmen – und desto verlockender wird es, Bitcoin zu verkaufen, um die Dividenden zu bezahlen ⚠️
Ein Käufer weniger auf der Angebotsseite und ein Verkäufer mehr auf der Nachfrageseite sind zwei Seiten derselben Medaille.
Was glaubt ihr: Werden Bitcoin-Hortungsunternehmen zuerst die Dividenden aussetzen oder zuerst Bitcoin verkaufen? Diskutiert in den Kommentaren.
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Ein Bericht von Fidelity Digital Assets vom 24. Oktober beziffert die Zahl der Bitcoin, die seit 2025 mithilfe von Finanzierungsinstrumenten wie Vorzugsaktien für Bitcoin-Hortungsunternehmen gekauft wurden, auf 135.979.
In 20 Monaten waren das mehr als 0,5 % des gesamten Bitcoin-Angebots – bezahlt wird dafür mit Dividenden, die jedes Jahr fällig werden 💰
Dieser Finanzierungskanal umfasst inzwischen etwa 12 Milliarden US-Dollar. Im globalen Anleihenmarkt von 150 Billionen US-Dollar ist das kaum mehr als ein Rundungsfehler. Doch in diesem Marktzyklus ist er einer der am leichtesten übersehenen marginalen Käufer.
Strategy ist das Paradebeispiel. Das Unternehmen hat fünf Arten von Vorzugsaktien. Die erste, STRK, kam erst im Februar 2025 an die Börse. Die Dividende von STRC liegt derzeit bei etwa 12 %. Bis Ende Juli 2026 wurden damit 7,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Je mehr Geld hereinkommt, desto höher werden die jährlichen Fixkosten 🧮
Der entscheidende Wendepunkt kam letzte Woche: Das Unternehmen kaufte STRC im Wert von 193 Millionen US-Dollar zurück und erwarb im selben Zeitraum nur 267 Bitcoin. Gleichzeitig erhöhte es die Rückkaufgenehmigung für Vorzugsaktien auf 3 Milliarden US-Dollar.
Während es Aktien zurückkaufte, stellte es den Bitcoin-Kauf fast vollständig ein. Diese Handlung spricht deutlicher als jede Ankündigung.
Der Grund ist einleuchtend: Vorzugsaktien lassen sich nur dann gut verkaufen, wenn ihr Kurs nahe am Nennwert liegt. Fällt der Kurs unter den Nennwert, lohnen sich Neuemissionen nicht mehr. Das Unternehmen kann dann nur noch auf Rückkäufe setzen. Doch Rückkäufe und Bitcoin-Käufe konkurrieren um dasselbe Geld. Fidelity erwähnte außerdem, dass das Unternehmen bereits zuvor einen Teil seiner Bitcoin verkauft hatte, um Dividenden zu zahlen.
In den vergangenen zwei Jahren lief dieses Schwungrad so: Aktienkursaufschlag, Ausgabe von Vorzugsaktien, Bitcoin-Käufe, mehr Bitcoin je Aktie – und dadurch ein weiter steigender Aktienkurs. In die Gegenrichtung läuft es umgekehrt. Im Nenner stehen die in US-Dollar bemessenen Dividenden, im Zähler der schwankende Bitcoin-Kurs 📉
Der Vergleich der beiden Kanäle macht es deutlicher: US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs verzeichnen kumulierte Nettozuflüsse von etwa 57 Milliarden US-Dollar und verwalten ein Vermögen von rund 106 Milliarden US-Dollar. Ihre Käufe folgen den Zu- und Abflüssen; eine dauerhafte Pflicht zur Zahlung von Zinsen haben sie nicht. Bei Vorzugsaktien liegt die Entscheidung über Bitcoin-Käufe dagegen beim Unternehmensmanagement: In guten Zeiten wird aufgestockt, in schlechten Zeiten zurückgefahren.
Meine Einschätzung: Das ist nicht unbedingt ein Zeichen für einen Crash, aber wahrscheinlich ein Wendepunkt für das Tempo der Bitcoin-Käufe. Auf die bisherigen Ankündigungen von mehreren Tausend Bitcoin pro Woche dürften nach und nach Käufe von einigen Hundert folgen – oder zunächst eine Pause 🦖
Bitcoin steht derzeit bei 79.732 US-Dollar, minus 2,26 % in 24 Stunden. Ethereum liegt bei 2.304 US-Dollar, minus 4,14 %, Solana bei 99,7 US-Dollar, minus 4,67 %. Je weiter die Kurse fallen, desto größer wird der Dividendendruck auf diese Unternehmen – und desto verlockender wird es, Bitcoin zu verkaufen, um die Dividenden zu bezahlen ⚠️
Ein Käufer weniger auf der Angebotsseite und ein Verkäufer mehr auf der Nachfrageseite sind zwei Seiten derselben Medaille.
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