Der Spotpreis für Gold ist unter 4.000 Dollar gefallen. Oberflächlich betrachtet wurde eine psychologisch wichtige Marke unterschritten, doch die Logik dahinter ist ziemlich widersprüchlich: Ein Anlagegut, das in unruhigen Zeiten eigentlich glänzen sollte, wurde ausgerechnet in solchen Zeiten abverkauft. #
Der Konflikt im Nahen Osten eskalierte, der Ölpreis schoss zeitweise auf 114 Dollar hoch – nach dem Lehrbuch hätte Gold als sicherer Hafen durchstarten müssen. Und was passierte? Der Goldpreis rutschte von seinem Jahreshoch immer weiter ab und durchbrach am 23. Oktober im Tagesverlauf die Marke von 4.000 Dollar. Das Tief lag bei 3.986 Dollar. Ein sicherer Hafen, der ausgerechnet dann fällt, wenn die Flucht in Sicherheit am stärksten ist – das muss man genauer aufdröseln.
Erstens hat der Ölpreis die Inflation wieder angeheizt. CPI und PPI lagen über den Erwartungen, die Fed kann sich nicht zu einer Lockerung durchringen, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember stieg auf über 70 Prozent und die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte über 5 Prozent. Gold wirft keine Zinsen ab – je höher die Zinsen, desto teurer wird es, Gold zu halten. US-Staatsanleihen bieten sowohl Rendite als auch Sicherheit. Da zieht das Argument vom „sicheren Hafen“ bei Gold vorerst nicht mehr so gut.
Die zweite Ebene ist noch widersprüchlicher: Gold wurde nicht verkauft, weil man ihm „nicht mehr zutraut“, sondern weil man „Bargeld braucht“. Als die Technologiewerte einbrachen, brauchten gehebelte Anleger Geld für Nachschussforderungen. Was in ihrem Portfolio war am liquidesten? Gold. So wurde es zum Geldautomaten. Als dann auch noch Stop-Loss-Verkäufe einsetzten, verstärkte sich der Abwärtsdruck. Gold verlor nicht gegen die Zinslogik, sondern wurde in einem Liquiditätsengpass kurzerhand über Bord geworfen.
Ist die Marke von 4.000 wichtig? Charttechniker sagen, sie sei eine Wegmarke; ein Bruch könnte den Weg nach unten freimachen. Doch nachdem Gold im Tagesverlauf darunter gefallen war, erholte es sich rasch wieder auf über 4.030 Dollar. Das zeigt, dass es dort unten Käufer gibt. Morgan Stanley und UBS sehen hier eine Unterstützung, während Capital Economics und HSBC ihre Prognosen weiter nach unten korrigieren. Schon die Uneinigkeit zeigt: 4.000 ist keine Antwort, sondern eine Frage.
Entscheidend ist, wer zuerst nachgibt: kurzfristig die Zinslogik oder langfristig die Kreditlogik. Kurzfristig gilt: Solange der Ölpreis nicht fällt, die Inflation nicht nachlässt und die Fed nicht einlenkt, bleibt der Deckel auf dem Goldpreis. Der langfristige Anker ist aber nicht gerissen: Die Zentralbanken kaufen weiter, im zweiten Quartal waren es netto 289 Tonnen. Die US-Verschuldung hat 40 Billionen Dollar überschritten, die Zinsausgaben liegen bei über einer Billion. Die Risse im Vertrauen in den US-Dollar verschwinden nicht, nur weil die Märkte einmal mit einer Zinserhöhung rechnen.
Der Fall unter 4.000 Dollar – war das nur ein Stolperer zur Halbzeit des Bullenmarkts oder der erste Pfiff an einem Wendepunkt? Das wagt derzeit niemand mit Sicherheit zu sagen. Eines steht jedoch fest: Wenn Gold nicht einmal seine ureigenste Aufgabe als „sicherer Hafen“ zuverlässig erfüllt, preist der Markt keine Angst ein, sondern Zinsen. Erst wenn die Zinsschraube nachlässt, bekommt Gold die Chance, das Verlorene zurückzugewinnen.
Der Konflikt im Nahen Osten eskalierte, der Ölpreis schoss zeitweise auf 114 Dollar hoch – nach dem Lehrbuch hätte Gold als sicherer Hafen durchstarten müssen. Und was passierte? Der Goldpreis rutschte von seinem Jahreshoch immer weiter ab und durchbrach am 23. Oktober im Tagesverlauf die Marke von 4.000 Dollar. Das Tief lag bei 3.986 Dollar. Ein sicherer Hafen, der ausgerechnet dann fällt, wenn die Flucht in Sicherheit am stärksten ist – das muss man genauer aufdröseln.
Erstens hat der Ölpreis die Inflation wieder angeheizt. CPI und PPI lagen über den Erwartungen, die Fed kann sich nicht zu einer Lockerung durchringen, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember stieg auf über 70 Prozent und die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte über 5 Prozent. Gold wirft keine Zinsen ab – je höher die Zinsen, desto teurer wird es, Gold zu halten. US-Staatsanleihen bieten sowohl Rendite als auch Sicherheit. Da zieht das Argument vom „sicheren Hafen“ bei Gold vorerst nicht mehr so gut.
Die zweite Ebene ist noch widersprüchlicher: Gold wurde nicht verkauft, weil man ihm „nicht mehr zutraut“, sondern weil man „Bargeld braucht“. Als die Technologiewerte einbrachen, brauchten gehebelte Anleger Geld für Nachschussforderungen. Was in ihrem Portfolio war am liquidesten? Gold. So wurde es zum Geldautomaten. Als dann auch noch Stop-Loss-Verkäufe einsetzten, verstärkte sich der Abwärtsdruck. Gold verlor nicht gegen die Zinslogik, sondern wurde in einem Liquiditätsengpass kurzerhand über Bord geworfen.
Ist die Marke von 4.000 wichtig? Charttechniker sagen, sie sei eine Wegmarke; ein Bruch könnte den Weg nach unten freimachen. Doch nachdem Gold im Tagesverlauf darunter gefallen war, erholte es sich rasch wieder auf über 4.030 Dollar. Das zeigt, dass es dort unten Käufer gibt. Morgan Stanley und UBS sehen hier eine Unterstützung, während Capital Economics und HSBC ihre Prognosen weiter nach unten korrigieren. Schon die Uneinigkeit zeigt: 4.000 ist keine Antwort, sondern eine Frage.
Entscheidend ist, wer zuerst nachgibt: kurzfristig die Zinslogik oder langfristig die Kreditlogik. Kurzfristig gilt: Solange der Ölpreis nicht fällt, die Inflation nicht nachlässt und die Fed nicht einlenkt, bleibt der Deckel auf dem Goldpreis. Der langfristige Anker ist aber nicht gerissen: Die Zentralbanken kaufen weiter, im zweiten Quartal waren es netto 289 Tonnen. Die US-Verschuldung hat 40 Billionen Dollar überschritten, die Zinsausgaben liegen bei über einer Billion. Die Risse im Vertrauen in den US-Dollar verschwinden nicht, nur weil die Märkte einmal mit einer Zinserhöhung rechnen.
Der Fall unter 4.000 Dollar – war das nur ein Stolperer zur Halbzeit des Bullenmarkts oder der erste Pfiff an einem Wendepunkt? Das wagt derzeit niemand mit Sicherheit zu sagen. Eines steht jedoch fest: Wenn Gold nicht einmal seine ureigenste Aufgabe als „sicherer Hafen“ zuverlässig erfüllt, preist der Markt keine Angst ein, sondern Zinsen. Erst wenn die Zinsschraube nachlässt, bekommt Gold die Chance, das Verlorene zurückzugewinnen.