Die 4-Stunden-Funding-Rate von BMT liegt jetzt bei -1.8040 % und ist nur noch 0.2 Prozentpunkte vom mechanischen Limit bei -2 % entfernt. Entscheidend an dieser Zahl ist nicht das Minuszeichen, sondern die 0.2.
Zunächst zur Verdopplung der Funding-Rate. Sie ist von -0.7739 % auf -1.8040 % abgestürzt. Bei einem gleich starken Kursanstieg haben sich die Haltekosten für Short-Positionen damit mehr als verdoppelt. Der Markt liest eine stark negative Funding-Rate gern direkt als „die Shorts werden ausgequetscht, der Treibstoff für einen Short Squeeze ist vollgetankt“. Nahe am mechanischen Limit muss man diesen Satz jedoch differenzierter betrachten: -2 % ist bei vielen Plattformen eine feste Untergrenze für die Funding-Rate. Sobald sie erreicht ist, sind die Finanzierungskosten der Shorts gedeckelt – sie zahlen also nicht noch mehr, nur weil sie noch pessimistischer werden. Auf dem Weg von -0.77 auf -1.80 % liefert die Funding-Rate also tatsächlich zusätzlichen Treibstoff für einen Squeeze. Von -1.80 % aus nimmt ihre Wirkung dann aber drastisch ab: Die härteste Strafe ist bereits ausgeschöpft, und die verbleibenden 0.2 Prozentpunkte erzeugen kaum zusätzlichen Druck auf Shorts, ihre Positionen zu schließen. Sobald die Funding-Rate an ihrer Grenze liegt, liefert dieser Datenpunkt für die Short-Squeeze-These keine neuen Informationen mehr.
Als Zweites ist das Open Interest zu betrachten: 8.34 Millionen USDT. Gemessen an einem Tagesumsatz von 197.9M ist das eine sehr geringe Basis. Der Kursanstieg von 44.77 % ist nicht darauf zurückzuführen, dass viel Kapital in neue Positionen geflossen ist, sondern auf einen dünnen Markt und eine negative Funding-Rate, die Shorts auf dem falschen Fuß erwischt und festgenagelt hat. Die Kehrseite dieser Struktur gilt genauso: Selbst wenn der Treibstoff entzündet ist, brennt er nicht lange. Werden nur einige der hoch gehebelten Long-Positionen im Open Interest von 8.34 Millionen durch einen plötzlichen Docht aus dem Markt gespült, kann der Rücksetzer genauso schnell ausfallen wie der Anstieg – und dafür braucht es keinen besonderen Anlass.
Drittens gibt es in der Long-Short-Struktur einen besonders auffälligen Widerspruch. Der Anteil der Konten mit Long-Positionen liegt bei 51.5 %, während die Funding-Rate bei -1.8040 % steht. Dass die Zahl der Konten und die Richtung der Positionen auseinanderlaufen, lässt nur eine Erklärung zu: Privatanlegerkonten sind überwiegend auf der Long-Seite, aber die großen Positionen liegen bei den Shorts. Die durchschnittliche Short-Position ist deutlich größer als die durchschnittliche Long-Position. In dieser Konstellation „viele kleine Longs gegen wenige große Shorts“ wird ein Squeeze nicht dadurch ausgelöst, dass die Funding-Rate noch negativer wird, sondern dadurch, dass große Short-Akteure gezwungen sind, ihre Positionen zu reduzieren. Deshalb sollte man nicht auf die angezeigte Funding-Rate achten, sondern auf die Richtung des Open Interest: Steigt der Kurs weiter, während das Open Interest fällt, schließen Shorts ihre Positionen – das ist ein echter Squeeze. Steigt der Kurs, während das Open Interest weiter zunimmt, bauen Shorts ihre Positionen aus, um ihren Einstandspreis zu verbessern. Das ist eine aggressive Gegenpositionierung, auf die oft eine deutlich heftigere Richtungsentscheidung folgt. Beide Kursverläufe sehen gleich aus, bedeuten aber das genaue Gegenteil.
Ein weiteres Risiko wird leicht übersehen. Bei einer Funding-Rate von -1.8040 % sind Long-Positionen praktisch kostenlos; sie können sogar Funding einnehmen. Das klingt positiv, bedeutet aber zugleich, dass die Qualität der Long-Positionen auf dieser Seite schlecht ist. Wer keine Haltekosten hat, hält Rücksetzern meist am wenigsten stand. Dreht der Kurs nach unten, werden diese „kostenlosen Longs“ zu den Ersten gehören, die aussteigen – und zwar ohne jedes Zögern.
Der aktuelle Kurs liegt bei 0.03893. Mit einem Anstieg von 44.77 % und einer Funding-Rate von -1.8040 % hat der Markt die Tatsache, dass „Shorts in der Falle sitzen“, bereits weitgehend eingepreist. Meine Einschätzung: An diesem Punkt dem zweiten Abschnitt eines Short Squeezes hinterherzulaufen, bietet ein schlechteres Chance-Risiko-Verhältnis, als auf ein bestätigendes Signal zu warten. Erst wenn das Open Interest nach unten dreht und sich die Funding-Rate von ihrem Tief erholt, ist das ein Zeichen dafür, dass der Squeeze in seine Endphase eintritt – und erst dann ist der Zeitpunkt gekommen, an dem sich die Long-Short-Struktur tatsächlich umkehrt. Bis dahin bedeutet ein weiter steigender Kurs vor allem mehr Risiko, nicht mehr Treibstoff.
Bei einem Markt, dessen Open Interest nur einige Millionen beträgt, kann man selbst mit der richtigen Richtungsprognose zunächst durch starke Schwankungen aus der Position gedrängt werden. Die Positionsgröße entscheidet mehr über das Ergebnis als die eigene Meinung.
#BSC #MEME #Crypto #BMT
Zunächst zur Verdopplung der Funding-Rate. Sie ist von -0.7739 % auf -1.8040 % abgestürzt. Bei einem gleich starken Kursanstieg haben sich die Haltekosten für Short-Positionen damit mehr als verdoppelt. Der Markt liest eine stark negative Funding-Rate gern direkt als „die Shorts werden ausgequetscht, der Treibstoff für einen Short Squeeze ist vollgetankt“. Nahe am mechanischen Limit muss man diesen Satz jedoch differenzierter betrachten: -2 % ist bei vielen Plattformen eine feste Untergrenze für die Funding-Rate. Sobald sie erreicht ist, sind die Finanzierungskosten der Shorts gedeckelt – sie zahlen also nicht noch mehr, nur weil sie noch pessimistischer werden. Auf dem Weg von -0.77 auf -1.80 % liefert die Funding-Rate also tatsächlich zusätzlichen Treibstoff für einen Squeeze. Von -1.80 % aus nimmt ihre Wirkung dann aber drastisch ab: Die härteste Strafe ist bereits ausgeschöpft, und die verbleibenden 0.2 Prozentpunkte erzeugen kaum zusätzlichen Druck auf Shorts, ihre Positionen zu schließen. Sobald die Funding-Rate an ihrer Grenze liegt, liefert dieser Datenpunkt für die Short-Squeeze-These keine neuen Informationen mehr.
Als Zweites ist das Open Interest zu betrachten: 8.34 Millionen USDT. Gemessen an einem Tagesumsatz von 197.9M ist das eine sehr geringe Basis. Der Kursanstieg von 44.77 % ist nicht darauf zurückzuführen, dass viel Kapital in neue Positionen geflossen ist, sondern auf einen dünnen Markt und eine negative Funding-Rate, die Shorts auf dem falschen Fuß erwischt und festgenagelt hat. Die Kehrseite dieser Struktur gilt genauso: Selbst wenn der Treibstoff entzündet ist, brennt er nicht lange. Werden nur einige der hoch gehebelten Long-Positionen im Open Interest von 8.34 Millionen durch einen plötzlichen Docht aus dem Markt gespült, kann der Rücksetzer genauso schnell ausfallen wie der Anstieg – und dafür braucht es keinen besonderen Anlass.
Drittens gibt es in der Long-Short-Struktur einen besonders auffälligen Widerspruch. Der Anteil der Konten mit Long-Positionen liegt bei 51.5 %, während die Funding-Rate bei -1.8040 % steht. Dass die Zahl der Konten und die Richtung der Positionen auseinanderlaufen, lässt nur eine Erklärung zu: Privatanlegerkonten sind überwiegend auf der Long-Seite, aber die großen Positionen liegen bei den Shorts. Die durchschnittliche Short-Position ist deutlich größer als die durchschnittliche Long-Position. In dieser Konstellation „viele kleine Longs gegen wenige große Shorts“ wird ein Squeeze nicht dadurch ausgelöst, dass die Funding-Rate noch negativer wird, sondern dadurch, dass große Short-Akteure gezwungen sind, ihre Positionen zu reduzieren. Deshalb sollte man nicht auf die angezeigte Funding-Rate achten, sondern auf die Richtung des Open Interest: Steigt der Kurs weiter, während das Open Interest fällt, schließen Shorts ihre Positionen – das ist ein echter Squeeze. Steigt der Kurs, während das Open Interest weiter zunimmt, bauen Shorts ihre Positionen aus, um ihren Einstandspreis zu verbessern. Das ist eine aggressive Gegenpositionierung, auf die oft eine deutlich heftigere Richtungsentscheidung folgt. Beide Kursverläufe sehen gleich aus, bedeuten aber das genaue Gegenteil.
Ein weiteres Risiko wird leicht übersehen. Bei einer Funding-Rate von -1.8040 % sind Long-Positionen praktisch kostenlos; sie können sogar Funding einnehmen. Das klingt positiv, bedeutet aber zugleich, dass die Qualität der Long-Positionen auf dieser Seite schlecht ist. Wer keine Haltekosten hat, hält Rücksetzern meist am wenigsten stand. Dreht der Kurs nach unten, werden diese „kostenlosen Longs“ zu den Ersten gehören, die aussteigen – und zwar ohne jedes Zögern.
Der aktuelle Kurs liegt bei 0.03893. Mit einem Anstieg von 44.77 % und einer Funding-Rate von -1.8040 % hat der Markt die Tatsache, dass „Shorts in der Falle sitzen“, bereits weitgehend eingepreist. Meine Einschätzung: An diesem Punkt dem zweiten Abschnitt eines Short Squeezes hinterherzulaufen, bietet ein schlechteres Chance-Risiko-Verhältnis, als auf ein bestätigendes Signal zu warten. Erst wenn das Open Interest nach unten dreht und sich die Funding-Rate von ihrem Tief erholt, ist das ein Zeichen dafür, dass der Squeeze in seine Endphase eintritt – und erst dann ist der Zeitpunkt gekommen, an dem sich die Long-Short-Struktur tatsächlich umkehrt. Bis dahin bedeutet ein weiter steigender Kurs vor allem mehr Risiko, nicht mehr Treibstoff.
Bei einem Markt, dessen Open Interest nur einige Millionen beträgt, kann man selbst mit der richtigen Richtungsprognose zunächst durch starke Schwankungen aus der Position gedrängt werden. Die Positionsgröße entscheidet mehr über das Ergebnis als die eigene Meinung.
#BSC #MEME #Crypto #BMT